上市首日定價(jià)博弈機(jī)制初步形成
在市場(chǎng)機(jī)制作用下,新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩,新股首日定價(jià)博弈機(jī)制初步形成;上市公司回報(bào)股東的意識(shí)不斷增強(qiáng);市場(chǎng)股價(jià)、投資者與融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席助理吳利軍日前表示,證監(jiān)會(huì)將會(huì)進(jìn)一步完善多層次資本市場(chǎng)體系
相關(guān)公司股票走勢(shì)
吳利軍是在吉林長(zhǎng)春召開的東北亞金融與產(chǎn)業(yè)合作圓桌會(huì)議時(shí)做上述表述的。吳利軍表示,今年以來,證監(jiān)會(huì)克服內(nèi)外不利因素沖擊,積極穩(wěn)妥推進(jìn)市場(chǎng)改革發(fā)展的政策措施效果正逐步顯現(xiàn),一、二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢(shì)不斷鞏固,服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力明顯提升。
與此同時(shí),資本市場(chǎng)諸多改革也取得一定成效,吳利軍認(rèn)為,在市場(chǎng)機(jī)制作用下,新股發(fā)行節(jié)奏明顯放緩,新股首日定價(jià)博弈機(jī)制初步形成;上市公司回報(bào)股東的意識(shí)不斷增強(qiáng);市場(chǎng)股價(jià)、投資者與融資結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,隨著證監(jiān)會(huì)一系列政策效應(yīng)的逐步顯現(xiàn),上市公司運(yùn)行質(zhì)量有所改善,一二級(jí)市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展的態(tài)勢(shì)得到鞏固,新股發(fā)行平均市盈率由2011 年的48倍下降到今年7月的29倍,前7個(gè)月新股發(fā)行市盈率與二級(jí)市場(chǎng)市盈率之差比去年四季度下降了27%,發(fā)行人過度融資的沖動(dòng)有所抑制。
此外,上市公司回報(bào)股東的意識(shí)不斷增強(qiáng),2011年,境內(nèi)股市實(shí)際現(xiàn)金分紅達(dá)到3900多億元,增速達(dá)到29%,68%的上市公司在年報(bào)里提出了紅利分配的方案。去年,滬深300指數(shù)成份股的股息率達(dá)到2.34%,超過美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的2.12%的股息率水平。
吳利軍表示,證監(jiān)會(huì)將繼續(xù)加強(qiáng)與吉林省的溝通協(xié)作,共同培育優(yōu)質(zhì)上市資源,強(qiáng)化市場(chǎng)主體規(guī)范運(yùn)作,健全綜合監(jiān)管體系,促進(jìn)區(qū)域資本市場(chǎng)功能的全面發(fā)揮。
IPO暫緩因素漸消 百股待發(fā)成市場(chǎng)心病
弱市之中從來不乏明星股,近期上市的新股就表現(xiàn)出了罕有的抗跌能力。特別是8月以來,IPO的步伐明顯放緩,就曾引發(fā)了市場(chǎng)各方的廣泛關(guān)注,并被認(rèn)為是新股逆市走強(qiáng)的一大推動(dòng)力。而面對(duì)昨日(9月7日)大盤的罕見反彈,一些投資者也開始擔(dān)憂,如果大盤繼續(xù)強(qiáng)勢(shì),IPO會(huì)不會(huì)再次提速,成為A股上行道路上的一塊大石。
新股“抗跌”引關(guān)注
