對于基金的選擇，無論是選排名靠前的，選業(yè)績反轉(zhuǎn)的，還是選長期績優(yōu)的，數(shù)據(jù)顯示，變身與排名對未來的指標(biāo)作用都有限，最關(guān)鍵的是要尋找業(yè)績背后穩(wěn)定的因素，判斷這些因素是否能延續(xù)。
□ 本刊記者 王海濱│文
對于公募基金來說，2011年無疑是慘痛的一年。
股票型基金業(yè)績均為虧損，218只基金平均收益-24.98%，其中凈值下跌最多的產(chǎn)品跌幅超過40%。進(jìn)入2012年，受此影響基金數(shù)量雖然穩(wěn)步上升，規(guī)模卻大幅縮水。但值得注意的是，2012年上半年基金市場回暖，271只股票型基金上半年業(yè)績平均增幅4.87%，這其中不乏變身顯著，排名飆升的基金。這樣的改變是偶然還是必然?叫好同時(shí)還存在哪些隱患?《金融理財(cái)》與你一同聚焦這一問題。
選擇成長性好的股票
在今年上半年的股票型基金排行榜中，排名前十五的基金中只有廣發(fā)聚瑞、中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)、華寶興業(yè)行業(yè)精選以及新華行業(yè)周期輪動(dòng)4只基金在去年的基金排行中超過了股票基金的平均收益(-24.98%)，也就是說基金業(yè)績大調(diào)整在今年上半年很正常，下面選取比較有代表性的廣發(fā)核心精選、中歐中小盤和民生加銀穩(wěn)健成長為例說明變化原因。
廣發(fā)核心精選基金從2011年以來十大重倉股票調(diào)整較小，長期持有金螳螂、國電南瑞以及幾大酒業(yè)的股票，尤其是洋河股份、瀘州老窖、貴州茅臺等酒業(yè)類股票，并且倉位逐步加重，從2011年第三季度以來持有量一直超過該基金股票市值的20%。而我們也知道，今年以來白酒股走俏，在大盤指數(shù)徘徊振蕩的時(shí)候，白酒股股價(jià)穩(wěn)步上升，給投資者帶來連連驚喜。
此外，白酒股所屬的食品飲料行業(yè)也一直屬于投資回報(bào)穩(wěn)定的行業(yè)，2011年食品飲料行業(yè)股票漲幅10.37%，在23個(gè)申萬一級行業(yè)中排名第一，2012年上半年該漲幅為15.03%，僅次于房地產(chǎn)(21.81%)和有色金屬(18.20%)排名第三。而白酒行業(yè)又是食品飲料中的龍頭行業(yè)，波動(dòng)率并不大，僅為滬深300的0.85倍，但增長趨勢明顯，尤其自從2011年下半年以來，漲幅迅猛，廣發(fā)核心精選在今年取得驕人成績一定程度上與此相關(guān)。另外，我們發(fā)現(xiàn)該基金不僅投資行業(yè)比較集中，其個(gè)股投資幾乎都是市場普遍看好的股票，金螳螂，洋河股份，金種子酒等都是今年市場的“牛股”，去年踩中地雷“中恒集團(tuán)”。
對比廣發(fā)基金公司旗下的其他股票型基金我們發(fā)現(xiàn)其股票投資相似，除了廣發(fā)核心精選外，廣發(fā)聚豐也重倉白酒股票，累計(jì)高達(dá)20%左右，另外廣發(fā)聚瑞和廣發(fā)行業(yè)領(lǐng)先的重倉股票中也都含有白酒類股票。雖然白酒類股票近來形勢讓人稱贊，但日中則移，月盈則缺，一旦酒類股票發(fā)生動(dòng)蕩，廣發(fā)旗下基金將受到不小牽連。
另外，廣發(fā)期下的廣發(fā)聚瑞基金無論在今年還是去年都屬于；，兩者相比，聚瑞投資更靈活，股票涉類較多，重倉股變化較大，而核心精選的投資比較集中，風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)能力較低。廣發(fā)核心精選可以說是準(zhǔn)確的抓住了投資主題，獲得了可觀的超額收益，但是未來業(yè)績是否能夠延續(xù)還需要看基金經(jīng)理是否把握住下一輪的投資主題。
選擇回報(bào)穩(wěn)定的行業(yè)
中歐中小盤今年年初更換了基金經(jīng)理，因此在操作風(fēng)格上有了很大的轉(zhuǎn)變。在此之前中歐中小盤主投制造業(yè)，但今年以來，投資火力主要集中在了房地產(chǎn)業(yè)和金融、保險(xiǎn)業(yè)，在今年第一季度中歐中小盤的十大重倉股票中就包含了5只地產(chǎn)股，在資產(chǎn)配置中將超過50%的資產(chǎn)配置了房地產(chǎn)行業(yè)。中歐中小盤今年的投資收益能有這么大的轉(zhuǎn)變，主要是得益于今年以來房地產(chǎn)行業(yè)的靚麗表現(xiàn)。
2012年以來金融業(yè)股票與滬深300指數(shù)的波動(dòng)大致相符，穩(wěn)重略升。近幾年來銀行凈利潤持續(xù)增長，但是銀行股未見起色。地產(chǎn)股在2012年打了翻身一仗，行業(yè)政策依然從緊，但是房地產(chǎn)業(yè)已經(jīng)在底部趨穩(wěn)。業(yè)界也普遍看好并認(rèn)為在下半年地產(chǎn)股將持續(xù)走高，中歐中小盤把近一半的股票投入地產(chǎn)股中足見基金經(jīng)理眼光獨(dú)到，抓住了這難得的機(jī)遇。該基金投資頗具靈活性，但是這種重倉單一行業(yè)的投資風(fēng)格風(fēng)險(xiǎn)很大，需要基金經(jīng)理強(qiáng)大的行業(yè)把握能力，一旦判斷失誤，其業(yè)績很有可能跌入谷底。
