吳名遂 繪
本報(bào)記者 蔣婭婭
中國建筑昨天發(fā)布公告稱，公司控股股東中國建筑工程總公司于9月4日完成增持計(jì)劃，累計(jì)增持自家股約2.5億股，占公司總股本0.83%。
在此之前，寶鋼股份剛剛宣布了50億元巨額回購計(jì)劃，預(yù)計(jì)回購股份約10億股，成為A股市場(chǎng)上近四年來首例回購；中國南車控股股東中國南車集團(tuán)于8月29日增持了47.1萬股中國南車，同時(shí)承諾在未來12個(gè)月內(nèi)繼續(xù)擇機(jī)增持；中國石油相關(guān)人士則表示，在股價(jià)下跌過程中，中國石油集團(tuán)也已經(jīng)實(shí)施了幾次股東增持計(jì)劃，未來不排除繼續(xù)增持。
此外，匯金公司對(duì)工、農(nóng)、中、建四大行的增持，隨著上市公司半年報(bào)披露的結(jié)束也 “浮出水面”：今年二季度匯金分別增持了700萬股工行股票、385萬股建行股票、76.3萬股中行股份以及800萬股農(nóng)行股票。這已是匯金連續(xù)第三個(gè)季度進(jìn)場(chǎng)增持，如此頻繁增持實(shí)屬罕見。
最近，A股市場(chǎng)仍處于低迷格局中，上市公司及其大股東力挺自家股票卻熱鬧不已；刭徱埠茫龀忠埠，這一系列舉動(dòng)的背后，產(chǎn)業(yè)資本是否已經(jīng)開始出擊抄底了呢？
從離場(chǎng)到進(jìn)場(chǎng)
自從2009年滬綜指3400多點(diǎn)開始，A股市場(chǎng)一路下跌調(diào)整至今，逼近滬綜指2000點(diǎn)。漫漫熊市里，大股東持續(xù)減持、瘋狂套現(xiàn)，是市場(chǎng)聽得最多的話題：其中不乏很多“大腕”明星股東，如馮小剛、馬云等大手筆減持華誼兄弟，一度成為財(cái)經(jīng)、娛樂雙重焦點(diǎn)；也有上市公司如天馬股份，一天之內(nèi)被6名高管集體拋售，套現(xiàn)高達(dá)3億元；甚至連個(gè)別地方政府也加入了減持隊(duì)列，拋售部分國有股來緩解政府資金壓力。
上市公司融資導(dǎo)致股市資金緊張，至少資金還是用于上市公司經(jīng)營，一旦募集資金投入項(xiàng)目有所產(chǎn)出，反而會(huì)提升公司業(yè)績(jī)，并最終回報(bào)投資者。相比之下，減持套現(xiàn)則是純粹地資金“失血”，同時(shí)市場(chǎng)流通籌碼增加，場(chǎng)內(nèi)資金更是無法承接，只能犧牲股價(jià)才能維持平衡。
而今，這種格局似乎有所改觀。當(dāng)市場(chǎng)“跌跌不休”到了滬綜指2000點(diǎn)附近，產(chǎn)業(yè)資本減持意愿降至最低，隨之而來，更多的是產(chǎn)業(yè)資本增持。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8 月份，A股市場(chǎng)32家上市公司大股東合計(jì)減持1.72億股，相比7月份的2.99億股減少42.47%。同時(shí)，8月份，共有21家上市公司大股東進(jìn)行了增持，合計(jì)增持3.47億股，比7月份的1.48億股增加了1.99億股，環(huán)比增幅超過100%。
除了上述提及的中國建筑、中國南車，還有長(zhǎng)江電力、冀東水泥、首開股份等多家公司都被大股東增持。長(zhǎng)江電力大股東中國長(zhǎng)江三峽集團(tuán)公司在8月增持自家股票超過1億股。冀東水泥大股東冀東發(fā)展集團(tuán)也增持了1332萬股。與中國南車同一天，首開集團(tuán)通過上海證券交易所證券交易系統(tǒng)進(jìn)行了增持操作，增持自家股票348.57萬股。
