當(dāng)8月份的最后一個(gè)交易日，股指以2047點(diǎn)報(bào)收的時(shí)候，實(shí)際上也就有了一項(xiàng)新的紀(jì)錄產(chǎn)生：月線(xiàn)四連陰。在滬市歷史上，2004年的4月到8月，曾經(jīng)有過(guò)月線(xiàn)五連陰的走勢(shì)。在這以后的八年多來(lái)，就再?zèng)]有出現(xiàn)過(guò)股指連續(xù)下跌4個(gè)月的情況。即便是在金融危機(jī)肆虐的2008年，月線(xiàn)最多也就是三連陰。而現(xiàn)在的四連陰格局，清楚無(wú)誤地表明，現(xiàn)在的行情是多年來(lái)最差的。
盡管投資者對(duì)于今年股市的表現(xiàn)早已經(jīng)不再抱什么大的期望，但是在8月份的時(shí)候，則多少對(duì)行情的運(yùn)行還留有些許幻想。畢竟，此刻市場(chǎng)流傳比較多的一個(gè)觀(guān)點(diǎn)是，通脹被有效地控制住了，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也將見(jiàn)底企穩(wěn)，這樣股市也就有了回升的機(jī)會(huì)。事實(shí)上，在7月底到8月初的這兩個(gè)星期，股市還真有所反彈，股指從 2100點(diǎn)最多上行到了2176點(diǎn)。盡管幅度只有可憐的3.62%，但畢竟是在周線(xiàn)六連陰之后出現(xiàn)了兩連陽(yáng)。在形態(tài)上，也有與年初的2132點(diǎn)形成雙底的態(tài)勢(shì)。如此一來(lái)，似乎大盤(pán)有望進(jìn)一步反彈，股指也將終結(jié)月線(xiàn)連續(xù)收陰的被動(dòng)局面。
但實(shí)際情況卻是，在股指反彈兩周以后，行情就偃旗息鼓了，隨后就連續(xù)下跌了三周。之所以會(huì)出現(xiàn)這種局面，其中最主要的原因還在于實(shí)體經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲弱，在相關(guān)政策的調(diào)整方面也沒(méi)有具體的動(dòng)作。雖然8月份公布的7月份CPI回落到了2%以下，客觀(guān)上為調(diào)控政策的松動(dòng)提供了更大空間。但在實(shí)際操作上，央行更多還是選擇了以逆回購(gòu)來(lái)代替降低存款準(zhǔn)備金率的做法，換言之也就繼續(xù)維持了超高的準(zhǔn)備金率。盡管這樣做一定有其考慮，但由此傳遞給市場(chǎng)的信號(hào)，就是不能寄希望于政策的進(jìn)一步大幅度松動(dòng)。也因?yàn)檫@樣，在8月份的后幾個(gè)星期，人們已經(jīng)很少再對(duì)降準(zhǔn)之類(lèi)有所期望了，這也就使得股市的反彈缺失了一個(gè)基本動(dòng)力。
另外，在這段時(shí)間推出的轉(zhuǎn)融通等“創(chuàng)新業(yè)務(wù)”，雖然其出發(fā)點(diǎn)是為了市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行，而且轉(zhuǎn)融資先于轉(zhuǎn)融券開(kāi)展的安排，實(shí)際上也是在向市場(chǎng)釋放相應(yīng)的利好信號(hào)。但無(wú)奈投資者對(duì)此并不領(lǐng)情。因?yàn)楦魅趟軌蛱峁┑娜谫Y額度，現(xiàn)在只用了約1/3，而且通過(guò)融資操作股票的投資者，大都虧損累累。所以盡管再三渲染轉(zhuǎn)融通以后會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)多少億增量資金，但無(wú)從給投資者形成利好的感覺(jué)。而對(duì)于全面“賣(mài)空”時(shí)代到來(lái)的擔(dān)憂(yōu)與恐懼，則使得現(xiàn)在的一些融資融券標(biāo)的股票，率先開(kāi)始下跌。近期證券、保險(xiǎn)和釀酒等板塊中相關(guān)股票的下跌，無(wú)不帶有融券因素的影響。
所以說(shuō)，由于市場(chǎng)心態(tài)變壞，一些在有關(guān)部門(mén)看來(lái)是有利于股市上漲的因素，在實(shí)踐中卻產(chǎn)生了對(duì)行情的壓抑作用。結(jié)果，大盤(pán)也就在人氣極度低迷的背景下，先是有效跌破了2100點(diǎn)，而后再跌破了2050點(diǎn)。稍微懂點(diǎn)技術(shù)分析的投資者都明白，接下去股指就要考驗(yàn)2000點(diǎn)了。而在這里所展開(kāi)的攻防戰(zhàn)，恐怕是兇多吉少。據(jù)說(shuō)已經(jīng)有人為股指跌破2000點(diǎn)準(zhǔn)備好了評(píng)論文章的標(biāo)題——《股市回到1時(shí)代》。
理性地說(shuō)，股指在9月份的確存在破位2000點(diǎn)的可能性，以時(shí)下兩市單日成交金額不足800億元的地量水平而論，這種可能性還不小。但是，如果真的跌破了，也許也就會(huì)引發(fā)一波技術(shù)反彈。另外，種種跡象也表明，在9月份宏觀(guān)政策發(fā)生變化的概率在加大，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也許也會(huì)出現(xiàn)一些微妙的變化。雖然這些不至于導(dǎo)致股市出現(xiàn)真正意義上的變盤(pán)，但也許大盤(pán)不再單邊下跌，創(chuàng)新低后有一定力度反彈出現(xiàn)。8月行情已經(jīng)暗淡收官，而9月股市未必漆黑一片。(作者為申銀萬(wàn)國(guó)證券研究所研究總監(jiān)、首席市場(chǎng)分析師)
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