1、ST股票市場規(guī)模
ST股票，即特殊處理股票，針對的對象是出現(xiàn)財務狀況或者其它狀況異常的上市公司，該政策1998年4月22日起實施。截至2009年8月17日，滬深市場中ST股票共有117只，占兩市股票總數(shù)的7.4%，流通市值1744億元。
2、ST股票投資價值分析
ST股票普遍市值較小，117只ST股票中68只市值低于20億，33只市值介于20億到40億，只有7只市值高于60億。所有ST股票的平均市值僅27.66億。從行業(yè)分布上看，ST股票主要集中在化工、機械設備、電子元器件、房地產、建筑建材和公用事業(yè)等板塊。
從收益角度看，ST股票由于普遍經(jīng)營不善，業(yè)績改善空間大。但即便業(yè)績前景不佳，由于A股市場“殼資源”稀缺和市值小，也仍舊存在著較大的想象空間；從風險角度看，由于ST股票存在財務異常，經(jīng)營風險較大，多數(shù)人習慣認為沒有投資價值，很多機構投資者都將ST股票排除在股票池之外。
買賣ST股票被認為是典型的投機行為，潛在收益極高，但是風險也極高。目前在我國金融市場上高風險高收益的衍生品極度匱乏，ST股票的存在有效延伸了金融市場的風險收益覆蓋廣度，為投資者提供了更廣闊的投資空間。
二、ST股票運行規(guī)律
1、ST股票長期走勢與指數(shù)呈正相關
以流通市值為權重，計算每天市場上進行交易的所有ST股票的加權漲跌幅。通過ST股票的加權漲跌幅序列，以2000年1月4日為1000點構建ST指數(shù)(見圖一)。對比ST指數(shù)與Wind全A指數(shù)可以看到，二者的走勢之間有較強的正相關性，相關系數(shù)為0.94。由于Wind全A為全市場指數(shù)，其走勢已經(jīng)完全消除掉非系統(tǒng)性風險，故我們可以認為，從長期看系統(tǒng)性風險是ST板塊運動的主要驅動因素，ST股票高風險高收益特征使得ST指數(shù)的波動幅度遠大于全市場指數(shù)。長期看，ST板塊的累計收益一直高于全市場。此外，ST指數(shù)相對于全市場指數(shù)漲幅過大的時候，市場見頂或者會出現(xiàn)調整行情；ST指數(shù)相對于全市場指數(shù)跌幅較大的時候，后市則比較看好。合理的解釋為：因為ST股票是高風險高收益品種，當ST股票表現(xiàn)搶眼的時候，說明投資者的風險偏好正在上移，市場風險可能正在集聚。
2、ST指數(shù)BETA值居然長期偏低
采用資本資產定價模型，以全市場指數(shù)為基準，60日采樣期，分別計算出ST指數(shù)的ALPHA和BETA。我們發(fā)現(xiàn)，ST指數(shù)的BETA值居然在絕大多數(shù)時間里都是低于1的，平均值為0.72，最低值僅0.10(見圖二)，這與我們的直覺應該是相反的。因為從長期看，ST指數(shù)的波動一直大于全市場指數(shù)，并且在市場上漲的時候ST指數(shù)的漲幅一般大于全市場指數(shù)的漲幅，在市場下跌的時候ST指數(shù)的跌幅也一般大于全市場指數(shù)的跌幅。
3、ST指數(shù)系統(tǒng)性風險值對大盤風險的預警作用
對于BETA值的異常，我們可以用ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險來解釋。系統(tǒng)性風險是ST指數(shù)和全市場指數(shù)回歸的擬合優(yōu)度，即全市場指數(shù)對ST指數(shù)走勢的解釋度。從系統(tǒng)性風險值看，ST股票的系統(tǒng)性風險值為0.56，說明在短期全市場指數(shù)走勢只能解釋ST指數(shù)走勢的一半左右。那么ST指數(shù)的BETA值低，但是長期波動大于全市場指數(shù)也就不奇怪了。
我們還可以發(fā)現(xiàn)，ST指數(shù)系統(tǒng)性風險值對于大盤風險有良好的預警作用：當ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險值較低時，市場見頂或者調整概率較大；當ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險值較高時，市場見底或者上漲概率較大。合理的解釋為：風險和收益在金融市場中是永遠并存的，當市場比較理性的時候，投資者關注收益的同時也會關注風險。ST板塊一般是追隨全市場在運動(因為ST指數(shù)的成份股數(shù)量以及其行業(yè)分布比較均勻，走勢受行業(yè)因素影響較小)，從指標上看，就是ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險值較高。當市場整體預期非理性的時候，投資者過分關注收益而忽略風險，導致資金開始轉向高風險高收益的ST板塊，ST板塊便開始脫離整體市場運動，從指標上看就是ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險下降到低位。
對于“5·30”行情的分析(見圖三)：在“5·30”行情中，ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險值下降到0.00，ST股票走勢完全脫離全市場走勢，整體市場出現(xiàn)劇烈的調整行情。在 “5·30”之后，ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險值開始急劇上升，說明ST板塊開始跟隨整體市場在運動。對于2007年底的大頂，ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險值預測不準，但是我們可以從成交量數(shù)據(jù)來做進一步的分析！5·30”之后的行情雖然指數(shù)再創(chuàng)新高，但是成交量卻較“5·30”之前萎縮很多，也就是說 “5·30”之后的上漲并沒有成交量支撐。其次，“5·30”之后滬深300指數(shù)上漲近50%，而全市場指數(shù)僅上漲25%左右，市場主要是大盤股在漲，中小盤股整體漲幅不大。從這兩個角度講，“5·30”之后ST指數(shù)的系統(tǒng)性風險處于高位也就好解釋了。
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