券商、機(jī)構(gòu)投資者和價(jià)值投資者會(huì)從中獲利。
轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)試點(diǎn)正式啟動(dòng)。在弱勢的大環(huán)境下，轉(zhuǎn)融資先行，轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)再提上日程。一旦轉(zhuǎn)融通完全放開，是否就意味著做空A股的時(shí)代就此到來？資金和研究能力不足的個(gè)人投資者真的會(huì)是“大利空”時(shí)代的受害者嗎？
為什么要轉(zhuǎn)融通？了解轉(zhuǎn)融通，首先要了解融資融券。融資融券是證監(jiān)會(huì)自 2010年3月開始試點(diǎn)的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，分為融資和融券兩部分。當(dāng)投資者看多某只證券，可以以其信用賬戶的資金或證券作擔(dān)保，以一定杠桿比例向證券公司申請資金買入，稱為融資；而在看空某只證券時(shí)，則可以向證券借入該證券賣出，等證券價(jià)格下跌后直接還款，或買入相應(yīng)證券然后歸還，稱為融券。
試點(diǎn)至今，融資融券交易整體比較平淡。其中一個(gè)原因是，每家證券公司只能提供自己擁有的資金和證券，使可融資金和證券受到很大局限。例如一名看空某股票的投資者，如果他開戶的證券公司恰好不能提供他想要賣空的這只證券，那他就無法融券。轉(zhuǎn)融通就是為了解決這個(gè)問題的。轉(zhuǎn)融通后，證券公司可以從社保基金、保險(xiǎn)公司、基金、商業(yè)銀行等證券金融公司借入資金或證券，再轉(zhuǎn)手借給需要的投資者。這樣就擴(kuò)大了資金和證券的來源。
轉(zhuǎn)融通助跌不助漲？轉(zhuǎn)融通一旦推出，投資者最擔(dān)心的問題就是會(huì)不會(huì)加劇大盤下跌。如果融券變得更方便、規(guī)模更大，有人再融券賣出，對大盤來說是雪上加霜。不過廣發(fā)證券(000776,股吧) 分析師胡海濤認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通的做空量級(jí)并沒有投資者想的那么嚴(yán)重，F(xiàn)在只推出了轉(zhuǎn)融資，說明管理層對做空也很謹(jǐn)慎。從融券的交易規(guī)則看，擁有大資金的機(jī)構(gòu)目前只能參與融資，不能參與融券賣空；而對融券賣出的價(jià)格也有限制。融券賣出的申報(bào)價(jià)格不得低于該證券的最新成交價(jià)，如果證券當(dāng)天還沒有產(chǎn)生成交，賣出申報(bào)價(jià)格不得低于前一日收盤價(jià)。比如一只股票的最新成交價(jià)是10元，投資者只能在10元的價(jià)格上賣空。賣空者不能主動(dòng)砸盤，一定程度上防范了惡意做空的風(fēng)險(xiǎn)。 “助跌不助漲”看來更多是投資者的心理反應(yīng)。深證證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，截至2012年8月31日，融資融券余額為674.95億元，其中融資余額為662.09億元，融券余額為12.86億元。相較于A股市場近20萬億元的規(guī)模，做空力量還不足以撬動(dòng)整個(gè)大盤。轉(zhuǎn)融通的作用應(yīng)該是雙向的，既提供了更多資金做多，也提供了更多證券做空。相比只允許做多，融資融券的擴(kuò)大有助于市場回歸價(jià)值的本質(zhì)。當(dāng)一只股票炒作過度、估值過高時(shí)，做空賣空股票，可以促使股價(jià)合理回歸，而轉(zhuǎn)融通可以使這一過程更易實(shí)現(xiàn)。
誰從中獲益？不管投資者是做空還是做多，作為中間人的券商首先是賺錢的。目前，融資利率普遍在8.6%左右；而券商向證券金融公司融資的成本在 6%，其中有2.6%的利息差收入。轉(zhuǎn)融資試點(diǎn)的11家券商相對來說都是大券商，它們本身的資金比較充裕，因此轉(zhuǎn)融通的開啟尤其對中小券商有利。其次，機(jī)構(gòu)投資者，特別是一些手中證券不怎么流動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)可以獲得好處。有的指數(shù)基金需要復(fù)制指數(shù)中的所有股票，可能必須長期持有某些證券。這些證券躺在基金經(jīng)理的股票組合里純屬“別無選擇”，而現(xiàn)在可以借給投資者來獲得“利息”。最后，隨著做空機(jī)制的逐步完善，炒作空間將變得越來越狹窄。資金將真正配置給那些有良好盈利能力、能給股東帶來回報(bào)的公司，使估值趨于合理。而這無疑會(huì)讓價(jià)值投資者收獲他們的價(jià)值。（更多閱讀盡在好運(yùn)閱讀站 http://www.howyun.com/read/readindex/ ）
Tips個(gè)人如何參與融資融券？1、個(gè)人參與融資融券業(yè)務(wù)需要到證券公司開設(shè)信用賬戶，擬開戶的證券公司和營業(yè)部必須具備融資融券業(yè)務(wù)資質(zhì)。一般大的券商，如海通證券(600837,股吧)、國泰君安、國信證券、中信證券(600030,股吧)具有該業(yè)務(wù)資質(zhì)。2、在該證券公司開立普通帳戶18個(gè)月（含）以上，并且賬戶資產(chǎn)總值不低于人民幣50萬元。3、通過融資融券業(yè)務(wù)基礎(chǔ)知識(shí)測試和風(fēng)險(xiǎn)測評。
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