大盤(pán)十年零漲幅 ，若考慮到交易費(fèi)及高換手率，多數(shù)投資者嚴(yán)重虧損，而投資者長(zhǎng)期持有持續(xù)現(xiàn)金分紅且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司，可獲得可觀的回報(bào)。
長(zhǎng)期而言，投資者投資股票的收益來(lái)源于兩個(gè)部分：現(xiàn)金分紅收益和股價(jià)漲跌而產(chǎn)生的資本利得。現(xiàn)金分紅是上市公司回報(bào)投資者的主要方式，能夠?yàn)橥顿Y者提供正收益，長(zhǎng)期持續(xù)的現(xiàn)金分紅可以為投資者累積可觀的收益，而資本利得則取決于股價(jià)的漲跌，如果股價(jià)不漲反跌，投資者不僅不會(huì)獲得收益、還會(huì)因此蒙受損失。
實(shí)際上，上證綜指2001年6月自2200點(diǎn)跌落以來(lái)，幾乎10年來(lái)股指目前仍在2200點(diǎn)下方。大盤(pán)十年零漲幅，十年間總體投資收益率為零，如果考慮到交易費(fèi)用以及A股多年來(lái)的高換手率，實(shí)際上大多數(shù)投資者嚴(yán)重虧損。而如果投資者長(zhǎng)期持有那些持續(xù)實(shí)施現(xiàn)金分紅、且業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的上市公司的股票，即使坐等現(xiàn)金分紅，也可獲得可觀的現(xiàn)金分紅回報(bào)。
大盤(pán)十年市值增長(zhǎng)緣于圈錢(qián)
曾有媒體撰文分析認(rèn)為，由于成份股變化致使滬綜指失真，若以2001年6月14日664只固定樣本股構(gòu)建的上證綜合指數(shù)，至2011年12月16日的10年間總市值實(shí)際上漲了29%，年均復(fù)合回報(bào)2.6%，不是10年零漲幅。
其實(shí)，總市值的增長(zhǎng)率并不能視為投資者的投資收益率，一個(gè)關(guān)鍵的問(wèn)題是忽略了過(guò)去十年間上市公司通過(guò)增發(fā)、配股等方式大量再融資圈錢(qián)，這種再融資雖然增加了上市公司的總市值，但與投資者的投資收益無(wú)關(guān)。
以東軟股份為例，2001年6月14日東軟股份總市值為82.44億元、2011年12月30日總市值為99.93億元，10年半間其總市值增加了21.2%。但事實(shí)上其增加的市值完全是由于該公司2008年通過(guò)吸收并實(shí)現(xiàn)整體上市產(chǎn)生的。
雖然該公司總市值增加了21.2%，但合并前全體股東的持股市值卻下降為53.61億元，較2001年6月14日的總市值82.44億元縮水35%，也就是說(shuō)投資者在此10年間實(shí)際虧損高達(dá)35%！
考慮到10年間投資者的交易成本及資金的時(shí)間成本，股市投資者的實(shí)際生存狀況很可能較上證綜指10年零漲幅的更為糟糕。
持有好公司坐等分紅回報(bào)高
那么，持有優(yōu)質(zhì)公司的股票，坐等分紅，收益率會(huì)如何呢？過(guò)去十年間，A股市場(chǎng)是否有上市公司僅通過(guò)現(xiàn)金分紅就能夠讓投資者收回原始投資呢？答案是肯定的，有多家上市公司僅僅通過(guò)現(xiàn)金分紅就能夠讓投資者收回投資：
以深市的格力電器（000651）為例，2001年收盤(pán)價(jià)9.96元，當(dāng)年分配方案為每股派0.3元、股息率3.01%。隨著格力電器業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)，現(xiàn)金分紅也不斷增加，2001年底持有的1 股格力電器股票，至2011年底股票數(shù)量隨著歷年的送轉(zhuǎn)股增加至6.43股、2011年每股分紅0.5元，這意味著2001年買(mǎi)入并持有的1股格力電器股票2011年可獲得現(xiàn)金分紅3.21元、如果以2001年底收盤(pán)價(jià)9.96元買(mǎi)入并持有的話，分紅收益率高達(dá)32.3%。
