繼寶鋼股份(600019)打響藍(lán)籌股回購第一槍后，中國南車(601766)大股東8月29日以增持方式力挺自家股票47.1萬股。業(yè)內(nèi)人士分析，寶鋼回購有望打破市場對藍(lán)籌股的價值忽視，有助于改變藍(lán)籌股持續(xù)低迷的格局。
8月以來，上市公司及其大股東回購增持悄然升溫。除了寶鋼股份、中國南車之外，江淮汽車(600418)、廣汽集團(tuán)(601238)、首開股份(600376)、中國中冶(601618)等多家公司或其大股東相繼發(fā)布回購增持公告。
江淮汽車9月14日發(fā)布擬以不超過3億元的自有資金回購公司股份，預(yù)計回購股份約5769.23萬股，占公司總股本約4.48%，這家自主品牌車企今年來業(yè)績、股價均表現(xiàn)不佳，選擇在二級市場采取防御措施。廣汽集團(tuán)也在同日宣布，大股東廣汽工業(yè)集團(tuán)將在A+H股增持公司股票。
有著國企背景的首開股份，其控股股東首開集團(tuán)于8月29日通過上交所證券交易系統(tǒng)增持348.57萬股。首開集團(tuán)表示，此舉是基于對中國資本市場長遠(yuǎn)發(fā)展的樂觀判斷及看好公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心。
中國中冶9月22日公告，管理層啟動了公司有史以來最為“龐大”的一次增持行動，包括公司董事長在內(nèi)的258人在近期合計增持了公司逾1100萬股股份。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在市場低迷的行情下，大股東回購能提振股價，而低價藍(lán)籌股將會出現(xiàn)一波由回購帶來的行情。也有業(yè)內(nèi)人士將大股東回購當(dāng)作低價藍(lán)籌股的重大利好。
據(jù)統(tǒng)計，A股歷史上發(fā)生過30多次回購情況，其中2006年發(fā)生24次，從2008年之后A股上市公司增持不斷，但回購罕見，只有健康元(600380)、寧波華翔(002048)兩家公司在2008年實(shí)施過回購方案。
實(shí)際上，今年以來B股回購潮更為明顯。9月21日，晨鳴紙業(yè)(000488)停牌擬籌劃回購B股。南玻B(200012)股在7月20日公告將利用公司自有資金回購2億股B股。7月12日，魯泰B(200726)股公告稱，12個月內(nèi)回購不超過1億股B股股份。
當(dāng)股價過低時回購股票，在發(fā)達(dá)資本市場并不罕見；刭徆善奔蕊@示上市公司對未來發(fā)展的信心，也引導(dǎo)了市場價值投資方向。近期市場對破凈公司回購股票可能性的關(guān)注度明顯提升。
統(tǒng)計顯示，截至9月23日，滬深兩市共有82家上市公司“破凈”，破凈公司主要集中在鋼鐵、建筑、高速公路、銀行、汽車等行業(yè)，其中銀行股平均市盈率為5倍左右。未來宣布回購股份的公司很可能就在“破凈”大軍中，但相對于回購意向，上市公司是否具備回購的能力更為關(guān)鍵。
目前破凈的銀行股有華夏銀行(600015)、浦發(fā)銀行(600000)、平安銀行(000001)、中信銀行(601998)、北京銀行(601169)、交通銀行(601328)、南京銀行(601009)、中國銀行(601988)和興業(yè)銀行(601166)9只。而整車上市企業(yè)市凈率更低，不足2倍，A股市場股價接近破凈的就有上汽集團(tuán)(600104)、一汽轎車(000800)、中國重汽(000951)等，東風(fēng)汽車(600006)、海馬汽車(000572)已經(jīng)破凈。
“三大定律”勾勒A股運(yùn)行路徑
人們常說，股市反映的是整個市場的心理預(yù)期，而談及心理學(xué)，人們又往往無法回避三個影響比較大的定律：墨菲定律、貝勃定律和杜利奧定律。所謂墨菲定律，通俗地說就是指，如果事情可能變壞，不管可能性有多小，都會發(fā)生；貝勃定律表明的則是一個社會心理學(xué)效應(yīng)，當(dāng)人經(jīng)歷強(qiáng)烈的刺激后，之后施予的刺激對其來說就變得微不足道。即第一次刺激能緩解第二次小刺激；杜利奧定律被視為與墨菲定律相反的一個定律，即樂觀是成功的基石。
若仔細(xì)考究股市的運(yùn)行軌跡會發(fā)現(xiàn)，指數(shù)的起起伏伏，其實(shí)就包涵在這三大定律之中。在過去的“瘋！敝校环磸(fù)提及的墨菲定律已成為現(xiàn)實(shí)；如今的股市則在經(jīng)受貝勃定律的反復(fù)折磨；當(dāng)然市場不可能永遠(yuǎn)沉淪下去，杜利奧定律最終還會發(fā)生作用。但分析人士認(rèn)為，樂觀預(yù)期形成之前還有一些關(guān)鍵的事情需要去做。
“貝勃定律”籠罩市場
在2009-2010年中小板指數(shù)一騎絕塵的時候，市場上就開始擔(dān)心中小盤股的業(yè)績無法支撐股價的上漲，指數(shù)遲早會要下跌，于是股市里有了“墨菲定律”一說。如今來看，這種預(yù)言變成了現(xiàn)實(shí)，無論是業(yè)績走勢，還是股價走勢都表明，人們當(dāng)初的擔(dān)心不無道理。而在墨菲定律激情上演之后，另一個定律——貝勃定律也逐步登上了舞臺。
