8月27日晚，寶鋼股份(600019,股吧) (600019)發(fā)布公告稱，公司擬以不超過每股5.00元的價(jià)格回購公司股份，回購總金額最高不超過人民幣50億元。與寶鋼股份27日4.07元的收盤價(jià)相比，此次回購價(jià)格上限溢價(jià)高達(dá)22.85%；預(yù)計(jì)本次回購股份約10億股，占公司總股本約5.7%，占社會公眾股約22.8%。于是，該股28日一開盤即放量拉升并迅速漲停，同時(shí)也給屢創(chuàng)新低的A股大盤帶來了一抹亮色。由此可見，寶鋼股份的回購決策贏得了市場的認(rèn)同，很值得其他低價(jià)藍(lán)籌股效仿。
寶鋼股份是目前首家表態(tài)將回購公司股份的上市鋼企。為了維護(hù)廣大股東利益、增強(qiáng)投資者信心、維護(hù)公司股價(jià)，公司在分析比較了分紅和回購等回饋股東的方式，并綜合考慮投資者建議和公司財(cái)務(wù)狀況的基礎(chǔ)上，決定回購公司股份。由于A股市場上市公司通過回購回報(bào)投資者的意識不強(qiáng)，此前也有一些上市公司通過回購股份的方式回報(bào)投資者，但因回購規(guī)模小等原因而不如此次寶鋼回購股份反響大。
在海外成熟股市中，上市公司回購股份幾乎與其進(jìn)行股本擴(kuò)張一樣常見，上市公司常常通過回購股份來穩(wěn)定或提升股價(jià)。而適時(shí)、合理地進(jìn)行股本收縮，是上市公司在不同發(fā)展階段和外部環(huán)境條件下所采取的一種有效發(fā)展策略和資本重組方式；刭徆煞葑鳛槌Ｒ姷馁Y本運(yùn)作方式，一方面，有利于調(diào)整和改善股本結(jié)構(gòu)、提高資本運(yùn)作效率，為上市公司的長遠(yuǎn)發(fā)展奠定良好的基礎(chǔ)；另一方面，有利于穩(wěn)定并提升公司股價(jià)，為廣大股東提供更為豐厚的投資回報(bào)。
回購是美國上市公司分紅最重要的方式之一；刭彸四軌蚱鸬椒(wěn)定股價(jià)的作用之外，還能起到避稅、縮減公司股本規(guī)模，提升每股收益的作用，其效果比現(xiàn)金分紅要好得多。例如，2002-2009年，美國IBM公司累計(jì)回購了685億美元的股票，占該公司當(dāng)前市值的41%。這使IBM凈利潤在同期增長不足4倍的情況下，每股收益增長了近5倍。
特別值得一提的是，今年2月，股價(jià)累計(jì)下跌近50%的俄羅斯外貿(mào)銀行(VTB)計(jì)劃斥資6億美元，按照當(dāng)初的發(fā)行價(jià)從股民手中回購股票以補(bǔ)償投資者的損失？梢栽O(shè)想，假如中國股市能要求上市不久而股價(jià)大幅下跌的公司以發(fā)行價(jià)回購股票，則新股“三高”（高發(fā)行定價(jià)、高市盈率、高超募額）發(fā)行的現(xiàn)象肯定會大大減少。
雖然國內(nèi)股票市場建設(shè)已取得了很大成就，但股市的功能定位長期存在問題，前些年主板為“國企脫困”服務(wù)，近年來中小板、創(chuàng)業(yè)板又成為少數(shù)大股東“圈錢造富”的工具。正是這樣，A股市場的融資功能凸顯，但沒有形成真誠回報(bào)投資者的氛圍，絕大部分上市公司現(xiàn)金分紅股息率遠(yuǎn)低于存款利率。在真正的投資機(jī)會難覓的情況下，國內(nèi)市場上盛行“炒”股票，博取價(jià)差成為主要的獲利方式，多數(shù)投資者長期處于虧損狀態(tài)。由于“輕回報(bào)”貽害中國股市，帶來了投資者大量流失等嚴(yán)重后果 --每年有兩三百萬的新股民進(jìn)入市場，同時(shí)也有數(shù)以百萬計(jì)的投資者損失慘重，因而決定退出市場或不再交易。
股票市場既是籌資者融資的場所，也是投資者獲取回報(bào)的場所。投資者更青睞那些懂得“在艱難中求發(fā)展”的公司，即在一個(gè)更為艱難和更具競爭力的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，能將給股東的現(xiàn)金回報(bào)和高于平均水平的利潤增長結(jié)合起來的公司。
此前，證券監(jiān)管部門與其多次高調(diào)喊話讓投資者注重價(jià)值投資、購買低價(jià)藍(lán)籌股，但收效甚微。而此寶鋼股份回購公司股份贏得市場追捧再次說明，上市公司只有拿出“真金白銀”真誠回報(bào)投資者，才能真正吸引投資者。
在目前國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長放緩、股市持續(xù)走低的情況下，除了加大分紅力度，上市公司還應(yīng)以股票回購或債務(wù)支付等形式給予投資者更多回報(bào)，從而保持公司的吸引力。如今寶鋼已通過“大手筆”回購公司股份做出示范且市場反應(yīng)良好，故證券監(jiān)管部門應(yīng)“趁熱打鐵”、采取切實(shí)舉措推動其他藍(lán)籌公司效仿之。
。ㄗ髡呦祻(fù)旦大學(xué)證券研究所副所長）
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