2012年9月17日華誼兄弟（300027）公告《股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（修訂稿）》已經(jīng)獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，同時(shí)也獲得公司董事會(huì)審議通過。該修改稿內(nèi)容與公司6月26日公布的股權(quán)激勵(lì)草案基本一致，行權(quán)價(jià)格仍為 14.85元，行權(quán)條件仍為2012～2014年扣非后凈利潤(rùn)同比增速不低于25%、20%和20%，加權(quán)平均ROE不低于10%、11%和12%。不同之處主要在于經(jīng)修改后授予期權(quán)1043萬(wàn)份，較草案的1155萬(wàn)份減少，主要是因?yàn)榧?lì)對(duì)象略有調(diào)整，陳國(guó)富由于臺(tái)灣籍身份，暫時(shí)無(wú)法獲得激勵(lì)。
同時(shí)，公司公告與深圳坪山城投及深圳市珠江投資公司在深圳“華誼兄弟文化城”簽署了《合作協(xié)議書》，注冊(cè)資本擬定為人民幣1億元，其中實(shí)景娛樂持股比例為40%。與上海、蘇州情況類似，項(xiàng)目公司將向華誼兄弟支付品牌使用費(fèi)。
公司目前主營(yíng)電影、電視和藝人經(jīng)紀(jì)保持較快增長(zhǎng)，總體思路仍是通過優(yōu)秀的內(nèi)容資源帶動(dòng)渠道和衍生業(yè)務(wù)，我們看好公司大力投資的產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局的威力在長(zhǎng)期的逐漸顯現(xiàn)，相對(duì)穩(wěn)健的股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)也是管理層對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展信心的體現(xiàn)。公司行權(quán)條件為2012～2014年扣非后凈利潤(rùn)年增速不低于25%、20%和20%，對(duì)應(yīng)每股收益分別為0.37元、0.45元和0.54元，條件較為保守，未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)達(dá)到行權(quán)條件亦為大概率事件。
我們預(yù)測(cè)公司2012～2014年每股收益為0.50元、0.61和0.78元。維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)19元，對(duì)應(yīng)2012年、2013年市盈率分別為38倍和30倍。
機(jī)構(gòu)來(lái)源：海通證券
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