- 放開(kāi)信托、保險(xiǎn)資管開(kāi)戶
- 正研究銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶
機(jī)構(gòu)資金入市的閥門(mén)再一次有所松動(dòng)。停擺三年后，信托產(chǎn)品終于可以再次新開(kāi)A股賬戶；與此同時(shí)，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司也獲準(zhǔn)可為除保險(xiǎn)資金以外的受托資金，開(kāi)設(shè)獨(dú)立證券賬戶。更進(jìn)一步，中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司(下簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)結(jié)算”)有關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，證監(jiān)會(huì)和銀監(jiān)會(huì)正在積極研究銀行理財(cái)產(chǎn)品開(kāi)立證券賬戶入市事宜。
中國(guó)結(jié)算昨日發(fā)布了《關(guān)于信托產(chǎn)品開(kāi)戶與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《信托開(kāi)戶通知》)和《關(guān)于保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)管理計(jì)劃開(kāi)戶與結(jié)算有關(guān)問(wèn)題的通知》(下簡(jiǎn)稱(chēng)《保險(xiǎn)資管開(kāi)戶通知》)，明確信托產(chǎn)品和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品開(kāi)立和使用證券賬戶的具體要求和相關(guān)結(jié)算安排，但對(duì)于“專(zhuān)門(mén)申購(gòu)新股，炒作ST股的產(chǎn)品”的專(zhuān)用賬戶開(kāi)設(shè)仍緊閉閘門(mén)。
這就意味著，此前一直借助其他通道入市的陽(yáng)光私募和保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，將得到與公募基金一樣的地位，可擁有獨(dú)立的證券賬戶。分析人士認(rèn)為，在開(kāi)戶障礙排除后，信托和保險(xiǎn)資管將告別“繞道投資”時(shí)代，入市途徑被打通；而信托公司和保險(xiǎn)資管公司也將獲得與券商資管、公募基金對(duì)等的公平競(jìng)爭(zhēng)地位。
最新行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，信托資產(chǎn)規(guī)模截至今年二季度末已達(dá)到5.5萬(wàn)億元；保險(xiǎn)資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到6.78萬(wàn)億元。而根據(jù)西南財(cái)大信托與理財(cái)研究所發(fā)布的《2011年度銀行理財(cái)能力排名報(bào)告》，2011年國(guó)內(nèi)銀行理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行規(guī)模已達(dá)到16.99萬(wàn)億元。
多數(shù)信托已借道廉價(jià)渠道
《信托開(kāi)戶通知》顯示，信托公司可自行開(kāi)立證券賬戶參與證券交易，或按照市場(chǎng)化原則，自主選擇委托基金公司專(zhuān)戶理財(cái)、證券公司定向資產(chǎn)管理計(jì)劃參與證券交易。為便于信托產(chǎn)品參與證券交易，《信托開(kāi)戶通知》規(guī)定：“一個(gè)信托產(chǎn)品每委托一家證券公司或基金管理公司進(jìn)行資產(chǎn)管理，可以在滬、深市場(chǎng)各開(kāi)立一個(gè)專(zhuān)用賬戶！
另外，針對(duì)以前部分信托公司開(kāi)戶及使用中存在拆分單一信托計(jì)劃開(kāi)立多個(gè)賬戶、信托產(chǎn)品的命名隨意性大，信托終止后未按要求及時(shí)銷(xiāo)戶等問(wèn)題，《信托開(kāi)戶通知》要求信托公司申請(qǐng)開(kāi)立信托專(zhuān)用證券賬戶時(shí)須提交設(shè)立信托的合同或其他證明文件、信托成立公告等材料，防止發(fā)生信托產(chǎn)品募集不成功而開(kāi)立證券賬戶問(wèn)題。
2009年6月，為了防止信托公司用“拖拉機(jī)”賬戶打新，證監(jiān)會(huì)口頭叫停了信托公司新開(kāi)證券賬戶。未能預(yù)料的是，暫停措施實(shí)行了三年，對(duì)私募基金借道信托賬戶進(jìn)入股市造成了巨大影響，信托賬戶的“牌照”一度被炒至百萬(wàn)元的高峰。
為此，信托公司已使用了各種“變通”的辦法來(lái)繞道開(kāi)戶問(wèn)題——用有限合伙企業(yè)開(kāi)戶，比如，用信托公司可控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)作為GP(一般合伙人)成立有限合伙企業(yè)，信托計(jì)劃募集資金充當(dāng)LP(有限合伙人)，同樣實(shí)現(xiàn)了在股票市場(chǎng)投資；或使用“傘形信托”模式，在一個(gè)主賬戶下面掛若干個(gè)虛擬的子賬戶。
因而，在國(guó)投信托產(chǎn)品經(jīng)理劉擎看來(lái)，證券賬戶重啟的意義實(shí)際已不是很大了，因已有太多繞戶且成本低廉的渠道。但中融信托一信托經(jīng)理則認(rèn)為，“這是證監(jiān)會(huì)擴(kuò)大機(jī)構(gòu)投資者的利好，雖然短期可能不會(huì)引流太多資金進(jìn)來(lái)，但一旦市場(chǎng)企穩(wěn)，多個(gè)閘門(mén)放水的速度肯定更為通暢！