首先，從市場自身運(yùn)行的軌跡來看，每次反彈的力度越來越小。今年的第一波反彈，上證指數(shù)反彈幅度為16.23%；第二波反彈，上證指數(shù)上漲9.4%；第三波像樣的反彈直到9月初才發(fā)生，漲幅不足5%。若綜觀這幾年的市場反彈來看，2009年的反彈最為強(qiáng)勁，2010年也有一波頗為可觀的反彈行情，2011年的反彈則明顯較弱，2012年年初雖有反彈，但做多動能也比不上2011年初。從成交量能來看，這幾年市場的成交量也明顯處于萎縮態(tài)勢，可以說每次反彈都比前一次要弱。
其次，從股市上漲背后的驅(qū)動因素來看，2009年的反彈是因國內(nèi)四萬億刺激和全球貨幣寬松的背景而起，這是全球金融危機(jī)爆發(fā)之后的第一次全球性經(jīng)濟(jì)刺激措施，故而引發(fā)了股市的全面反彈。這個時間段，無論是A股還是美股漲幅都很大；2010年下半年A股的反彈則在較大程度上與美國的 QE2有關(guān)，當(dāng)時行情的典型特點(diǎn)是“煤飛色舞”，但這一年的反彈明顯比2009年要弱；2011年國內(nèi)處于緊縮階段，國際也沒有明顯的貨幣寬松；今年9 月，美國啟動QE3，從目前的情況來看，雖然外圍市場有所反彈，但反彈力度也比之前差了不少，而國內(nèi)市場則僅僅出現(xiàn)了一波小幅反彈，之后指數(shù)再創(chuàng)新低。
目前來看，指數(shù)的運(yùn)行軌跡似乎正遵循著“貝勃定律”所描述的特點(diǎn)。分析人士認(rèn)為，股市是對經(jīng)濟(jì)的預(yù)期反映，但從A股的表現(xiàn)來看，除了對經(jīng)濟(jì)前景不樂觀外，恐怕還包括一些對制度的悲觀預(yù)期。而要扭轉(zhuǎn)這些預(yù)期，需要一些充滿智慧的頂層設(shè)計。
三招重塑杜利奧定律
應(yīng)該說，目前對市場起作用的還是貝勃定律，但市場難道就此沉淪下去了嗎？究竟偏向樂觀的杜利奧定律在什么條件下能夠成立，何時才能在這個市場上發(fā)生作用。目前，市場普遍認(rèn)為，至少要做到三個方面，一是改變市場的做空機(jī)制，二是打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的制度障礙，三是建立一個長期穩(wěn)定的預(yù)期。
從目前市場的交易機(jī)制來看，表面上并沒有多大的缺陷，但從股指期貨市場來看，卻存在一個較大的漏洞，即機(jī)構(gòu)套保資金幾乎只能做空，這個漏洞導(dǎo)致整個市場的空頭力量過大。在整個市場的博弈過程當(dāng)中，股票市場的融券規(guī)模太小，機(jī)構(gòu)絕大部分時間和資金只能做多，這樣一來，在期指市場若想套保就只能做空。有期貨業(yè)從業(yè)人士表示，目前整個股指期貨市場最大的空頭就是機(jī)構(gòu)。這樣一來，股指上漲受到明顯壓制，此外很多游資也看準(zhǔn)了這一點(diǎn)，一旦股指達(dá)到一定高位，就大舉押寶做空，因?yàn)樽隹赵诓┺纳咸幱谡純?yōu)策略。股票要上漲，首先要改變的是這種局面，若不改變，牛市出現(xiàn)的可能性微乎其微。
眾所周知，股票的走向本質(zhì)上是對經(jīng)濟(jì)預(yù)期的反映。如今A股市場走成這樣，除了交易機(jī)制的問題外，對經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期也是主要原因之一。而要改變這種預(yù)期，必須要打破經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程當(dāng)中的制度障礙。記者最近在經(jīng)濟(jì)學(xué)者巴曙松(微博)的微博上看到，有人說，發(fā)展光伏新能源方向是對的，原偏向出口，現(xiàn)在海外市場動蕩，本可轉(zhuǎn)向本土市場，但民營光伏發(fā)電企業(yè)無法單獨(dú)并網(wǎng)上網(wǎng)，需找一大央企合作才行，這明顯制約了經(jīng)濟(jì)的活力。其實(shí)這只是個案，如果不改變這種體制，無法激活民間資本的活力，經(jīng)濟(jì)前景也難言樂觀。
從市場的資金源頭來看，掌握這個市場話語權(quán)的是這個社會的精英集團(tuán)，他們掌握著大量的資金。然而，從這個群體的動向來看，沒有一個穩(wěn)定的預(yù)期來吸引他們投資股市，這個群體目前更熱衷于移民，有閑錢也是投資固定收益產(chǎn)品。有人表示，中國經(jīng)濟(jì)處于轉(zhuǎn)型期，從世界范圍來看，轉(zhuǎn)型有成功的案例也有失敗的國家，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型能否成功，更加需要形成一個穩(wěn)定的預(yù)期。
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