如果投資者于2001年底以收盤(pán)價(jià)9.96元買(mǎi)入1股格力電器股票并持有到現(xiàn)在，則累計(jì)現(xiàn)金分紅收益率105.96%。
股票分紅收益與銀行存款利息收入最大的區(qū)別在于，銀行存款利率是固定的，將一筆資金以當(dāng)前5年期基準(zhǔn)存款利率4.75%存入銀行，今年的利率是4.75%、第5年的利率仍然是4.75%。
如果買(mǎi)入好的公司，現(xiàn)金分紅隨業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，則長(zhǎng)期來(lái)看，現(xiàn)金分紅收益率遠(yuǎn)高于投資者的預(yù)期。
好公司同時(shí)可能帶來(lái)資本利得
實(shí)際上，過(guò)去十年間，格力電器、宇通客車(chē)（600066）不僅給投資者帶來(lái)了可觀的現(xiàn)金紅利收益，而且也為其持有人帶來(lái)了驚人的資本利得：
試想一下，以2001年底收盤(pán)價(jià)9.96元計(jì)算的話，格力電器2011年的分紅收益率高達(dá)32.3%，這個(gè)時(shí)候格力電器的股價(jià)不可能停留在10 年前的價(jià)位，業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)、分紅的增長(zhǎng)推動(dòng)其價(jià)值大幅增長(zhǎng)，最終必然反映為股價(jià)的上漲。8月10日格力電器收盤(pán)價(jià)20.96元，2001年以來(lái)復(fù)權(quán)價(jià)為 134.76元，股價(jià)較2001年底的9.96元上漲了12.53倍！
價(jià)值投資大師巴菲特有一句名言：“如果你不打算持有一只股票十年，那么一天都不要持有它！比绻阍2001年底買(mǎi)入格力電器，當(dāng)年其股息率3.01%，如果你耐心持有至今，歷年累積的現(xiàn)金分紅收益率將高達(dá)105.96%。當(dāng)然，投資者不僅要有好的眼光，還要有好的心態(tài)，發(fā)現(xiàn)好公司，買(mǎi)入并耐心持有其股票。如果僅僅通過(guò)現(xiàn)金分紅就能收回投資，那么，無(wú)論其股價(jià)漲跌，投資者也不會(huì)發(fā)生虧損。
減免紅利稅將提升藍(lán)籌股價(jià)值
近年來(lái)，隨著一些上市公司業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)、每股分紅額持續(xù)上升，而A股市場(chǎng)近幾年持續(xù)下跌，當(dāng)前部分上市公司現(xiàn)金分紅年收益率已高于銀行存款利率，市盈率處于歷史低位。誠(chéng)如證監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清先生所言，部分藍(lán)籌股顯示出罕見(jiàn)的投資價(jià)值。重要的是尋找并發(fā)現(xiàn)那些業(yè)績(jī)能夠持續(xù)增長(zhǎng)、分紅隨業(yè)績(jī)不斷提升的上市公司，買(mǎi)入并耐心持有其股票。
需要強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)時(shí)，上述現(xiàn)金分紅收益分析，未考慮紅利稅因素。以格力電器為例，考慮到歷年的分紅扣稅因素（2001~2004年紅利稅率 20%、2005年以后紅利稅實(shí)繳稅率10%），則持有格力電器的累計(jì)分紅收益率為94.03%，較稅前收益率（105.96%）低11.93%。
所以，考慮到紅利稅涉及重復(fù)征稅，且紅利稅僅對(duì)A股個(gè)人投資者和基金征收，有違稅法公平原則；減免紅利稅將顯著提升藍(lán)籌股投資價(jià)值，有利于強(qiáng)化市場(chǎng)價(jià)值投資理念，引導(dǎo)長(zhǎng)線資金投資股市，推動(dòng)市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展。
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