關(guān)鍵是，這是公平市場(chǎng)形成必須要采取的措施，機(jī)構(gòu)投資者需要公平的對(duì)待。“我認(rèn)為，使用有限合伙企業(yè)繞道投資的信托公司，受益于此次政策的力度會(huì)更大。”因?yàn)樵O(shè)立有限合伙企業(yè)還必須付出一定運(yùn)營(yíng)成本。
保險(xiǎn)資管首次獲準(zhǔn)開(kāi)設(shè)非險(xiǎn)資獨(dú)立委托賬戶
對(duì)于保險(xiǎn)資管公司來(lái)講，此次《保險(xiǎn)資管開(kāi)戶通知》則有著更大的利好。因?yàn)樵诖酥，保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理公司除了受托管理保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資者保險(xiǎn)資金外，一直無(wú)法開(kāi)立獨(dú)立的證券賬戶。
保險(xiǎn)資管公司受托管理保險(xiǎn)資金與基金受托不同的是，保險(xiǎn)資管只能以保險(xiǎn)公司的名義開(kāi)戶并投資，所有的損益體現(xiàn)在委托人的報(bào)表中，資管公司的資金運(yùn)用受到了限制。但是在基金專(zhuān)戶管理的方式下，可以直接開(kāi)戶，只體現(xiàn)單個(gè)賬戶的投資結(jié)果，基金可以真正履行投資管理人的職責(zé)。
國(guó)壽資產(chǎn)相關(guān)人士曾表示，“保險(xiǎn)資管公司從成立至今，從未以自己的名義，而始終都是以保險(xiǎn)公司的名義在市場(chǎng)上行動(dòng)，不能以自身名義在任何機(jī)構(gòu)開(kāi)戶，從未真正履行獨(dú)立的投資管理人的身份與地位，應(yīng)該借此次新政的機(jī)會(huì)，落實(shí)作為真正投資管理人的身份與地位，這是開(kāi)放與競(jìng)爭(zhēng)的前提條件！
昨日證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《保險(xiǎn)資管開(kāi)戶通知》顯示，保險(xiǎn)資管公司可以開(kāi)立資管賬戶，為其證券投資提供支持。資產(chǎn)管理公司可以以“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司名稱(chēng)-托管人名稱(chēng)-委托人或產(chǎn)品名稱(chēng)”(特定客戶資產(chǎn)管理計(jì)劃)，或“保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司名稱(chēng)-托管人名稱(chēng)-集合資產(chǎn)管理計(jì)劃名稱(chēng)”(集合資產(chǎn)管理計(jì)劃)分別開(kāi)立資管賬戶，以滿足保險(xiǎn)資金分產(chǎn)品進(jìn)行單獨(dú)管理的需要。
另外，根據(jù)保險(xiǎn)資管賬戶的特點(diǎn)，《保險(xiǎn)資管開(kāi)戶通知》并不要求資管公司提交相關(guān)資金到賬的證明文件，但保險(xiǎn)資管賬戶名稱(chēng)應(yīng)恰當(dāng)反映產(chǎn)品屬性。資管賬戶開(kāi)立后6個(gè)月內(nèi)沒(méi)有使用、資管合同失效的，中國(guó)結(jié)算可以對(duì)賬戶予以注銷(xiāo)。
正研究銀行理財(cái)入市開(kāi)戶
雖然信托和保險(xiǎn)資金通過(guò)此次賬戶放開(kāi)，獲得了更為獨(dú)立和通常的證券投資渠道。但市場(chǎng)更寄予希望的還是此前被禁止入市投資的銀行理財(cái)產(chǎn)品的開(kāi)閘。
銀監(jiān)會(huì)在2009年曾發(fā)布了《中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，明確除了打新股，理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。
為了規(guī)避該管理辦法，銀信合作產(chǎn)品成為銀行理財(cái)資金投資于股票二級(jí)市場(chǎng)最常用的“通道”。通過(guò)這些銀信對(duì)接產(chǎn)品，銀行、信托公司幫助投資人間接參與股票二級(jí)市場(chǎng)交易，或者股票定向增發(fā)。而隨著券商資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的放開(kāi)后，銀證合作也通過(guò)定向資產(chǎn)管理產(chǎn)品的名義，參與到了“通道投資”中，成為銀行理財(cái)產(chǎn)品資金借道的另一個(gè)重要渠道。
不過(guò)，此前曾有知情人士向早報(bào)記者透露，監(jiān)管部門(mén)正在起草醞釀針對(duì)規(guī)范理財(cái)產(chǎn)品投資的相關(guān)管理辦法。
實(shí)際上，今年以來(lái)證監(jiān)會(huì)管理層也曾多次呼吁更多銀行理財(cái)資金入市。在今年的5月7日，證監(jiān)會(huì)投資者保護(hù)局在對(duì)網(wǎng)友提出的涉及資本市場(chǎng)熱點(diǎn)問(wèn)題的集中回應(yīng)中稱(chēng)，關(guān)于引入銀行理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)入股市方面，相關(guān)部門(mén)正在研究，關(guān)鍵在于充分揭示風(fēng)險(xiǎn)，并讓投資者自行選擇判斷；8月28日中國(guó)證券報(bào)曾大篇幅刊登湘財(cái)證券研究所撰寫(xiě)的一篇文章，名為《銀行資金直接投資股市時(shí)機(jī)已成熟》。
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