在突然斷檔一周之后,A股市場(chǎng)在本周迎來了百洋股份 (002696,收盤價(jià)27.25元)等四只新股,雖然被冠以 “中國(guó)醬鹵肉制品領(lǐng)域第一股”的煌上煌 (002695,收盤價(jià)27.85元)在上市首日尷尬破發(fā),但是其他三只新股依舊穩(wěn)穩(wěn)站在發(fā)行價(jià)之上。而對(duì)于這樣的表現(xiàn),不少業(yè)內(nèi)人士都表示新股走勢(shì)依舊強(qiáng)于預(yù)期,在8月24日新華龍 (603399,收盤價(jià)14.48元)獻(xiàn)上自己漂亮的“A股首秀”之后,新股上市便進(jìn)入了一個(gè)短暫的“空窗期”,然而在這一周多時(shí)間內(nèi),市場(chǎng)并不平靜。上證指數(shù)持續(xù)下跌,中小板 、創(chuàng)業(yè)板個(gè)股也在原始股解禁的陰霾下遭受重挫,而作為市場(chǎng)信心的 “風(fēng)向標(biāo)”,新股走勢(shì)的回落其實(shí)也在各方的預(yù)料之中。
“以前大盤跌到現(xiàn)在這個(gè)位置,新股早就出現(xiàn)大面積破發(fā)了,但是目前新股破發(fā)還是個(gè)別現(xiàn)象”。一位券商資管人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示。
數(shù)據(jù)顯示,今年8月以來累計(jì)有19只新股上市,包括煌上煌在內(nèi),僅有3只出現(xiàn)首日破發(fā),其他新股上市首日大多都有不錯(cuò)的表現(xiàn),儼然成為了弱市當(dāng)中的一抹亮色。一拖股份 (601038,收盤價(jià)8.33元)、龍宇燃油 (603003,收盤價(jià)13.09元)等五只新股首日漲幅均超過了50%,其中隆鑫通用 (603766,收盤價(jià)9.37元)漲幅甚至達(dá)到驚人的103%。湊巧的是,截至昨日收盤,8月以來上市新股中股價(jià)尚處破發(fā)境地的新股數(shù)量也恰恰為3只,這就說明不少新股在上市首日大漲之后,股價(jià)并未出現(xiàn)大幅回落。
需要指出的是,在8月以來,大盤幾乎是處于單邊下跌的過程中,而在2009年7月本輪IPO重啟以來,大盤從未跌到如此低位,前期最低也就是在今年1月觸及2132.63點(diǎn)。
根據(jù)記者的統(tǒng)計(jì),就是在市場(chǎng)極度低迷的去年12月下旬到今年1月中旬之間,累計(jì)有18只新股上市,其中多達(dá)10只在登陸A股首日就宣告破發(fā),其中首日跌幅在10%以上的就有6只,1月6日上市的加加食品 (002650,收盤價(jià)21.48元)的首日跌幅更是達(dá)到了令人瞠目的26.33%,股價(jià)較發(fā)行價(jià)幾乎是打了7.5折,令中簽者大呼受傷。
與過去相比,目前的大盤點(diǎn)位更低,市場(chǎng)氛圍也更加低迷,但是8月以來上市的新股卻表現(xiàn)出了不同以往的強(qiáng)勢(shì),“抗跌”能力令人刮目相看。
機(jī)構(gòu)眼中的“香饃饃”
在不少新股的上市公告書中,都會(huì)有這樣一段風(fēng)險(xiǎn)提示:“相關(guān)統(tǒng)計(jì)顯示,2009年至2011年,日均持有市值10萬(wàn)元以下的中小投資者,在滬市新股上市 10個(gè)交易日內(nèi)買入的,虧損賬戶數(shù)過半,尤其是在上市首日因盤中價(jià)格漲幅過大被臨時(shí)停牌的新股交易中,股價(jià)大幅拉升階段追高買入的,虧損賬戶數(shù)超過 90%�!�
毫無疑問,在上市首日介入新股無疑要面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn),但是近段時(shí)間以來機(jī)構(gòu)首日買入的激情卻顯得尤為高漲。比如上市首日表現(xiàn)平平的紅旗連鎖 (002697,收盤價(jià)20.69元)和尷尬破發(fā)的煌上煌,卻成為了部分機(jī)構(gòu)資金眼中的“香饃饃”。而機(jī)構(gòu)對(duì)于紅旗連鎖則表現(xiàn)出了更大的興趣,買一和買三的位置均是機(jī)構(gòu)席位,而且買一位置買入金額高達(dá)4717.15萬(wàn)元,甚至還高于賣一席位2417.59萬(wàn)元的賣出力度。
