【主力動(dòng)向】
強(qiáng)勢(shì)股紛紛踏上跳水臺(tái) 基金加速減倉(cāng)謹(jǐn)防最后一跌
基金加速撤退 六大公司一致減倉(cāng)
私募：跌破2000點(diǎn)是大概率事件
【大盤分析】
“多頭不死空頭不止”法則繼續(xù)發(fā)力
9月仍存變數(shù) 大反彈有難度
2000點(diǎn)附近或現(xiàn)“最后一跌”
強(qiáng)勢(shì)股紛紛踏上跳水臺(tái) 基金加速減倉(cāng)謹(jǐn)防最后一跌
當(dāng)強(qiáng)勢(shì)股紛紛踏上“跳水臺(tái)”時(shí)，基金等主流機(jī)構(gòu)“無處躲閃”，開始加速減倉(cāng)……
醫(yī)藥生物、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈上的消費(fèi)電子、食品飲料開始補(bǔ)跌，上周跌幅超過業(yè)績(jī)較差的中游周期類行業(yè)。堅(jiān)守的基金加速離場(chǎng)，平均倉(cāng)位已經(jīng)降至2006年以來的中等水平。
在部分基金投研團(tuán)隊(duì)看來，經(jīng)濟(jì)整體處于去庫(kù)存階段的尾端，各行業(yè)尤其是周期類和中游投資類行業(yè)的PPI依然有下跌空間，企業(yè)盈利也將繼續(xù)下滑。去杠桿剛剛開始，去產(chǎn)能尚未開始，這或許意味著，經(jīng)濟(jì)最困難、股市最嚴(yán)峻的時(shí)候尚未到來。
調(diào)整期的延長(zhǎng)，不與趨勢(shì)為敵，盡量韜光養(yǎng)晦，準(zhǔn)備“過寒冬”或許仍是投資上策。
經(jīng)濟(jì)超預(yù)期低迷 股市承壓
當(dāng)越來越多的投資者意識(shí)到此輪經(jīng)濟(jì)調(diào)整的時(shí)間恐怕會(huì)超出大多數(shù)人的預(yù)期，這也就意味著，越來越多的投資者加入到了“空方”陣營(yíng)。
“自史上最為嚴(yán)厲的房地產(chǎn)調(diào)控政策出臺(tái)以來，整個(gè)房地產(chǎn)周期恐進(jìn)入下降通道，即使出現(xiàn)類似6、7月份的房?jī)r(jià)反彈，也不會(huì)改變大趨勢(shì)。隨著房地產(chǎn)投資進(jìn)入低速增長(zhǎng)，近幾年新建的鋼鐵、水泥等重工業(yè)產(chǎn)能過剩的矛盾將日顯突出，去產(chǎn)能不可避免！ 在大摩華鑫基金投研團(tuán)隊(duì)看來，經(jīng)濟(jì)的衰退將不僅僅是企業(yè)的去庫(kù)存那么簡(jiǎn)單，而是面臨房地產(chǎn)周期、產(chǎn)能周期以及去庫(kù)存周期長(zhǎng)中短三個(gè)周期共同向下的局面，其持續(xù)時(shí)間與幅度恐超預(yù)期。
8月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI初值47.8，創(chuàng)下近9個(gè)月來低點(diǎn)，其中新出口訂單指數(shù)44.7，創(chuàng)41個(gè)月新低。對(duì)于上述數(shù)據(jù)，南方基金首席策略分析師楊德龍認(rèn)為，這表明經(jīng)濟(jì)見底的時(shí)間可能比市場(chǎng)估計(jì)的還要晚。上市公司半年報(bào)顯示逾七成上市房企上半年存貨量同比上升，顯示房地產(chǎn)新開工見底時(shí)間也會(huì)晚于預(yù)期。
與此同時(shí)，上市公司半年報(bào)已經(jīng)收官，大成基金認(rèn)為，上市公司整體業(yè)績(jī)下滑；诤暧^數(shù)據(jù)的分析，經(jīng)濟(jì)仍存在一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)將延續(xù)下跌格局。 “業(yè)績(jī)的不確定性將制約長(zhǎng)線資金介入速度，對(duì)股市未來走勢(shì)構(gòu)成壓制。近期業(yè)績(jī)表現(xiàn)不好的公司股價(jià)明顯下跌。因此，投資者宜繼續(xù)以業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性高的成長(zhǎng)股作為核心配置！
