趙子強(qiáng)
A股市場(chǎng)反復(fù)回落引發(fā)投資者空頭思維占據(jù)上風(fēng)，近期出臺(tái)的政策往往被空方利用或利好被淡化，其實(shí)，這正是到了市場(chǎng)多空即將轉(zhuǎn)化的臨界點(diǎn)，也是多方部隊(duì)集結(jié)的信號(hào)之一。
轉(zhuǎn)融通是被空方利用而被誤讀的重大利好政策。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是指證券金融公司將自有或者依法籌集的資金和證券出借給證券公司，以供其辦理融資融券業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，包括轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)和轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)兩部分？梢院(jiǎn)單的理解為融資融券的升級(jí)版，通俗的講轉(zhuǎn)融資業(yè)務(wù)就是證券公司從銀行借錢為客戶融資，這為股市提供了資金，有利于做多股市；轉(zhuǎn)融券業(yè)務(wù)則是證券公司從基金和保險(xiǎn)、社保以及公司大股東等機(jī)構(gòu)借券給客戶。
看空者稱，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)根本就是重大利空，是為大非解禁多開了一個(gè)門道；是為機(jī)構(gòu)砸盤提供證券，從而實(shí)現(xiàn)期指空單盈利設(shè)計(jì)的方案。對(duì)此，筆者認(rèn)為，上述觀點(diǎn)缺乏全面考慮。
其一，2012年1-7月，A股市場(chǎng)限售股解禁規(guī)模達(dá)868.4億股，解禁市值6994.39億元，平均每月有124.06億股，折合每月 1000億元市值的股票解禁，但并未見到大量的股東拋出解禁了的限售股，相反，8月以來，有12家公司股東由于對(duì)公司前景看好，由二級(jí)市場(chǎng)大量買入公司股票，合計(jì)買入470696.5萬股。可見即便是為大非開一個(gè)門，他們也未必就在低迷的市場(chǎng)中選擇折價(jià)離開市場(chǎng)。
其二，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的設(shè)計(jì)是為了建立多層次資本市場(chǎng)，并不會(huì)對(duì)目前市場(chǎng)形成新的做空動(dòng)力。A股市場(chǎng)自5月8日以來反復(fù)調(diào)整，至昨日上證指數(shù)已下調(diào) 13.6%，而上周下調(diào)的幾個(gè)交易日，成交額縮減至400億以內(nèi)，也表明市場(chǎng)空方力量的減弱。同時(shí)，上證A股加權(quán)平均10.80倍的動(dòng)態(tài)市盈率和滬深300(2296.276,-17.43,-0.75%)成份股加權(quán)平均9.41倍的動(dòng)態(tài)市盈率則表明A股特別是滬深300成份股中大藍(lán)籌股的投資價(jià)值凸顯，機(jī)構(gòu)融券做空風(fēng)險(xiǎn)較高，他們未必有那樣的瘋狂舉動(dòng)，反而融資做多的可能性更高一些。
另外，首只并購(gòu)基金即將面世的消息并未被市場(chǎng)投資者所重視，而這正是利好消息被淡化的特征。中信證券(10.78,0.01,0.09%)今年5月向證監(jiān)會(huì)提出申請(qǐng)，開展并購(gòu)基金業(yè)務(wù)試點(diǎn)，6月15日，證監(jiān)會(huì)同意其設(shè)立并購(gòu)基金，規(guī)模為50億元—100億元。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，該基金最快有望在本月上市。
專家認(rèn)為，設(shè)立并購(gòu)基金是證監(jiān)會(huì)鼓勵(lì)證券公司創(chuàng)新的又一重要舉措，是國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)實(shí)需求。從市場(chǎng)角度看，并購(gòu)基金將增加公司之間并購(gòu)重組成功的機(jī)率，并購(gòu)基金通過收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)較高比例的股權(quán)，獲得控制權(quán)，再通過改制重組、戰(zhàn)略調(diào)整、金融運(yùn)作、管理優(yōu)化、股權(quán)激勵(lì)和降低負(fù)債等手段，讓被投資企業(yè)脫胎換骨。從根本上說，并購(gòu)基金一定要實(shí)現(xiàn)價(jià)值創(chuàng)造，最終求得與企業(yè)其他股東、地方政府、企業(yè)員工等各方的共贏，同時(shí)，也必將為市場(chǎng)帶來新的熱點(diǎn)與活力。
從目前上證指數(shù)K線組合形成W底形態(tài)來看，A股短期企穩(wěn)，從技術(shù)上來看應(yīng)屬大概率事件，而“市場(chǎng)先生”對(duì)政策的誤讀和對(duì)利好的淡化則進(jìn)一步顯示，多空力量已接近轉(zhuǎn)換臨界點(diǎn)，目前情形當(dāng)作多方暖身運(yùn)動(dòng)來看，更為靠譜。
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