多盈提示：中國證監(jiān)會(huì)22 日發(fā)布《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》及其配套實(shí)施細(xì)則修改文件，自23日起至9月21日向社會(huì)公開征求意見。圍繞放松管制、放寬業(yè)務(wù)限制，推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展，證監(jiān)會(huì)此次對《試行辦法》作了重大修改，其中擴(kuò)大投資范圍、放寬投資限制、允許產(chǎn)品分級(jí)等一系列新規(guī)引人注目。首先，證監(jiān)會(huì)擬取消集合資產(chǎn)管理計(jì)劃行政審批并改為備案管理。為此，證監(jiān)會(huì)將配套制定《證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理指引》，厘清集合計(jì)劃備案管理相關(guān)要求。
按照我會(huì)立法計(jì)劃安排，結(jié)合行業(yè)發(fā)展實(shí)踐，我們于2011年初著手對《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》(以下簡稱《試行辦法》)及《證券公司集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》(以下簡稱《集合細(xì)則》)、《證券公司定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則(試行)》(以下簡稱《定向細(xì)則》)進(jìn)行修訂，F(xiàn)將修訂情況說明如下：
一、修訂背景
2003年12月18日，《試行辦法》正式頒布，自2004年2月1日生效實(shí)施。總體而言，《試行辦法》基本適應(yīng)了行業(yè)發(fā)展需要，對保障資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)范健康發(fā)展發(fā)揮了重要作用。經(jīng)過多年的發(fā)展，資產(chǎn)管理已經(jīng)成為證券公司的一項(xiàng)重要業(yè)務(wù)。
隨著市場狀況、客戶需求和證券公司自身管理能力的變化，《試行辦法》及配套實(shí)施細(xì)則在實(shí)施過程中面臨一些新問題、新情況，部分條款需要適當(dāng)調(diào)整、充實(shí)。為此，我會(huì)在充分調(diào)研、評估的基礎(chǔ)上，啟動(dòng)了此次修訂工作。
二、修訂原則
根據(jù)調(diào)研、評估結(jié)果，結(jié)合日常監(jiān)管實(shí)踐，修訂主要遵循以下原則：
(一)保持《試行辦法》總體框架不變！对囆修k法》總體框架合理，主要條款適當(dāng)。本次對部分條款進(jìn)行修訂調(diào)整，以適應(yīng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的需要，同時(shí)將監(jiān)管實(shí)踐中證明行之有效的做法上升為規(guī)則。
(二)放寬業(yè)務(wù)限制，推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展。在堅(jiān)持信息真實(shí)披露、風(fēng)險(xiǎn)充分揭示、客戶資產(chǎn)第三方托管等基本要求，強(qiáng)化客戶適當(dāng)性管理、公平交易和利益沖突管理等前提下，擴(kuò)大投資范圍、允許產(chǎn)品分級(jí)、減少相關(guān)限制，以此支持推動(dòng)證券公司從服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要出發(fā)，發(fā)揮綜合業(yè)務(wù)優(yōu)勢，實(shí)施特色經(jīng)營，提高專業(yè)服務(wù)能力，設(shè)計(jì)開發(fā)多樣化的產(chǎn)品，滿足市場和客戶多樣化、個(gè)性化的需求。
(三)體現(xiàn)“放松管制、加強(qiáng)監(jiān)管”政策取向。考慮目前已經(jīng)確定且正在推進(jìn)的取消集合計(jì)劃審批改事前備案的改革，調(diào)整相關(guān)審批條款，為證券公司根據(jù)市場條件和客戶需求及時(shí)有效提供相應(yīng)的產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)造條件。同時(shí)，針對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，有針對性地強(qiáng)化監(jiān)管安排，加強(qiáng)常規(guī)監(jiān)管、過程監(jiān)督和事后問責(zé)，提升風(fēng)險(xiǎn)控制水平，確保業(yè)務(wù)規(guī)范有序發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者的合法權(quán)益。
(四)貫徹從簡原則。能以修訂《集合細(xì)則》、《定向細(xì)則》解決問題的，不再修訂《試行辦法》。
三、《試行辦法》的主要修訂內(nèi)容
《試行辦法》名稱修訂為《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》(以下簡稱《管理辦法》)，修訂草案總共67條，其中新增加5條，刪除10條，主要修訂9條。主要修訂內(nèi)容如下：
