池子太大水太少 A股換手率持續(xù)低迷成“僵尸”市
本報(bào)記者 楊欣
近期A股持續(xù)下跌，換手率也持續(xù)低迷，不少個(gè)股和板塊逐漸陷入成交極度萎縮的境地。專業(yè)人士認(rèn)為，未來整個(gè)市場要發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，一則需要入市的資金量出現(xiàn)快速增長，二則需要流通市值增長勢頭得到根本性的遏制，否則，綿延陰跌的態(tài)勢難以得到根本扭轉(zhuǎn)。
現(xiàn)象一：一些個(gè)股開不出開盤價(jià)
最近一段時(shí)間，盡管外圍股市整體持續(xù)上漲，A股多數(shù)股票也已經(jīng)處于超跌狀態(tài)，但由于缺乏上漲催化劑，滬深股市始終難見起色。在這樣的大環(huán)境下，不少個(gè)股逐漸陷入成交極度萎縮的境地。這些股票盤中數(shù)分鐘甚至十多分鐘都難見一筆成交，而開盤后開不出開盤價(jià)的也并不在少數(shù)，有的甚至一直到10時(shí)多才出現(xiàn)全天的第一筆交易。
統(tǒng)計(jì)顯示，在昨天正常交易的2384只A股中，有 71 只個(gè)股的換手率低于0.1%，顯示出成交極度萎縮的局面。其中，中國銀行換手率為0，工商銀行、中國石油、上港集團(tuán)、中信銀行、中國國貿(mào)的換手率只有0.01%。
現(xiàn)象二：三大行業(yè)被拋棄成“僵尸”板塊
此外還出現(xiàn)了乏人問津的“僵尸”板塊。統(tǒng)計(jì)顯示，從2011年年初至今，區(qū)間換手率低于600%的行業(yè)共有4個(gè)，分別是黑色金屬(371.20%)、交通運(yùn)輸 (431.92%)、金融服務(wù)(520.95%)以及商業(yè)貿(mào)易(587.74%)。這其中，金融服務(wù)的區(qū)間累計(jì)跌幅只有10.65%，其較低的換手率意味著籌碼鎖定良好；但其他三個(gè)行業(yè)都出現(xiàn)了35%以上的跌幅，也就是說，黑色金屬、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易三大行業(yè)在下跌過程中沒有明顯的市場分歧，已淪為股價(jià)跌、成交淡的“僵尸”行業(yè)。
從基本面看，上述三個(gè)行業(yè)被悲觀預(yù)期所籠罩并不令人感到意外。從供給角度看，黑色金屬等三大行業(yè)都存在產(chǎn)能過剩較多的問題；而從需求角度看，這些行業(yè)又都各自面臨需求快速萎縮的困境，比如投資下行對(duì)鋼鐵行業(yè)的影響，外貿(mào)低迷對(duì)交通運(yùn)輸行業(yè)的影響，以及電商競爭對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)貿(mào)易企業(yè)的沖擊等。
分析人士指出，換手率極度萎縮向投資者提示了三條線索：其一，市場嚴(yán)重低迷，過低換手率表明不少資金現(xiàn)階段已經(jīng)基本處于“冬眠”狀態(tài)中。
其二，結(jié)構(gòu)性分化嚴(yán)重。從行業(yè)看，目前換手率較低的個(gè)股主要分布在黑色金屬、交通運(yùn)輸、商業(yè)貿(mào)易等行業(yè)中，上述行業(yè)也確實(shí)在短期內(nèi)難以給投資者提供較大想象空間。與之不同，新興產(chǎn)業(yè)消費(fèi)等行業(yè)內(nèi)個(gè)股還是相對(duì)活躍的。
其三，短期反彈或隨時(shí)可能出現(xiàn)。經(jīng)驗(yàn)顯示，當(dāng)資金情緒極度低迷的時(shí)候，也就是市場醞釀變盤的時(shí)刻。
原因：缺錢造就了“僵尸市”
換手率是衡量市場人氣的重要指標(biāo)之一。權(quán)威統(tǒng)計(jì)顯示，在2011年至今的持續(xù)震蕩下行階段，從低換手率天數(shù)、累計(jì)換手率等角度看，A股投資者情緒已經(jīng)進(jìn)入到一個(gè)歷史谷底。
