中國證券報·中證網新華網
聯(lián)合報道小組 曹陽
民族證券研發(fā)中心副總經理、首席策略師徐一釘日前表示，要想進一步助推滬深股市良性發(fā)展，不但要繼續(xù)給A股市場引水，也到了做好“減法”（退市）的時候，只有這樣才能把有限的資金資源配置給優(yōu)質、成長公司。
市場資金觸及“天花板”
中國證券報：今年以來，滬深兩市始終未能擺脫弱勢格局，根本原因何在？
徐一釘：除了全球的經濟、金融形勢不同，中國經濟增長周期不同，全流通PK部分股票流通，業(yè)績出現(xiàn)爆發(fā)性增長，有無做空機制等五個因素之外，目前各類投資者都忽視了一個問題，就是滬深股市經過20年的高速發(fā)展，A股市場資金面已經觸及“天花板”。
1996年1月22日512點時，A股流通市值只有685.08億元，而1995年12月底居民儲蓄余額為29662.30億元，居民儲蓄是A股流通市值的43.3倍。
2005年6月3日998點時，A股流通市值為8582.83億元，而2005年5月底居民儲蓄余額為130577.44億元，居民儲蓄是A股流通市值的15.21倍。
2008年11月4日1664點時，A股流通市值為36123.67億元，而2008年10月底居民儲蓄余額為207743.76億元，居民儲蓄是A股流通市值的5.75倍。
今年9月7日，上證綜指以2127點收盤，當日A股流通市值為167045.54億元，而2012年7月底居民儲蓄余額為376337.78億元，居民儲蓄是A股流通市值的2.25倍。
從上述數(shù)字不難看出，隨著A股流通市值快速增長（IPO、大小非解禁、增發(fā)、配股），從685億元到167045億元只用了十六年零七個月，A股流通市值增加了243.86倍，居民儲蓄資金對A股市場的承接力越來越弱。特別是，股市賺錢效應逐漸弱化，銀行理財產品、信托產品、債券、民間信貸等加速分流居民手中的資金。
良性發(fā)展需做好“減法”
中國證券報：A股如何才能重歸“牛市”？
徐一釘：我們知道，無論是成熟股市，還是不成熟股市，上漲都是要靠“真金白銀”來推動的。回顧1980年至2000年美國股市的超級大牛市，僅靠美國301K計劃是遠遠不夠的，其實推動這輪美國超級大牛市的動力來自于全球資金涌向美國股市，即“美國股市從美國人民的股市，轉變?yōu)槿澜缛嗣竦墓墒小薄?/P>
其實，近20年A股市場發(fā)展的歷史，就是A股從上海、深圳走向全國的歷史，期間每一次地域擴張都帶來一輪牛市、或一輪強度很大的中期反彈。 1995年的325點到1996年的1558點上漲，不到四個月，是滬深股市從上海、深圳走向全國的開始。1996年的512點到2001年的2245 點，是A股市場從上海、深圳的股市成為全國主要城市的股市。2005年的998點至2007年的6124點，A股市場進而成為全中國人民的股市,其中也包括居民通過申購公募基金投資股市。
中國股市前20年一直在做加法，即IPO+增發(fā)+配股+解禁股，而退市的個股很有限。雖然管理層一直積極為A股市場引進各類機構投資者，但不能回避的是A股市場資金面已觸及“天花板”。要想進一步助推滬深股市良性發(fā)展，不但要繼續(xù)給 A股市場引水，也到了做好“減法”（退市）的時候了，只有這樣才能把有限的資金資源配置給優(yōu)質、成長公司。否則，劣幣驅除良幣，將使資源配置錯位。
43