A股市場今年正經(jīng)歷著一種無共識(shí)的行情，首先是市場投資主體失去了核心價(jià)值。由于短期內(nèi)大量股票上市，產(chǎn)業(yè)資金不斷減持，財(cái)務(wù)投資者與產(chǎn)業(yè)投資者之間一時(shí)難有均衡，所以創(chuàng)業(yè)板和中小板成了下跌的重災(zāi)區(qū)。而基金占市場的比重已降至總市值的20%以下，各種財(cái)務(wù)投資者之間也是互不買賬。其次，投資者對(duì)傳統(tǒng)和新興產(chǎn)業(yè)的選擇也未達(dá)成共識(shí)。如果說去年投資者更多地表現(xiàn)出對(duì)未來新興行業(yè)的憧憬，那么今年市場則深刻地感受到轉(zhuǎn)型的痛苦。年初所謂的“周期復(fù)蘇”到目前為止也只是體現(xiàn)為過山車，而新興行業(yè)沒有統(tǒng)一的界定，就像兩個(gè)基金經(jīng)理相互聊天說的那樣:我獨(dú)門持有的公司很好，但你不了解，你看好的公司也很好，但我沒研究過，F(xiàn)在公司太多了，這是上個(gè)十年A股市場最大的變化之一，因此市場也無法形成上漲的主旋律。
當(dāng)然市場還是存在共識(shí)的：投資者相信至少短期內(nèi)很難有系統(tǒng)性的機(jī)會(huì)。主要原因有兩個(gè)，首先世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷復(fù)蘇，但這個(gè)復(fù)蘇必須在全球經(jīng)濟(jì)再平衡的前提下完成，也就是歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)要解決，美國過度消費(fèi)要扭轉(zhuǎn)，所以全球新興市場作為鏈條的另一端也難以獨(dú)善其身。其次中國面臨著劉易斯拐點(diǎn)和中等收入陷阱兩大挑戰(zhàn)，短期雖然高速增長的慣性還在，但不遠(yuǎn)的將來經(jīng)濟(jì)增長速度必然會(huì)下降，投資增長速度也必然會(huì)下降。
也許當(dāng)市場滿足以下四個(gè)條件時(shí)，投資者才會(huì)達(dá)成共識(shí)，從而形成一個(gè)底部，這個(gè)底部可能就是中國經(jīng)濟(jì)下個(gè)周期的開始。首先經(jīng)濟(jì)的底要出現(xiàn)，這主要表現(xiàn)在CPI和PPI的見頂，也許五月份已經(jīng)處于高位，但市場至少要確認(rèn)這兩個(gè)數(shù)據(jù)不再惡化。其次是緊縮政策到位，控制通脹和房價(jià)是緊縮政策的兩個(gè)重要目標(biāo)。第三是資金的緩解。市場資金的緩解是股市見底的重要指標(biāo)之一。最后是新股的發(fā)行。市場需對(duì)新股的發(fā)行建立了一個(gè)選擇的機(jī)制，不好的公司或作假的券商很難發(fā)行或承銷股票。只有這樣才能達(dá)到一二級(jí)市場間的均衡和共識(shí)。
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