上證綜指以一根2.67%的陰線結(jié)束了8月份的交易，指數(shù)在創(chuàng)出階段新低的同時，也走出了近8年來的首個月線四連陰。對于投資者來講，股市紅7月和紅8月的預(yù)期已先后落空，市場情緒已低迷到了極致。不過，在一片悲觀之中，一些積極的市場信號也不斷閃現(xiàn)：部分股票的估值已經(jīng)與國際市場平行甚至更低，強勢股補跌進入恐慌期，大小非凈減持額環(huán)比同比大幅下降，技術(shù)層面超跌，這些信號或許預(yù)示著大盤的底部已漸行漸近。而與此同時，未來的經(jīng)濟、政策、外圍環(huán)境并不嚴(yán)峻，這也使得這些底部信號在9月“兌換”反彈成為可能。
多利空壓制滬綜指連跌四個月
繼“紅7月”的憧憬落空之后，“紅8月”再次成為泡影。上周五，上證指數(shù)[2063.92 0.80%]報收于2047.52點，以一根2.67%的月陰線結(jié)束了8月的交易，并出現(xiàn)自2004年以來的首個月K線4連陰。
縱觀這長達4個月的持續(xù)調(diào)整期，大盤走勢可謂“無情”，先是擊穿充滿希望的2132-2242支撐線，后又砸穿了信心十足的“鉆石底”，將樂觀的頭肩底扭成了悲觀的M頭，短中長期均線全部向下形成空頭排列。
“真是要多難看就有多難看！”一位長期以來看圖炒股的老股民感嘆道。
而從個股來看，調(diào)整期的前半段，還不時涌現(xiàn)出相當(dāng)數(shù)量的強勢股，甚至是強勢板塊，如醫(yī)藥、環(huán)保、旅游等；但進入8月，這些強勢板塊也先后走弱，市場賺錢效應(yīng)顯著下降。
分析人士指出，從5月開始，一些利空因素先后來襲，導(dǎo)致多方有些“喘不過氣來”。
首先是貫穿5、6月份的歐洲債務(wù)問題惡化預(yù)期壓制全球股市，A股不但未能幸免，下跌幅度甚至還超過債務(wù)危機發(fā)生地的歐洲市場。緊接著6-7月，歐債危機引發(fā)的擔(dān)憂還未消退，國內(nèi)經(jīng)濟減速的陰云就聚攏上來，PMI、工業(yè)增加值和CPI、PPI的持續(xù)下行，使得投資者對宏觀經(jīng)濟走勢頗為悲觀。而7月至今，陸續(xù)公布的上市公司中期業(yè)績不佳，再次對市場中占有絕對權(quán)重優(yōu)勢的周期類個股形成壓制。與此同時，在整個調(diào)整過程中，對于政府出臺經(jīng)濟刺激政策的預(yù)期一次又一次落空，也讓大多數(shù)投資者感到疲憊不堪。
五信號預(yù)示底部漸行漸近
隨著上證指數(shù)[2063.92 0.80%]在8月跌破2132點的“鉆石底”，市場重心逐步下降至2100點下方，2000點整數(shù)關(guān)口也“岌岌可！。不過，在一片悲觀聲中，一些積極的市場信號也相繼出現(xiàn)，這或許意味著市場的階段性底部漸行漸近。
信號一：部分股票的橫向估值已經(jīng)接近國際水平。過去很長時間，中國經(jīng)濟的高增速使得中國股票的估值顯著高于歐美、日韓、香港等發(fā)達市場。不過經(jīng)歷了長達3年的持續(xù)調(diào)整，目前A股市場中很多股票的估值已經(jīng)“國際化”。最直觀的對比是A+H股公司，目前78只AH股中A股股價和H股股價價差在正負 20%以內(nèi)的有28只，占比約36%，而這其中有相當(dāng)多是大型權(quán)重股。目前恒生AH溢價指數(shù)為108.62點，處在歷史較低水平。
信號二：強勢股大范圍補跌。從A股市場的歷史運行規(guī)律來看，每每在一輪指數(shù)調(diào)整的末期，都會出現(xiàn)強勢股補跌的情況。本輪大盤調(diào)整的前3/4時間里，市場中先后出現(xiàn)過一些較為抗跌的板塊及個股，5、6兩月醫(yī)藥板塊整體走出強勢行情，累計漲幅超越大盤約18個百分點；7月餐飲旅游板塊較為抗跌，跑贏滬綜指3.84個百分點。同期，市場中還出現(xiàn)了資金追捧成長股的情況，創(chuàng)業(yè)板指[718.93 1.74%]數(shù)在5-7月累計跑贏滬綜指15.35個百分點。不過到了8月尤其是進入8月下旬，上述強勢板塊都出現(xiàn)了大幅下挫，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在上周四的盤中跌幅一度超過5%。