根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì),IPO新政實(shí)施后上市的近70只新股,上市首日都不同程度遭到機(jī)構(gòu)的拋售,但也有20多只新股受到了機(jī)構(gòu)資金“真金白銀”的青睞。與紅旗連鎖和煌上煌類似的,上市首日就獲得機(jī)構(gòu)青睞的還有華燦光電 (300323,收盤價(jià)14.44元)、碩貝德 (300322,收盤價(jià)21.12元)、兆日科技 (300333,收盤價(jià)26.77元)、美亞光電 (002690,收盤價(jià)21.02元)、太空板業(yè) (300344,收盤價(jià)15.11元)等新股,值得關(guān)注的是,這些新股往往首日漲幅都不大,其中有部分還出現(xiàn)了破發(fā)。
而在9月2日,證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人曾公開表示,機(jī)構(gòu)投資者在定價(jià)中的作用日益顯著,改革前新股平均初步詢價(jià)家數(shù)和配售對(duì)象家數(shù)分別為39家和65家,改革后分別為52家和95家,增加了34%和46%。這說明,在新股發(fā)行網(wǎng)下配售股 “三個(gè)月限售期”成為歷史之后,機(jī)構(gòu)參與新股投資的熱情出現(xiàn)了明顯的提升。
也就是說,在新股逆市走強(qiáng)的背后,作為“正規(guī)軍”的機(jī)構(gòu)資金扮演了極其重要的角色。當(dāng)然,新股“抗跌”能力的大漲還受另外一些因素的推動(dòng),比如近來發(fā)行的新股就“便宜”不少。
一位基金公司人士就對(duì)記者表示,現(xiàn)在發(fā)行的新股比過去“便宜”很多,甚至比早已上市的同類型公司更有吸引力。在這樣的背景下,一些破發(fā)或股價(jià)十分接近發(fā)行價(jià)的個(gè)股 ,所蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)就慢慢體現(xiàn)出來,特別是一些沒有如愿獲配的機(jī)構(gòu),在上市后選擇買入也在情理之中。
反彈引發(fā)IPO提速擔(dān)憂
本周以來,一個(gè)數(shù)據(jù)引發(fā)了市場(chǎng)各方的普遍關(guān)注8月以來僅有12只新股發(fā)行,全月IPO融資金額也未能超過70億元,創(chuàng)出了今年以來IPO單月融資額的新低(1月因春節(jié)因素?zé)o可比性)。與此同時(shí),整個(gè)8月份證監(jiān)會(huì)發(fā)審委沒有召開會(huì)議,未進(jìn)行任何一家公司的上市審核。而且在7月16日之后,除了部分公司因?yàn)閷?duì)中報(bào)業(yè)績(jī)進(jìn)行補(bǔ)充披露外,沒有任何一份新的申報(bào)稿面市。
一直以來,IPO都被視為壓在A股指數(shù)上行道路上的一塊大石。不過在近段時(shí)間以來,雖然A股指數(shù)屢創(chuàng)新低,各方關(guān)于暫緩IPO的呼聲也越發(fā)強(qiáng)烈,但是新股首發(fā)之時(shí)依舊受到機(jī)構(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)資金的瘋搶,不足1%的超低中簽率頻頻出現(xiàn)。而且就是在IPO依舊繼續(xù)推出的背景下,A股市場(chǎng)在周五出現(xiàn)了強(qiáng)勢(shì)反彈,似乎在說明IPO融資并非是拖累A股上行的元兇。因此一些投資者擔(dān)憂,如果市場(chǎng)持續(xù)回暖,IPO會(huì)不會(huì)再次提速。
而對(duì)于這樣的擔(dān)憂,一位券商投行部門負(fù)責(zé)人表示,近期發(fā)審委停止審核新股,IPO申報(bào)陷入“空窗期”,最直接的原因就是要求擬上市公司補(bǔ)充披露中報(bào)業(yè)績(jī)數(shù)據(jù),做財(cái)務(wù)報(bào)告、審計(jì)都需要時(shí)間,中報(bào)數(shù)據(jù)補(bǔ)充之后還要和發(fā)審委進(jìn)行溝通,也需要一段時(shí)間公示,特別是現(xiàn)在監(jiān)管層對(duì)創(chuàng)業(yè)板要求比較細(xì),大家都做得比較小心,耗時(shí)比較多。另外,創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委剛剛完成了換屆,對(duì)于證監(jiān)會(huì)一些新的工作思路還需要一段時(shí)間適應(yīng)。
