眾專家：三大看點(diǎn)凸顯股市投資價(jià)值
⊙記者 浦泓毅 ○編輯 潘圣韜
在日前一度跌穿2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)后，上證指數(shù)昨日展開絕地反擊，單日大漲52.15點(diǎn)，漲幅達(dá)2.60%。針對(duì)當(dāng)前股市的投資價(jià)值和估值水平，本報(bào)采訪了燕京華僑大學(xué)校長(zhǎng)華生、萬(wàn)博兄弟資產(chǎn)管理公司董事長(zhǎng)滕泰、海通證券(600837,股吧)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷、上海證券交易所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室主任劉逖博士等著名資本市場(chǎng)專家。他們認(rèn)為，以滬市為例，三大證據(jù)顯示當(dāng)前估值正處于歷史最低水平，投資價(jià)值已經(jīng)凸顯。以 QFII為代表的價(jià)值投資者、以產(chǎn)業(yè)資本為代表的熟悉公司基本面的抄底資金正加速建倉(cāng)。專家們明確表示，隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)回升跡象，A股市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)收益比正在向積極方向移動(dòng)，建議投資者予以關(guān)注。
看點(diǎn)一：估值正處歷史最低點(diǎn)
華生表示，盡管近來(lái)實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇了一些困難，但應(yīng)該看到，這是決策層主動(dòng)調(diào)整的結(jié)果，經(jīng)濟(jì)下行速度整體上看依然較慢。
預(yù)計(jì)在今年第四季度實(shí)體經(jīng)濟(jì)即將出現(xiàn)回升跡象，這將給股市提供更加有力支持。特別是，從統(tǒng)計(jì)情況看，當(dāng)前股市估值已處于歷史最低點(diǎn)。
上交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室提供的研究報(bào)告顯示，截至9月26日，上海市場(chǎng)整體、上證180指數(shù)市盈率僅分別為10.3、9.1倍。而縱觀歷史，上海市場(chǎng)曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)兩個(gè)重要的底部位置：2005年6 月6日的998點(diǎn)和2008年10月28日的1664點(diǎn)，從估值水平看，當(dāng)時(shí)上海市場(chǎng)整體市盈率分別是14.6、12.5倍，上證180指數(shù)市盈率分別是 12.6、12.4倍。這意味著，即使與前兩次歷史點(diǎn)位相比，目前滬市估值水平還要折價(jià)近3成。
“統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，當(dāng)前市場(chǎng)估值處于歷史最低水平。歷史數(shù)據(jù)也顯示，在市場(chǎng)估值低位時(shí)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資，均可獲得良好收益。”劉逖說(shuō)。
“歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)股指估值水平創(chuàng)出歷史新低之后，接踵而來(lái)的往往是可觀的反彈。”統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，998點(diǎn)之后，一年內(nèi)上證綜指歷史最大漲幅達(dá)到69.86%，1664點(diǎn)之后，一年內(nèi)最大漲幅108.90%，即便考查半年之內(nèi)的短期收益，上證綜指也表現(xiàn)優(yōu)異，在998點(diǎn)和1664點(diǎn)之后，上證綜指半年內(nèi)的最大漲幅分別達(dá)到22.57%和54.91%。
看點(diǎn)二：QFII“一個(gè)月買了20個(gè)月的股”
滕泰認(rèn)為，從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正處在由收縮向復(fù)蘇變化的過(guò)渡階段，而中國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)5年的調(diào)整，風(fēng)險(xiǎn)收益比正在向積極方向轉(zhuǎn)化。
這種局面已經(jīng)引發(fā)QFII等賬戶的加倉(cāng)行動(dòng)。
有關(guān)研究顯示，近兩個(gè)月來(lái)，以QFII資金為代表的價(jià)值投資資金對(duì)A股特別是其中的藍(lán)籌股表現(xiàn)出濃厚的興趣，加倉(cāng)幅度令人震驚。
數(shù)據(jù)顯示，以滬市為例，今年8月以來(lái)，QFII賬戶的建倉(cāng)速度明顯加快，“一個(gè)月凈買入了之前20個(gè)月的股”。8月、9月，QFII賬戶對(duì)滬市股票的單月凈買入額均為今年前7個(gè)月凈買入總額的3倍多。8月和9月，QFII資金單月凈買入額分別達(dá)到今年前7個(gè)月平均月凈買入金額的21和20倍。