不止是大股東，處在生產(chǎn)經(jīng)營第一線的高管們，最近也轉(zhuǎn)變態(tài)度，開始力挺自家股票。8月份，A股上市公司高管增持次數(shù)驟然增加至188起，累計(jì)增持?jǐn)?shù)量多達(dá)6570.70萬股。
從離場(chǎng)到進(jìn)場(chǎng)，增持之外，以寶鋼股份為代表的上市公司回購股份更是備受關(guān)注。所謂回購，就是上市公司自掏腰包，買入自家股票，然后注銷。不同于增持，卻同樣是力挺自家股票的一種方式，而且這種方式更加難得。A股歷史上總共只發(fā)生過30多次回購，其中多在2006年，2008年至今，大股東增持時(shí)有發(fā)生，但回購卻幾乎未有出現(xiàn)過。
釋放底部信號(hào)？
產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)場(chǎng)，無論是何種方式，對(duì)市場(chǎng)信心都是一種提振。
大股東增持是其對(duì)公司價(jià)值頗具信心的一種宣示，也表明大股東看好上市公司未來發(fā)展前景。而增持的直接結(jié)果，則改變了二級(jí)市場(chǎng)的供求關(guān)系，尤其在市場(chǎng)恐慌狀況下的增持，效果更加明顯，很多股票在消息公布當(dāng)天就會(huì)止跌回升，投資者恐慌性情緒有所緩解。同樣，基于對(duì)上市公司經(jīng)營情況的了解，上市公司高管的增持，似乎更能說明公司股價(jià)被低估的程度。
回購與大股東增持相似，不過用的是上市公司的自有資金，回購的股權(quán)一般會(huì)注銷。假定回購前后公司凈利潤保持不變，就會(huì)增厚上市公司的每股收益。如果以高于每股凈資產(chǎn)的價(jià)格回購股權(quán)，則會(huì)提升凈資產(chǎn)收益率，增加企業(yè)價(jià)值。
回顧歷史，每一輪熊市的后期都會(huì)引發(fā)產(chǎn)業(yè)資本入市抄底；換言之，產(chǎn)業(yè)資本逐步出手時(shí)，往往也傳遞出大盤或?qū)⒁姷椎男盘?hào)。2008年9月，中國石油的增持就是一個(gè)標(biāo)桿性事件。緊隨中國石油的步伐，大量上市公司出現(xiàn)了大股東增持，當(dāng)年11月市場(chǎng)見底。若再溯及2005年，3、4月份開始，大股東增持逐漸增多，回購也時(shí)有發(fā)生，當(dāng)年6月滬綜指觸及998點(diǎn)，市場(chǎng)見底。
時(shí)至今日，A股市場(chǎng)已連續(xù)三年下跌，滬綜指逼近2000點(diǎn)關(guān)口。產(chǎn)業(yè)資本尤其是隱藏在這些大股東身后的 “國家隊(duì)”資金增持悄然掀起一波熱潮，究竟是政策行為還是公司行為？以匯金為例，其大舉增持通常被視為積極干預(yù)股市的政策信號(hào)，引發(fā)市場(chǎng)強(qiáng)烈反響。匯金第一輪增持行動(dòng)開始于2008年9月23日，對(duì)當(dāng)年11月A股行情啟動(dòng)，功不可沒。
與此同時(shí)，大盤藍(lán)籌股代表之一的寶鋼股份意外出手回購，力度之大也超出市場(chǎng)預(yù)期。產(chǎn)業(yè)資本回購意味著，從投資回報(bào)率角度看，購買自家股票比擴(kuò)張產(chǎn)能更劃算。寶鋼股份巨額回購，反應(yīng)的是對(duì)公司股票價(jià)值的確認(rèn)。目前，市場(chǎng)上存在一大批低市凈率，甚至股價(jià)跌破凈資產(chǎn)的公司，寶鋼回購能否也成為一個(gè)標(biāo)志性事件，激發(fā)更多上市公司的回購熱情？