不過,證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局負(fù)責(zé)人曾在近期表示,在價(jià)格形成機(jī)制及市場(chǎng)供求調(diào)節(jié)下,發(fā)行人自主衡量發(fā)行成本和發(fā)行時(shí)機(jī)后,可以暫緩發(fā)行或減少發(fā)行規(guī)模。今年1~8月,新股發(fā)行137家,比上年同期的213家下降了35.7%;融資額度為933.8億元,比上年同期的2101億元下降了55.6%。
換句話說,補(bǔ)充披露中報(bào)數(shù)據(jù)、發(fā)審委換屆、以及市場(chǎng)的持續(xù)低迷,成為了鋪在IPO道路上的 “減速帶”,而前兩個(gè)因素的影響正隨著時(shí)間的推移而慢慢減小。截至9月6日,已經(jīng)有16家擬上市公司披露了打上今年1~6月業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)“補(bǔ)丁”后的申報(bào)稿,而且發(fā)審委換屆工作也已經(jīng)完成。在本周五,疲軟已久的A股市場(chǎng)迎來了一個(gè)令人驚艷的大反彈,讓一些投資者心中燃起了久違的希望。
《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到,目前已經(jīng)過會(huì)但尚未正式發(fā)行的準(zhǔn)上市公司就超過百家,即使沒有新公司過會(huì),平均每個(gè)交易日發(fā)行一只新股,今年年內(nèi)也無法消化這部分“庫(kù)存”。而且目前累計(jì)有700多家公司還在排隊(duì)等待過會(huì),IPO融資的壓力依舊很大,這是一個(gè)無法回避的問題,在A股市場(chǎng)上征戰(zhàn)的人們遲早都要去面對(duì)。(每日經(jīng)濟(jì)新聞)
IPO重啟三年原始股解禁潮來襲
一眨眼的功夫,2009年IPO重啟已經(jīng)有3年之久。3年,也意味著首批掛牌創(chuàng)業(yè)板的首發(fā)原始股股份即將迎來流通。商報(bào)記者根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),下半年,創(chuàng)業(yè)板、中小板將迎來多達(dá)165.5291億股的首發(fā)原始股解禁狂潮。
兩中小板公司已有3.8億股原始股解禁
統(tǒng)計(jì)顯示,今年下半年,共有226家創(chuàng)業(yè)板中小板上市公司的首發(fā)原始股股份獲得上市流通,流通規(guī)模高達(dá)165.5291億股。而且,從目前起,來自創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的首發(fā)原始股解禁潮很可能成為創(chuàng)業(yè)板、中小板個(gè)股股價(jià)上行的壓力。
事實(shí)上,2009年新股重新開閘后首批上市的兩只中小板新股桂林三金(002275)以及萬(wàn)馬電纜(002276)的首發(fā)原始股限售股份已在7月10日上市流通,此次流通的首發(fā)原始股股份數(shù)量分別達(dá)到3.7923億股以及234.78萬(wàn)股。
解禁后,桂林三金的流通股股份數(shù)量從1.3484億股驟增至5.1406億股,流通股股份的占比從先前的22.85%飆升至目前的87.1%。
萬(wàn)馬電纜則因此前控股股東浙江萬(wàn)馬電氣電纜集團(tuán)有限公司承諾將其持有的萬(wàn)馬電纜42918萬(wàn)股(占總股本的55.24%)鎖定期延長(zhǎng)1年,所以本次解禁的數(shù)量較少。解禁后,萬(wàn)馬電纜的流通A股數(shù)量則增加至2.5384億股,僅占該公司總股本的32.67%。