(一)適應(yīng)行政審批改革的需要，調(diào)整相關(guān)審批規(guī)定
為貫徹落實(shí)國務(wù)院行政審批制度改革的總體要求，適應(yīng)市場發(fā)展需要，推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展，我會(huì)擬在履行法定程序后，取消集合資產(chǎn)管理計(jì)劃(以下簡稱集合計(jì)劃)行政審批并改為備案管理。為體現(xiàn)這一改革思路，刪除《試行辦法》關(guān)于“集合計(jì)劃審批”的相關(guān)規(guī)定(《試行辦法》第23條、24條、25條、26 條)，同時(shí)原則規(guī)定“證券公司設(shè)立集合資產(chǎn)管理計(jì)劃，應(yīng)當(dāng)依法履行報(bào)批或報(bào)備程序”(《管理辦法》第18條)，增強(qiáng)包容性，適應(yīng)改革前審批和改革后報(bào)備的監(jiān)管需要。
為使集合計(jì)劃審批改備案工作有序開展，我會(huì)將同時(shí)配套制定《證券公司集合資產(chǎn)管理計(jì)劃備案管理指引》，厘清集合計(jì)劃備案管理相關(guān)要求。
(二)對業(yè)務(wù)規(guī)范要求等進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，滿足行業(yè)發(fā)展需要
1、取消限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理雙10%的限制，豁免指數(shù)化集合計(jì)劃的雙10%及3%關(guān)聯(lián)交易投資限制，明確被動(dòng)超標(biāo)調(diào)整機(jī)制。《試行辦法》及配套實(shí)施細(xì)則對資產(chǎn)管理實(shí)施雙10%[1]投資限制，目的是通過適度組合投資分散風(fēng)險(xiǎn)。一般集合計(jì)劃主要面向中小客戶，客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較弱，仍舊維持雙10%的限制。限額特定資產(chǎn)管理計(jì)劃和定向資產(chǎn)管理面向高端客戶，風(fēng)險(xiǎn)承受能力相對較強(qiáng)，擬取消雙10%的限制，以便于證券公司根據(jù)產(chǎn)品特點(diǎn)和客戶需求自行約定投資比例，設(shè)計(jì)更為靈活的產(chǎn)品，例如投資單一中小企業(yè)私募債的資產(chǎn)管理產(chǎn)品、股票市值管理產(chǎn)品等。
《試行辦法》對集合計(jì)劃實(shí)施3%[2]的關(guān)聯(lián)交易限制目的在于防范關(guān)聯(lián)方之間違規(guī)利益輸送。雙10%和3%的關(guān)聯(lián)交易限制沒有考慮指數(shù)化集合計(jì)劃的特殊情況。投資于指數(shù)基金或者完全按照有關(guān)指數(shù)的構(gòu)成比例進(jìn)行證券投資的指數(shù)化集合計(jì)劃基本屬被動(dòng)投資，投資風(fēng)險(xiǎn)較為分散。對其實(shí)施雙10%及3%關(guān)聯(lián)交易的限制，會(huì)影響指數(shù)化集合計(jì)劃跟蹤基準(zhǔn)指數(shù)的精確度，擴(kuò)大跟蹤誤差，影響集合計(jì)劃的業(yè)績，不利于保護(hù)客戶權(quán)益(《管理辦法》第31條、第32條，《集合細(xì)則》第36條).
此外，《管理辦法》明確，對于因證券市場波動(dòng)、證券發(fā)行人合并、資產(chǎn)管理計(jì)劃規(guī)模變動(dòng)等客觀因素，造成集合計(jì)劃被動(dòng)超限的，計(jì)劃管理人應(yīng)當(dāng)在合同中明確約定處理原則，依法及時(shí)調(diào)整，以符合相關(guān)規(guī)定(《管理辦法》第33條).
2、允許對集合計(jì)劃份額根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征進(jìn)行分級(jí)。明確“證券公司應(yīng)當(dāng)將集合資產(chǎn)管理計(jì)劃設(shè)定為均等份額，并可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益特征劃分為不同種類”。允許對集合計(jì)劃份額進(jìn)行分級(jí)，有利于證券公司根據(jù)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受能力和預(yù)期收益目標(biāo)，設(shè)計(jì)相應(yīng)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品，從而豐富產(chǎn)品類型，滿足不同層次的客戶需求 (《管理辦法》第25條).
3、適當(dāng)允許集合計(jì)劃份額在投資者之間有條件轉(zhuǎn)讓。為減少因大量退出導(dǎo)致集合計(jì)劃投資的大幅波動(dòng)，保持集合計(jì)劃份額的穩(wěn)定，從而更好的保護(hù)客戶利益，維護(hù)市場穩(wěn)定，在滿足客戶適當(dāng)性要求、簽署資產(chǎn)管理合同、借助證券交易所大宗交易平臺(tái)等前提下，允許集合計(jì)劃份額在符合資質(zhì)要求的投資者之間轉(zhuǎn)讓(《管理辦法》第26條、《集合細(xì)則》第39條).
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