在標(biāo)的選擇上，QFII資金并非無(wú)的放矢，藍(lán)籌股成為其抄底中國(guó)股市的首選目標(biāo)。有關(guān)研究顯示，針對(duì)滬深300成分股中滬市股票，8月QFII 單月凈買入金額是今年前7個(gè)月凈買入總額的6倍多，9月1日至27日，QFII凈買入金額也為今年前7月凈買入總額的6倍多。8月和9月，QFII資金單月凈買入額分別達(dá)到今年前7個(gè)月平均月凈買入金額的46倍和44倍。
專家表示，自進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)以來(lái)，QFII一直是A股價(jià)值投資的風(fēng)向標(biāo)，“粗略統(tǒng)計(jì)，歷史上QFII用不到1200億元的投資獲得了1500億元的回報(bào)，其投資能力可見一斑。因此，近兩個(gè)月QFII對(duì)A股的大幅增倉(cāng)，足以顯示A股當(dāng)前的投資價(jià)值！
看點(diǎn)三：產(chǎn)業(yè)資本“水暖先知”悄然入市
李迅雷表示，中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)依舊有很大的增長(zhǎng)潛力。以銀行股為例，國(guó)內(nèi)銀行股與國(guó)外同類銀行股相比，市盈率顯著偏低，具備投資價(jià)值。投資者在當(dāng)前點(diǎn)位過(guò)分看空是非理性的。值得注意的是，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，產(chǎn)業(yè)資本入市，往往是標(biāo)志著對(duì)股市投資價(jià)值認(rèn)同的重要證據(jù)，股權(quán)分置改革之后，每當(dāng)市場(chǎng)估值優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)時(shí)，一定伴隨著產(chǎn)業(yè)資本的入市行動(dòng)。
與“外來(lái)的和尚”QFII相比，更加“接地氣”的產(chǎn)業(yè)資本，因?qū)久娓用舾校譇股并不落后。相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，上海市場(chǎng)上市公司大股東增持總量已達(dá)84.31億元，涉及上市公司107家。同時(shí)，被譽(yù)為“國(guó)家隊(duì)”代表之一的匯金公司，今年對(duì)上海市場(chǎng)個(gè)股增持規(guī)模達(dá)8.65億元。
在獲產(chǎn)業(yè)資本增持的上市公司中，藍(lán)籌股大股東增持規(guī)模名列前茅。在大股東增持規(guī)模前5位的上市公司中，中國(guó)聯(lián)通今年以來(lái)獲大股東增持7.18億元，排名榜首，廣汽集團(tuán)(601238,股吧)獲增持6.80億元，中國(guó)建筑、中國(guó)國(guó)航、南京中商(600280,股吧)等分別獲增持3至5億元不等。此外，寶鋼股份(600019,股吧)也與近日發(fā)布公告，擬撥出50億元用于回購(gòu)公司股份，預(yù)計(jì)不日將披露具體增持進(jìn)展性數(shù)據(jù)。
國(guó)際投資者看好 專家吁把握機(jī)會(huì)
A股市場(chǎng)的投資價(jià)值和發(fā)展前景也得到了境外投資者的高度關(guān)注。上海證券交易所國(guó)際發(fā)展部副總監(jiān)傅浩介紹說(shuō)，在該所前不久組織的北美市場(chǎng)推介活動(dòng)中，代表年金、捐贈(zèng)基金、大學(xué)基金會(huì)、資產(chǎn)管理公司等不同類型的機(jī)構(gòu)投資者熱情參與了推介研討會(huì)和一對(duì)一推介活動(dòng)，這些機(jī)構(gòu)管理的資產(chǎn)規(guī)？傆(jì)高達(dá)近20 萬(wàn)億美元。國(guó)際機(jī)構(gòu)投資者紛紛表達(dá)看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景和投資中國(guó)資本市場(chǎng)的濃厚興趣。一批機(jī)構(gòu)表示，近期將積極申請(qǐng)QFII額度；已取得額度的一些機(jī)構(gòu)則表示，將盡快申請(qǐng)追加額度。
受訪的多位資本市場(chǎng)專家表示，股市作為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，自2010年底起的調(diào)整已經(jīng)充分反映了近期及未來(lái)一段時(shí)間經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)。從目前國(guó)家發(fā)改委等部委及地方政府陸續(xù)出臺(tái)的產(chǎn)業(yè)調(diào)整政策、地方減稅政策以及金融改革政策來(lái)看，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、保持經(jīng)濟(jì)持續(xù)平穩(wěn)較快發(fā)展的措施已經(jīng)在逐步落實(shí)當(dāng)中，隨著宏觀政策預(yù)調(diào)微調(diào)政策的落實(shí)，A股也勢(shì)必提前宏觀經(jīng)濟(jì)走出低谷。他們建議投資者認(rèn)真關(guān)注當(dāng)前難得的“底部入市”機(jī)遇。
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