從萬(wàn)馬電纜7月10日解禁后的股價(jià)表現(xiàn)來看,該個(gè)股并沒有因?yàn)樵脊晒煞萁饨麛?shù)量較少以及控股股東的承諾而出現(xiàn)較好的行情,股價(jià)依然維持在5.5元左右的低位運(yùn)行。然而,桂林三金自7月10日原始股解禁以來,也并沒有因?yàn)辇嫶蟮慕饨麛?shù)量而出現(xiàn)股價(jià)大幅下挫的情況。
此外,奇正藏藥(002287)的3.65億股首發(fā)原始股份也已在8月28日上市流通。隨著此次的解禁,奇正藏藥也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了全流通。
一位券商研究員在接受商報(bào)記者采訪時(shí)表示:“這兩只中小板個(gè)股目前的估值較為合理,原始股東即便持股成本較低,但在大盤也處于低位時(shí)進(jìn)行大量減持也是不明智的。從這兩只個(gè)股的股價(jià)走勢(shì)以及成交量來看,他們的控股股東因?yàn)檫€沒有進(jìn)行大肆減持�!�
齊魯證券研究員指出,在未來4個(gè)月,創(chuàng)業(yè)板與中小板上市公司面臨較大的限售股解禁壓力。其中,創(chuàng)業(yè)板的解禁壓力主要集中在機(jī)械設(shè)備、醫(yī)藥生物以及信息服務(wù)行業(yè),且在10月底的解禁規(guī)模最大;中小板的解禁壓力主要集中在農(nóng)林牧漁、建筑建材、食品飲料以及信息服務(wù)行業(yè),且在11月的解禁規(guī)模最大。
“由于此次中小板、創(chuàng)業(yè)板解禁股份主要以原股東限售部分為主,可能對(duì)市場(chǎng)帶來兩個(gè)方面的影響,一方面上市公司仍有動(dòng)力釋放業(yè)績(jī)利好,從而對(duì)股價(jià)形成一定支撐;另一方面,潛在的減持壓力也會(huì)抑制股價(jià)�!痹撗芯繂T表示,“考慮到整個(gè)市場(chǎng)目前基本以存量資金的博弈為主,而且已釋放業(yè)績(jī)利好的公司前期大都有較好的正收益,因此我們更擔(dān)心解禁將給市場(chǎng)帶來的壓力。”
27家創(chuàng)業(yè)板、中小板公司年內(nèi)實(shí)現(xiàn)全流通
經(jīng)統(tǒng)計(jì),今年下半年首發(fā)原始股解禁數(shù)量最多的中小板企業(yè)為南國(guó)置業(yè)(002305),該公司在今年11月6日將迎來6.9322億股首發(fā)原始股的解禁,占公司總股本的72.21%。
南國(guó)置業(yè)目前的總股本為9.6億股,流通股股份為2.5716億股。本次解禁后,南國(guó)置業(yè)的流通A股數(shù)量將增加至9.5037億股,占比高達(dá)99%,接近全流通。
創(chuàng)業(yè)板中首發(fā)原始股解禁規(guī)模最大的則為樂普醫(yī)療(300003),該創(chuàng)業(yè)板公司的3.7923億股首發(fā)原始股將于10月30日流通上市,占公司8.12億股總股本的48.46%。流通后,樂普醫(yī)療的流通A股數(shù)量將大幅上升至6.8611億股,占總股本的84.5%。
根據(jù)各家創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的首發(fā)原始股解禁情況來看,今年下半年首發(fā)原始股解禁數(shù)量在3億股以上的共有10家公司。
除了上述所提及的奇正藏藥、桂林三金、南國(guó)置業(yè)以及樂普醫(yī)藥以外,首發(fā)原始股解禁數(shù)量超過3億股的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司還包括海大集團(tuán)(002311)、圣農(nóng)發(fā)展(002299)、威創(chuàng)股份(002308)、洋河股份(002304)、信立泰(002294)以及愛爾眼科(300015),解禁數(shù)量分別達(dá)到5.6784億股(11月27日流通)、5.3428億股(10月22日流通)、4.4737億股(11月27日流通)、3.7527億股(11月6日流通)、3.2640億股(9月10日流通)以及3.0560億股(10月30日流通).
