一則新規(guī)引發(fā)的退市風(fēng)波將被忽視的B股市場又推上了前臺。
根據(jù)上海證券交易所和深圳證券交易所7月7日實施的退市新規(guī)，僅發(fā)行B股的上市公司連續(xù)20個交易日每日股票收盤價均低于股票面值，將直接退市。
在連續(xù)數(shù)日跌停之后，ST大路B、ST雷伊B、建摩B等在7月25日至8月1日期間先后宣布停牌。8月2日，連續(xù)多個交易日收盤價低于面值、只剩兩個交易日就將進(jìn)入退市程序的閩燦坤B也緊急發(fā)布停牌公告。
“新退市制度方案中‘股價跌破面值退市’之所以會在B股市場率先見效，主要是B股市場估值標(biāo)準(zhǔn)接近港股，較A股偏低；且B股市場投資者群體萎縮，成交清淡！蔽錆h科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新指出，“退市是為完善優(yōu)勝劣汰機制，實現(xiàn)資源有效配置，通過股價倒逼公司退市不應(yīng)當(dāng)成為監(jiān)管層解決B股問題的手段！
盡管滬深交易所隨后又表態(tài)稱：鼓勵B股公司通過合法方式維持上市地位，對自愿退市的純B股公司重新上市給予適當(dāng)?shù)恼甙才。然而，由于缺乏?zhí)行的制度細(xì)則，退市風(fēng)波之下的B股公司對于保牌途徑依舊茫然。
8月15日，中集集團(000039,股吧)發(fā)布公告稱，中集集團擬將約14.3億股B股轉(zhuǎn)換上市地，以介紹方式在香港聯(lián)交所主板上市及掛牌交易。若此方案能夠順利完成，中集集團將開創(chuàng)國內(nèi)資本市場上A+B轉(zhuǎn)A+H的先河，或為身處窘境的B股群體提供一條新的可行路徑。
閩燦坤B困局
實際上，新退市方案最初的征求意見稿是在4月29日發(fā)布，當(dāng)時稿件的“低于面值”條款后面還標(biāo)注“純B股除外”，但在兩個月后，正式發(fā)布的退市方案中，“純B股”也被納入其中，這令相關(guān)公司措手不及。
7月23日，閩燦坤B發(fā)布風(fēng)險提示公告，指出公司有可能因為股價持續(xù)低于面值而退市。此后，連續(xù)8天跌停，截至8月1日收市，股價報收于0.45港元。
相比于那些資不抵債、茍延殘喘的*ST和ST類A股公司，閩燦坤B基本面并無明顯瑕疵，從2007年至2011年，閩燦坤B每年實現(xiàn)盈利。更重要的是，閩燦坤B上市以來融資2億元，但現(xiàn)金分紅卻高達(dá)2.19億元。這樣的公司僅僅因為觸及了新退市規(guī)則中市場指標(biāo)或?qū)⒈唤K止上市，多少有些令人難以接受。
據(jù)記者了解，閩燦坤B和漳州臺商投資區(qū)管委會計劃在7月30日召開新聞發(fā)布會，向外界正面?zhèn)鬟f公司當(dāng)前所面臨的局面、以及退市后中小投資者該何去何從。然而，就在當(dāng)天公司接到深交所通知，由于目前正處于敏感期，不能擅自對外發(fā)布信息——這最終導(dǎo)致了這場發(fā)布會的流產(chǎn)。
8月1日晚，閩燦坤B突然公告停牌，擬籌劃重大事項。而此前公司曾連續(xù)多次表明：“公司及控股股東和實際控制人不存在關(guān)于本公司的應(yīng)披露而未披露的重大事項，或處于籌劃階段的重大事項！
分析人士認(rèn)為，之前數(shù)日都沒有采取任何保殼措施的閩燦坤B在此時停牌顯得十分奇怪，體現(xiàn)出其對待去留問題的態(tài)度發(fā)生了較大改變。這或許透露出一種信息，公司正與交易所進(jìn)行某種協(xié)商。
8月9日，閩燦坤B公告稱，由于相關(guān)事項的可行性尚處于探討、論證過程中，存在較大不確定性，繼續(xù)停牌。其公司董秘孫美美也用一句“以公告為準(zhǔn)”婉拒了記者的進(jìn)一步采訪。
除閩燦坤B外，京東方B和*ST中華B的股價目前也已經(jīng)跌破每股人民幣1元的面值，京東方B一季度更是巨虧4.95億元。從其它一些B股公司已公布的上半年業(yè)績預(yù)告來看，中期業(yè)績整體堪憂。
前路茫茫
“對于純B股公司因觸發(fā)市場指標(biāo)而非財務(wù)指標(biāo)引發(fā)退市的，鼓勵公司通過大股東增持、公司回購、縮股等方式，維持上市地位！鄙钲谧C券交易所總經(jīng)理宋麗萍強調(diào)。
今年以來，長安汽車(000625,股吧)、魯泰A、南玻A三家公司已經(jīng)實行了回購部分B股的計劃。巧合的是，證監(jiān)會近期在召開新聞通氣會時也主動表示支持、鼓勵上市公司回購本公司股票。
“回購對于B股來說確實是一個比較好的方式，但這種方式是有它的局限性的！泵褡遄C券宏觀策略分析師陳偉表示， B股公司全部回購需要的資金可能在幾個億以上，對于現(xiàn)金流短缺的公司來說也是一個不小的財務(wù)壓力。
