本周，上證綜指收于2092點(diǎn)，創(chuàng)自2009年2月中旬以來的新低。8月份匯豐PMI預(yù)覽值為47.8，創(chuàng)下9個月以來新低，政策放松預(yù)期的落空和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的低迷依舊困擾著滬深市場。
以往，標(biāo)榜價值投資的基金熱衷于堅定持有自己挑選的上市公司，而如今在市場愈走愈壞的情況下，基金對于短線操作的模式越來越偏愛。分析交易所數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，本周漲停的熱點(diǎn)個股往往伴隨著機(jī)構(gòu)的出貨行動。
基金短線密集出手
本周，A股繼續(xù)震蕩走勢，并跌破前期幾番掙扎的2100點(diǎn)關(guān)口。
由于市場遲遲不見好轉(zhuǎn)，自去年以來，基金明顯越來越熱衷短線操作。年初反彈過后，5月以來，基金對市場熱點(diǎn)股明顯加強(qiáng)了關(guān)注，本周也不例外。
除ST股外，本周市場熱點(diǎn)非電子板塊莫屬，交易所公開數(shù)據(jù)顯示，以基金為首的機(jī)構(gòu)席位也頻繁現(xiàn)身該板塊。
以得潤電子（002055）為例，本周二至周四，得潤電子股價從6元附近漲至近8元，基金也在期間進(jìn)進(jìn)出出。同樣是電子元器件類上市公司的共達(dá)電聲（002655），在本周也連續(xù)出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位買賣公司股票。環(huán)旭電子（601231）則是景順長城系基金公司旗下的重倉股，本周也被機(jī)構(gòu)選擇趁股價漲停小幅拋出。
有意思的是，統(tǒng)計顯示，本周不少機(jī)構(gòu)現(xiàn)身賣方的上市公司，當(dāng)日成交價格均有不錯的表現(xiàn)。如股價一路上揚(yáng)的金螳螂（002081），華貿(mào)物流（603128）、朗瑪信息（300288）等上市公司，機(jī)構(gòu)趁漲停出貨的跡象十分明顯。
基金依舊不樂觀
最新公布的8月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)預(yù)覽值為47.8，比上月終值49.3回落1.5個百分點(diǎn)，并創(chuàng)9個月新低，新出口訂單、產(chǎn)出指數(shù)等呈全線回落態(tài)勢。中國經(jīng)濟(jì)的日子依然艱難。
“扣除銀行和兩桶油的利潤，上市公司的盈利少得可憐。找不到未來經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的引擎，市場情緒并不樂觀！蹦澈腺Y基金的研究人士如此表示。
海富通基金則表示，由于市場前期對政策托底的預(yù)期較強(qiáng)，而今中央層面“穩(wěn)增長”的力度持續(xù)不達(dá)市場預(yù)期，政策面沒有進(jìn)一步改善的傾向，使得市場失望情緒漸濃。從盤面來看，前期漲幅領(lǐng)先的部分非周期板塊，近期回調(diào)幅度較大，且仍不排除繼續(xù)回調(diào)的可能。如果未來市場仍然是存量資金的博弈，預(yù)計和宏觀經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的周期性板塊仍難有突出表現(xiàn)。
針對近期地方政府刺激政策的陸續(xù)出臺，匯豐晉信基金公司表示，事實(shí)上，這些投資計劃基本上都是當(dāng)?shù)仄髽I(yè)和政府原有計劃投資的總和，并非新的投資計劃，而且這類投資計劃能否實(shí)現(xiàn)取決于資金是否到位以及企業(yè)投資計劃是否會出現(xiàn)調(diào)整，在當(dāng)前的宏觀經(jīng)濟(jì)面和貨幣政策背景下難免有“雷聲大雨點(diǎn)小”之嫌，鑒于當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)困局是需求不足而非供給不足，政府再現(xiàn)2008年大規(guī)模投資刺激計劃的可能性實(shí)在微乎其微，這不可能也不應(yīng)該成為解決當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長乏力的方法。
穩(wěn)健配置尋求超額收益
底部震蕩多時，A股仍舊選擇破位下跌，基金重兵押寶高端白酒、醫(yī)藥等業(yè)績穩(wěn)定增長個股，普遍在二季度末獲得了超額收益。隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷運(yùn)行，基金又會給出怎樣的對策？
興全全球視野（愛基,凈值,資訊）的基金經(jīng)理董承非認(rèn)為，“隨著時間的推移，市場對于未來經(jīng)濟(jì)的走勢越來越悲觀，站在這個位置上，我們也確實(shí)看不清未來推動經(jīng)濟(jì)的引擎所在。所以我們也面臨這樣一個困惑：雖然指數(shù)不斷地下跌，但總感覺可供投資的標(biāo)的不多。最近大中型城市房價的再次上漲也成為未來經(jīng)濟(jì)中的一個風(fēng)險因素，但對于傳統(tǒng)的周期性行業(yè)還是保持警惕。”
招商核心價值（愛基,凈值,資訊）的基金經(jīng)理認(rèn)為，6月以來連續(xù)兩次降息，同時財政政策更加積極，項目審批速度加快。從經(jīng)濟(jì)周期的角度看，因為流動性已經(jīng)從邊際上有所改善，并且不大可能比前期更緊，由于經(jīng)濟(jì)向上彈性較為有限，因此周期股的投資機(jī)會更多是交易型的，持續(xù)的時間不會太長，力度也不會很大。
提及未來的投資機(jī)會，董承非坦言，更愿意在一些今年可能經(jīng)營情況不太好的公司尋找投資標(biāo)的，一個企業(yè)的成長過程中，起起伏伏是很正常的，只要是優(yōu)秀的管理層，如此差的經(jīng)濟(jì)環(huán)境反而是一個試金石。而按照A股的邏輯，在業(yè)績下滑的時候股價往往會走向另一個極端，這有可能會帶來一個非常好的買點(diǎn)。
“投資策略方面，堅持采取精選個股、均衡配置的方式。保持較高的股票倉位，保持消費(fèi)、地產(chǎn)等行業(yè)的基本配置，增加金融股配置，另外增加部分優(yōu)質(zhì)次新股的配置！闭猩毯诵膬r值基金經(jīng)理進(jìn)一步表示。
易方達(dá)策略成長（愛基,凈值,資訊）提出的未來投資需要防范的風(fēng)險包括：一是經(jīng)濟(jì)增速下滑帶來企業(yè)利潤超預(yù)期的下降，二是次新股在上市過程中的報表粉飾風(fēng)險。其投資的重點(diǎn)配置為大消費(fèi)行業(yè)以及一些優(yōu)秀制造業(yè)。從中長期看，隨著國內(nèi)居民收入水平上升以及社會老齡化率提高，消費(fèi)和醫(yī)藥行業(yè)依然能保持比較穩(wěn)定的增長；從半年期看，政府依然強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，預(yù)計有可能出臺一些包括降低稅費(fèi)在內(nèi)的促消費(fèi)政策。
同時這只老牌基金還認(rèn)為，對于二級市場而言，行業(yè)間分化以及行業(yè)內(nèi)公司分化將繼續(xù)，注重質(zhì)量管控和創(chuàng)新的龍頭企業(yè)在這輪經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中將獲取更大的競爭優(yōu)勢；與之對應(yīng)的是，前幾年經(jīng)營粗放的企業(yè)在這輪調(diào)整中將付出很大的代價。對于市場估值的判斷，二級市場估值體系“再平衡”將繼續(xù)進(jìn)行，估值體系逐步向海外市場靠攏。
39