大成基金認(rèn)為，由于對(duì)通縮的預(yù)期在上升以及對(duì)經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，市場(chǎng)加倉(cāng)情緒明顯不足。若無重大政策出臺(tái)，短期內(nèi)市場(chǎng)很難改變頹勢(shì)。在經(jīng)濟(jì)見底之前，股市難以出現(xiàn)反轉(zhuǎn)之勢(shì)。在此環(huán)境下，穩(wěn)定類和消費(fèi)品在經(jīng)濟(jì)筑底的過程中防御性更好。不過市場(chǎng)整體下跌動(dòng)能開始衰竭，優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股下跌之后的機(jī)會(huì)亦值得關(guān)注。
大成基金同時(shí)指出，目前的通脹主要是成本驅(qū)動(dòng)的結(jié)果，通脹回升導(dǎo)致貨幣政策放松節(jié)奏放慢甚至不放松，進(jìn)而令經(jīng)濟(jì)的下行壓力反而進(jìn)一步增大，從8月匯豐PMI初值可見一斑。在這種情況下，通脹回升的趨勢(shì)難以持續(xù)，貨幣政策最終也會(huì)重新回到放松的軌道上。
對(duì)于經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，博時(shí)基金聶挺進(jìn)認(rèn)為，政府還在觀察，十八大前出手干預(yù)經(jīng)濟(jì)的動(dòng)力不是特別強(qiáng)。政府希望帶頭進(jìn)行經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的央企，在整體盈利下滑背景下，能否將轉(zhuǎn)型進(jìn)行到底成為疑問。以中央政府對(duì)2012年GDP增長(zhǎng)7.5%的預(yù)期為基本判斷標(biāo)準(zhǔn)，如果經(jīng)濟(jì)增速下降特別快，中央會(huì)把轉(zhuǎn)型速度放下來；如果仍然可以保持7.5%以上的GDP增速，則還會(huì)將轉(zhuǎn)型進(jìn)行到底。總體判斷，明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)仍不樂觀，中央政府恐將把“保增長(zhǎng)”放到“經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型”之前。
基金加大主動(dòng)減倉(cāng)力度
市場(chǎng)悲觀情緒蔓延，“經(jīng)濟(jì)最困難、股市最嚴(yán)峻的時(shí)候尚未到來”，幾乎成為市場(chǎng)一致預(yù)期。當(dāng)上證綜指下跌逼近2000點(diǎn)時(shí)，似乎市場(chǎng)上已經(jīng)沒有人看多。
一家券商做了個(gè)統(tǒng)計(jì)，目前18家券商研究所的策略觀點(diǎn)中，17家看空，1家看震蕩，沒有一家看多。
悲觀預(yù)期之下，基金加大了減倉(cāng)力度。
據(jù)德圣基金研究中心8月30日倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù)顯示，偏股方向基金平均倉(cāng)位相比此前一周下降明顯？杀戎鲃(dòng)股票基金加權(quán)平均倉(cāng)位為80.88%，相比前周下降1.49%；偏股混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位為75.01%，相比前周降2.98%；配置混合型基金加權(quán)平均倉(cāng)位69.55%，相比前周下降 0.54%。測(cè)算期間滬深300指數(shù)跌3.95%，倉(cāng)位略有被動(dòng)下降？鄢粍(dòng)倉(cāng)位變化后，偏股方向基金倉(cāng)位主動(dòng)減倉(cāng)仍較為明顯。
從具體基金來看，上周基金倉(cāng)位分化較明顯，但減倉(cāng)基金多于加倉(cāng)基金？鄢粍(dòng)倉(cāng)位變化后，125只主動(dòng)增持幅度超過2%，其中31只基金主動(dòng)增倉(cāng)超過5%。而與此同時(shí)，161只基金主動(dòng)減倉(cāng)幅度超過2%，其中61只基金主動(dòng)減倉(cāng)超過5%。
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