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股票激勵計劃帶來投資看點

  中投證券崔瑩

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  遠光推出限制性股票激勵計劃,以定向增發(fā)方式向306人授予不超過1300萬股,每股價格7.89元。我們認為,公司投資要點如下:

  限制性股票解鎖條件為:以2011年為基期,2012-2014年相對于2011年的凈利潤分別不低于25%、50%和75%,ROE不低于 20%。從上一次股權激勵條件來看(以2007年為基期,2009-2011年相對于2007年的凈利潤增長率分別不低于75%、90%、120%),在當時手握國網大單的情況下,激勵條件一般,顯示公司在制定股權激勵條件上較為謹慎。

  限制性股票成本2012-2015年分別為598萬元、6814萬元、2624萬元和1013萬元,其中2013年期權成較高,但考慮到上一次股權激勵成本在2013年同比下降4000-5000萬元,預計實際期權成本增加2000-3000萬元,一定程度上可以緩解公司人力成本壓力。此外,新股權激勵預示公司未來將主要由管理層經營,且目前股價較行權價上漲約5倍,顯示激勵效果良好。

  2013年國網三集五大項目將正常推進,從今年情況看,預計國網結算方式改變將帶來經營現金流的大幅改善。預計公司2012-2014年EPS分別為0.65元、0.87元和1.17元,維持“強烈推薦”評級。

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