選擇成功的基金經(jīng)理
不同的基金經(jīng)理有著不同的投資風(fēng)格，同樣投資管理能力也各不相同。民生加銀穩(wěn)健成長就是一個(gè)很典型的例子。該基金首任基金經(jīng)理是陳東先生，在他的任期內(nèi)(2010年6月29日至2011年7月29日)該基金業(yè)績只有-14.20%，而同期同類平均業(yè)績是16.36，該基金排名墊底。
縱觀該基金經(jīng)理的投資歷史業(yè)績，除了兩只債券型基金成績比較突出外，其管理的股票型和混合型基金成績都不好，兩只股票型基金民生加銀穩(wěn)健成長和民生加銀內(nèi)需增長都排在業(yè)界最后，不知道是不是因?yàn)檫@樣的原因該基金在2011年7月29日更換基金經(jīng)理，新任基金經(jīng)理蔡鋒亮先生管理的三只基金在基金排名中都比較靠前，而民生加銀穩(wěn)健成長，在他的任期內(nèi)排名躍居同類第一。由該基金變身可見基金經(jīng)理的主動(dòng)管理能力對基金業(yè)績的影響頗重。
當(dāng)然，在眾多基金中也不乏去年排名靠前，今年慘敗的產(chǎn)品。其中東吳新經(jīng)濟(jì)基金是差異最多，去年排名第24名，今年以來跌至257名。此外，在去年排名前10的基金中，長城品牌優(yōu)選和華夏收入也滑落至200名左右。這三只基金今年一季度的第一大重倉行業(yè)均為金融、保險(xiǎn)業(yè)，其中長城品牌優(yōu)選基金將 61.81%的資產(chǎn)配置了行業(yè)，一直以來該基金都配置了一般以上的金融、保險(xiǎn)業(yè)，十大重倉股中以銀行股為主，可以說這是一只風(fēng)格鮮明，很有特色的基金，但同樣要承擔(dān)單一行業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。另外，這三只產(chǎn)品前三大行業(yè)中，均有機(jī)械、設(shè)備、儀表行業(yè)。今年以來機(jī)械設(shè)備行業(yè)在排名申萬行業(yè)中排名局后。
概括起來，排名波動(dòng)大的基金具有這樣兩種情形：其一，在投資上集中于單一行業(yè)或板塊，類似于行業(yè)基金，好時(shí)暴漲，不好時(shí)暴跌，基金排名也是上竄下跳；其二，基金基本面發(fā)生改變，投研層徹底更換。在變得好時(shí)，業(yè)績煥然一新，變得不好時(shí)，由天上到地下。對于第一類基金的投資，需要有較強(qiáng)的行業(yè)或板塊的差別能力，風(fēng)險(xiǎn)承受能力也要足夠的大。對于第二類基金，主要分析變化的原因，到底是主動(dòng)管理能力提高了呢？還是賭對了？這類基金最好給予足夠的觀察期。
對于基金的選擇，無論是選排名靠前的，選業(yè)績反轉(zhuǎn)的，還是選長期績優(yōu)的，數(shù)據(jù)顯示，變身與排名對未來的指標(biāo)作用都有限，最關(guān)鍵的是要尋找業(yè)績背后穩(wěn)定的因素，判斷這些因素是否能延續(xù)。
今年上半年排名大變身的基金
基金簡稱 2011年 全年排名 2011年 全年業(yè)績 2012年上 半年排名 2012年上 半年業(yè)績 排名
民生加銀穩(wěn)健成長 208 -34.93 12 12.31 196
泰信藍(lán)籌精選 207 -34.93 14 12 193
信誠優(yōu)勝精選 202 -34.06 34 9.72 168
天治創(chuàng)新先鋒 211 -36.55 43 8.82 168
天弘永定成長 166 -28.91 9 13.15 157
中歐中小盤 155 -27.95 3 16.81 152
融通內(nèi)需驅(qū)動(dòng) 217 -40.15 71 7.39 146
華安核心優(yōu)選 186 -30.77 41 8.96 145
廣發(fā)核心精選 142 -26.93 2 18.14 140
萬家精選 141 -26.88 6 14.7 135
華寶興業(yè)動(dòng)力組合 53 -21.11 245 -0.49 -192
華夏收入 5 -12.15 199 2.11 -194
博時(shí)特許價(jià)值 13 -15.92 210 1.72 -197
國泰中小盤成長 61 -21.74 263 -2.45 -202
寶盈資源優(yōu)選 20 -17.23 232 0.26 -212
長城品牌優(yōu)選 4 -12.14 221 0.98 -217
景順長城內(nèi)需增長 34 -19.21 258 -2.13 -224
景順長城內(nèi)需增長貳號 36 -19.48 261 -2.26 -225
銀河藍(lán)籌精選 39 -19.98 269 -2.77 -230
東吳新經(jīng)濟(jì) 24 -17.72 257 -2.11 -233
數(shù)據(jù)來源：好買基金研究中心
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