統(tǒng)計(jì)顯示,今年下半年首發(fā)原始股股份解禁數(shù)量在1億股之上的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司共有54家;年內(nèi)將實(shí)現(xiàn)全流通的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司則有多達(dá)27家,另有50家創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司的流通比例將超過80%。
市場(chǎng)分析人士認(rèn)為:“如果中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司的首發(fā)原始股股份集中在自然人、上市公司的高管、大股東親屬、券商直投公司以及PE上的話,那么這些個(gè)股將會(huì)面臨較大的解禁壓力;如果首發(fā)原始股份主要來自實(shí)際控制人或者公司創(chuàng)始人的話,解禁壓力則會(huì)相對(duì)降低不少�!�
“但毋庸置疑的是,由于3年來新股加速發(fā)行上市,越來越多的創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司將進(jìn)入限售股解禁周期中,所以,新增可流通籌碼逐年增厚,全流通的中小板、創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量也會(huì)日益增多�!鄙鲜鍪袌�(chǎng)分析人士指出。
東興證券研究所所長(zhǎng)王明德認(rèn)為,在解禁股票中,應(yīng)該尤其注意解禁股本占總股本比例較高和估值水平較高的股票,這類股票套現(xiàn)動(dòng)機(jī)強(qiáng),套現(xiàn)規(guī)模大。因此,一旦套現(xiàn)行為發(fā)生,必將會(huì)對(duì)股價(jià)產(chǎn)生較大壓力。
針對(duì)創(chuàng)業(yè)板解禁洪峰,深交所8月末也發(fā)布了《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第18號(hào)》,明確大股東大宗減持須提前兩個(gè)交易日進(jìn)行預(yù)告。
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海普瑞成最慘中小板個(gè)股
曾以148元的天價(jià)發(fā)行上市的中小板個(gè)股海普瑞(002399)雖然在上市首日讓打新者嘗到了甜頭,但之后,該股便一路下挫,不斷創(chuàng)出上市新低,股價(jià)已跌至19.53元。若按照海普瑞昨日復(fù)權(quán)后的收盤價(jià)來計(jì)算,海普瑞上市以來累計(jì)下挫了72.35%,成為2009年以來表現(xiàn)最差的中小板個(gè)股。
與海普瑞同病相憐的還包括華銳風(fēng)電(601558)以及龐大集團(tuán)(601258),這兩只個(gè)股自上市以來已經(jīng)分別下跌了73.09%以及70.59%。
據(jù)統(tǒng)計(jì),在2009年后發(fā)行上市的872只個(gè)股中,有多達(dá)73只個(gè)股已被腰斬,其中多為以高價(jià)發(fā)行的個(gè)股,例如發(fā)行價(jià)高達(dá)88元的世紀(jì)鼎利(300050)、首發(fā)價(jià)格達(dá)到67元的森馬服飾(002563)、發(fā)行價(jià)格達(dá)到85元的奧克股份(300082)、發(fā)行價(jià)為60元之高的康芝藥業(yè)(300086)、發(fā)行價(jià)為52元的蒙發(fā)利(002614)以及首發(fā)價(jià)格高達(dá)65元的天瑞儀器(300165),自上市以來,這幾只個(gè)股的累計(jì)跌幅分別達(dá)到了50.13%、66.89%、64.8%、61.55%、57.82%和57.69%。
盡管這些曾經(jīng)的“高價(jià)股”跌得很慘烈,但“低成本,高發(fā)行價(jià)”仍然讓這些上市公司的原始股東獲益匪淺,損失慘重的是那些從二級(jí)市場(chǎng)盲目買入的中小股民。(上海商報(bào))
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