事實(shí)上，在寶鋼作出回購操作之前，證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人明確表示，監(jiān)管部門支持上市公司回購股份，特別是“破凈”又有增長(zhǎng)潛力的公司，有義務(wù)回購股票。
反彈一觸即發(fā)？
不可否認(rèn)，產(chǎn)業(yè)資本進(jìn)場(chǎng)是對(duì)市場(chǎng)的利好效應(yīng)。本輪熊市行情至今，到了底部區(qū)域，也已是多數(shù)機(jī)構(gòu)的共識(shí)。目前，滬深300指數(shù)成分股整體市盈率僅10倍左右出頭，處于歷史最低水平，金融、汽車、煤炭、房地產(chǎn)等行業(yè)龍頭企業(yè)市盈率更是在10倍以下，估值已經(jīng)偏低。
但產(chǎn)業(yè)資本增持回購潮逐步涌現(xiàn)，是否意味著行情反彈一觸即發(fā)？業(yè)內(nèi)人士也有不同的觀點(diǎn)。
長(zhǎng)城證券分析師就認(rèn)為，大股東增持的動(dòng)機(jī)各異，有一種可能是他們對(duì)公司的運(yùn)營狀況比較了解，認(rèn)為在當(dāng)前市場(chǎng)情況下公司股價(jià)被低估了，于是低位抄底。但也存在其他增持動(dòng)機(jī)，比如上市公司自身需要調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)、試圖將股價(jià)控制在合理的區(qū)間內(nèi)，抑或是大股東之間進(jìn)行的博弈。
申銀萬國首席市場(chǎng)分析師桂浩明同樣認(rèn)為，上市公司回購和大股東、高管增持是值得投資者關(guān)注的信號(hào)，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期下跌，確實(shí)需要提升人氣。但是，大股東增持，只是表明產(chǎn)業(yè)資本對(duì)股價(jià)的看法，是否能從根本上影響股價(jià)還有待觀察，更何況對(duì)股市整體趨勢(shì)起到?jīng)Q定性影響。
此外，從操作層面來看，也有業(yè)內(nèi)人士指出，小散戶看重的是短線利益，不能跟著大股東走。散戶投資者跟央企等上市公司大股東最大的差異，是對(duì)待行情的周期看法不一樣。大股東對(duì)行情的周期判斷是以年度為單位。但散戶投資者看待行情，往往論天論時(shí)段來看，散戶希望看到行情明天就能上漲。因此，目前A股行情就算進(jìn)入底部區(qū)域，但還沒到達(dá)啟動(dòng)的時(shí)候，對(duì)很多散戶投資者來說，就還沒有到底。
于是，寶鋼股份50億元回購壯舉，最后變成了高調(diào)的“一日游”行情：僅在公告回購當(dāng)天，公司股價(jià)強(qiáng)勢(shì)漲停，次日股價(jià)就在獲利回吐下出現(xiàn)了2.68%的跌幅。對(duì)兩市大盤而言，寶鋼漲停刺激藍(lán)籌股走高，股指當(dāng)天強(qiáng)勢(shì)收漲，但市場(chǎng)快速冷卻，隨之而來又是一個(gè)股指三年半新低紀(jì)錄。
在分析人士看來，產(chǎn)業(yè)資本增持回購，釋放積極信號(hào)。但股市要真正觸底反彈，還需要經(jīng)濟(jì)基本面改善。同時(shí)，也需要更多的政策配合，如2006年時(shí)的股權(quán)分置改革，又如2008年時(shí)的“四萬億”經(jīng)濟(jì)刺激政策，等等。
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