從2011年開始，市場活躍度突然大幅下降。2011年年初至2012年8月27日，全部A股的區(qū)間換手率(算術(shù)平均，下同)為812.61%；而2009年年初至2010年8月27日，全部A股的換手率則為1327.90%。
再看日均換手率，統(tǒng)計(jì)顯示，2012年以來，全部A股的日均換手率為2.75%，而2011年和2010年的日均換手率則分別為2.97%和4.34%。也就是說，去年和今年，A股市場資金情緒出現(xiàn)了斷崖式低迷，且低迷程度不斷加深。
值得注意的是，這樣長期保持低迷情緒的格局，在A股市場上并不多見。在2001年年中到2005年年中的大熊市階段，在984個(gè)交易日中，單日換手率超過1%的交易日有370天，占比為37.60%；而從2011年以來的402個(gè)交易日中，單日換手率超過1%的交易日僅有33天，占比只有8.21%。
專業(yè)人士認(rèn)為，缺錢或是A股市場成為一個(gè)僵尸市的原因之一。據(jù)證券時(shí)報(bào)數(shù)據(jù)部統(tǒng)計(jì)，代表著市場上現(xiàn)金“活水源”的M1（狹義貨幣供應(yīng)，也就是可快速進(jìn)入股市的社會(huì)資金量）量當(dāng)月期末值與當(dāng)月平均流通市值（當(dāng)月中每日流通市值總和除以當(dāng)月總交易日天數(shù)）的比值近年來呈現(xiàn)出顯著的下跌趨勢，從2007年初的 4.67倍峰值跌落至目前的僅1.53倍。
以目前僅僅27萬億元的M1，要支撐著高達(dá)18萬億元的流通市值，難度可想而知。加上高達(dá)數(shù)萬億元的限售股市值以及急速擴(kuò)張的IPO，M1的增長速度在貨幣政策沒有發(fā)生重大改變的情況下難以跟上流通市值的增長速度，市場要發(fā)生大的行情，恐怕需要更多的理由。
然而，目前整個(gè)市場極度低估的估值，使得市場短期內(nèi)發(fā)生大幅下挫的可能性較少，因此未來整個(gè)市場要發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，一則需要M1出現(xiàn)快速增長，二則需要流通市值增長勢頭得到根本性的遏制，否則，綿延陰跌的態(tài)勢難以得到根本扭轉(zhuǎn)。
投資提醒
甄別地量股價(jià)值賣不出與不肯賣是關(guān)鍵
如果未來市場選擇繼續(xù)下跌，那么部分近期換手率極低的個(gè)股可能存在較大風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榇祟悅(gè)股當(dāng)前面臨流動(dòng)性嚴(yán)重不足的問題，這使得輕微的賣盤就可能對(duì)股價(jià)產(chǎn)生明顯影響。
對(duì)此有樂觀人士提醒投資者要關(guān)注被換手率錯(cuò)殺的個(gè)股。中信證券市場人士陳慕林提出，投資者常常關(guān)注的是高換手率的股票，換手率高一般意味著股票流通性好，進(jìn)出市場比較容易，不會(huì)出現(xiàn)想買買不到、想賣賣不出的現(xiàn)象。地量的換手率常常被人認(rèn)為是不活躍，不引人關(guān)注的公司。
然而這之中卻有一部分是籌碼被鎖定、主力駐扎的公司。這之中，有這么一群股票，它們的籌碼在逐漸被吸收，它們的股價(jià)被嚴(yán)格控制在波動(dòng)幅度以內(nèi)。它們?cè)诘却硞(gè)時(shí)期的爆發(fā)。黎明前的黑夜最是令人心悸，現(xiàn)在是暗香浮動(dòng)。495只地量股票，是賣不出，還是不肯賣，甄別后的事實(shí)才能發(fā)現(xiàn)價(jià)值。
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