信號三：大小非凈減持額同比環(huán)比雙雙大幅下降。從歷史統(tǒng)計看，產(chǎn)業(yè)資本的動向?qū)τ谥笖?shù)的走勢有較為明顯的指示意義，上證指數(shù)歷史上的重要底部幾乎都伴隨著產(chǎn)業(yè)資本的大量增持。從8月的數(shù)據(jù)看，盡管沒有出現(xiàn)凈增持的情況，但凈減持額僅為8.18億元，相比去年8月的68.69億元下降了88%，環(huán)比今年7月的40.21億元下降79%。值得注意的是，今年1月的凈減持額為7.5億元，之后指數(shù)出現(xiàn)了幅度大約為15%的反彈。8月凈減持額再次跌破10 億元，意味著產(chǎn)業(yè)資本在當(dāng)前點位上的態(tài)度相對樂觀。
信號四：8月24日后融資市場多次出現(xiàn)單日凈償還的情況。單日融資凈償還的頻繁出現(xiàn)往往意味著市場已經(jīng)極度悲觀，從2011年二季度(融資融券正式推出的1年時)到現(xiàn)在，融資凈償還高峰的出現(xiàn)無一例外地預(yù)示著指數(shù)階段反彈即將來臨。而從具體的數(shù)字看，凈償還金額越大，未來反彈的力度也就越大。統(tǒng)計顯示，8月24日-30日的5個交易日中，融資凈償還現(xiàn)象幾度出現(xiàn)，5日累計凈償還額為3.96億元。
信號五：滬市成交金額創(chuàng)44個月新低，技術(shù)面現(xiàn)強支撐。上周五，滬市創(chuàng)下了2008年12月26日以來的單日最低成交額，僅有353億元。深圳市場成交較滬市活躍，但單日416億元的成交額也是最近半年的最低水平。月線4連陰和“地量”同時出現(xiàn)，可能意味著“地價”也將到來。同時，從技術(shù)上來看，今年2月底和5月初形成的M頭，其頸線位置在2250點，按照經(jīng)典技術(shù)分析理論，當(dāng)指數(shù)突破頸線向下運行的距離與M頭的第二頂部到頸線的距離相等時，為重要技術(shù)支撐位，經(jīng)計算該位置在2030點附近，也就是說指數(shù)已初步完成了理論跌幅。
9月反彈或非“水中月”
從種種市場跡象來看，目前市場似乎已經(jīng)極為接近底部，但今年多次言底失敗的經(jīng)驗使得投資者心態(tài)相當(dāng)謹(jǐn)慎，不敢再輕易抄底。不過有分析人士指出，從9月的股市環(huán)境來看，指數(shù)出現(xiàn)反彈并非樂觀的一廂情愿。
最為重要的一點是，未來2-3個月市場將處于業(yè)績消息真空但政策消息可能較為密集的階段，資金也將從三季度的業(yè)績偏好轉(zhuǎn)向政策偏好。轉(zhuǎn)向的好處有兩個：一是在目前經(jīng)濟面臨諸多困難的關(guān)口，政策傾向一定積極，從中央層面的穩(wěn)增長到地方層面的投資潮，都有可能對市場形成刺激；二是淡化業(yè)績而強調(diào)政策，利好的一定是周期類行業(yè)，由于這些公司在市場中的權(quán)重極大，它們的企穩(wěn)對指數(shù)的支撐作用遠非消費及成長股可比。
另外從宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，經(jīng)濟增長指標(biāo)可能仍將低迷，周末公布的PMI數(shù)據(jù)10個月來首次跌破50%的枯榮線，這一方面可以理解為經(jīng)濟活動收縮十分明顯，但另一方面也可以理解為政策放松預(yù)期將升溫。CPI的企穩(wěn)回升是目前比較一致的市場預(yù)期，從歷史經(jīng)驗來看，CPI見底回升期股市的表現(xiàn)通常不會太差。
從外圍市場來看，9月是歐美政治經(jīng)濟活動的高峰期，政策利好可能出現(xiàn)。美聯(lián)儲曾經(jīng)在2010年的10月推出了QE2，當(dāng)時掀起了包括A股在內(nèi)的全球股市的強勁上漲。從目前的情況看，推出QE3的可能性不大，但其他積極的經(jīng)濟政策或?qū)θ蚬墒袠?gòu)成刺激。
事實上，真正的考驗來自資金面，尤其是9月中下旬市場可能面對季末資金緊張的情況，不過貨幣當(dāng)局可能出臺相應(yīng)的政策加以對沖，如加大逆回購力度和下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。
總體來看，盡管9月股市環(huán)境不能說很理想，但暫時看不到能夠繼續(xù)深度打壓市場的理由，在目前指數(shù)和大多數(shù)個股超跌、底部信號頻現(xiàn)的情況下，9月市場出現(xiàn)拐點甚至大幅反彈并非“鏡花水月”，投資者不必過分悲觀。
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