實施資產(chǎn)重組也被認(rèn)為是B股公司“免死”的途徑之一。然而，資產(chǎn)重組審批時間更長，而且公司在短時間內(nèi)推出一個很好的重組方案，難度也很大。
董登新說：“閩燦坤B可以通過縮股的方式來規(guī)避1元退市標(biāo)準(zhǔn)。比如，按10:1或是按5:1進(jìn)行縮股，總股本可分別縮減為2.2億股或1.1億股，則股價可分別提高至2.25港元或4.5港元！
不過目前來看，我國資本市場尚未出現(xiàn)為維護股價而出現(xiàn)的縮股，僅在公司破產(chǎn)重整和股改過程中運用過縮股或定向縮股的方式。
齊魯證券首席策略分析師劉啟元表示：“縮股可以暫時保住上市地位，但縮股不能改善盈利狀況，且依然沒有解決交易不活躍的問題，仍有股價繼續(xù)跌至面值的風(fēng)險！
申銀萬國證券研究所市場研究總監(jiān)桂浩明對記者指出，目前關(guān)于B股公司未來如何解決存續(xù)問題，或是如何重新上市，交易所的表態(tài)并沒有給出明確的操作方案。就閩燦坤B而言，如果退市之后，再申請上市需要符合B股或A股的上市條件，一季度業(yè)績虧損、未分配利潤為負(fù)等財務(wù)指標(biāo)將導(dǎo)致恢復(fù)上市存在不確定性。
不僅僅是閩燦坤B，停牌的幾家B股公司面臨著相似的難題。建摩B一位高管表示，由于缺少制度規(guī)則的指導(dǎo)，通過回購、縮股，或者先退市再上市等方式保牌等于是摸著石頭過河，對公司來說，很難抉擇。而對于B股轉(zhuǎn)H股的問題， 擬轉(zhuǎn)換上市地的中集集團的相關(guān)法律意見書中稱“境內(nèi)居民由持有B股的股東轉(zhuǎn)為持有H股的股東，目前對此沒有明確的法律規(guī)定，同時也沒有法律明確的禁止性規(guī)定，因此本項目需取得證監(jiān)會核準(zhǔn)及其他有權(quán)部門的批準(zhǔn)或同意！背烧系K外，業(yè)內(nèi)人士指出，兩個交易所監(jiān)管制度、財務(wù)披露制度、交易制度都不盡相同，需要協(xié)調(diào)。
使命終結(jié)？
在資本市場地位尷尬的B股，歷史上曾發(fā)揮過重要作用。20世紀(jì)90年代，為了給國內(nèi)企業(yè)提供一個吸引境外外匯資金的特殊場所，同時避免外資給處于起步階段的國內(nèi)證券市場造成沖擊，我國創(chuàng)造性地設(shè)計了B股市場。
然而，隨著改革開放的深入，H股及QFII（合格境外機構(gòu)投資者）制度的陸續(xù)推出，境外資金可更便捷地投資中國，而中國企業(yè)亦可自由赴海外市場尋求融資。加上股改后，B股市場并未出臺新的措施與制度，B股日益邊緣化。
同濟大學(xué)財經(jīng)與證券市場研究所所長石建勛教授指出，“目前的B股市場就像雞肋，一級市場發(fā)行由進(jìn)展緩慢至?xí)和，二級市場交投清淡、流動性差。其市場融資和投資功能已幾近喪失！
桂浩明對記者表示：“如果說過去這些問題暴露得還不是很突出，那么隨著閩燦坤B退市進(jìn)入倒計時，這方面的矛盾就十分尖銳了。一個極度疲弱的B股市場，是否也該對其退市負(fù)責(zé)呢？”
今年4月，中國證監(jiān)會主席郭樹清到廣東調(diào)研時曾提到B 股公司發(fā)展等問題，從管理層角度對B股改革表態(tài)。證監(jiān)會投資者保護局今年5月份也曾表示，B股是在特定歷史條件下推出的一類股票。對于歷史遺留問題，證監(jiān)會都將本著負(fù)責(zé)任、不回避的態(tài)度，認(rèn)真研究提出解決措施。
董登新對記者表示，應(yīng)設(shè)計一種方案，既可以滿足垃圾B股的被動退市，又可以滿足非垃圾B股公司主動私有化退市，最終達(dá)到自動關(guān)閉B股市場的目的。
“中國股改第一人”、著名經(jīng)濟學(xué)家華生教授對記者表示，由于B股市場仍在運行，因此任何針對該市場的變革都將對市場自身起到極大影響？紤]到B股市場中的部分上市公司也涉足A股甚至H股，因此是否關(guān)閉B股市場，或以其他方式將B股股票轉(zhuǎn)入其他專板，都需統(tǒng)一考慮，同時相關(guān)制度的設(shè)計還應(yīng)適應(yīng)B股股票自身的各種情況。當(dāng)局也可推出“一股一策”來解決B股市場的問題。
B股：
B股的正式名稱是人民幣特種股票。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在中國境內(nèi)（上海、深圳）證券交易所上市交易的外資股。B股公司的注冊地和上市地都在境內(nèi)。B股市場于1992年建立，2001年2月19日前僅限外國投資者買賣，此后，B股市場對國內(nèi)投資者開放。
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