盡管投資者關注于眾所皆知的下檔風險(包含歐洲債務危機,美國經濟成長遲滯,美國財政懸崖),股票市場持續(xù)走升,美股連續(xù)5周走揚｡
上周,道瓊工業(yè)指數(shù)上揚2﹒0%至13207點,標準普爾500指數(shù)走升1﹒7%至1405點,那斯達克綜合指數(shù)則上升1﹒1%至2958點｡年初以來,美國目前穩(wěn)定站穩(wěn)兩位數(shù)成長(超過10%),較低風險和較高品質的大型和成長型股票引領漲勢｡
美國經濟數(shù)據(jù)持續(xù)緩慢改善
過去幾個月,我們指出美國經濟成長疲軟｡這樣的預測大致來說正確,但總括兩周前公布的就業(yè)數(shù)據(jù)成長､上周公布的失業(yè)率下降､6月份出口數(shù)據(jù)上升和庫存下降等,經濟成長似乎略有改善｡
住房市場亦傳來一些正面消息,長期的供給╱需求失衡似乎得到改善､施工數(shù)據(jù)上升讓住屋價格獲得有效支撐｡盡管住房市場數(shù)據(jù)好轉,但復蘇的腳步勢必將受到信貸條件嚴峻和住房物件過剩所影響｡
盡管美國經濟稱不上繁榮,近期的數(shù)據(jù)改善應有助于消除再次陷入衰退的疑慮｡然而,經濟成長緩慢,美國聯(lián)準會仍將可能采取進一步的行動,如新一波的量化寬松｡ 這樣的行動是否將于9月份的會議中宣布執(zhí)行仍是一個未知數(shù),如果8月份的就業(yè)數(shù)據(jù)下降､或者是長期的通貨膨脹預期下降等,將導引聯(lián)準會采取進一步的行動｡
聚焦政策和政治行動
政策行動,不僅局限于美國｡近期所見的股市表現(xiàn)好轉,亦受惠于歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)先前對于維護歐元區(qū)穩(wěn)定的承諾｡然而,關鍵在于歐元區(qū)的決策官員和政治家是否能有效支持德拉吉對于維護債券市場穩(wěn)定和提振衰退經濟的承諾｡ 如果行動無法執(zhí)行,我們將可預期新一波的金融市場風暴和歐元區(qū)經濟陷入更深的衰退窘境｡
美國同時面臨著許多足以左右金融市場的政策問題｡近期國會通過為期6個月預算繼續(xù)決議案將至少避免了在11月大選前發(fā)生政策停滯的危機｡對于｢財政懸崖｣問題,則沒有顯著的進展｡如同多數(shù)的觀察家,我們不預期美國在大選前對｢財政懸崖｣進行任何行動｡不確定性將對經濟和投資人信心造成負面影響｡
我們預期11月大選的關注焦點將專注于經濟和預算問題｡從美國共和黨總統(tǒng)參選人羅姆尼(Mitt Romney)選擇目前擔任眾議院預算委員會主席､并長期致力于財政問題的威斯康辛州眾議員Paul Ryan作為參選搭擋此舉便可得到印證｡在種種不確定因素下,要預期未來財政問題會如何發(fā)展是困難的｡
可以預知的是,越來越多的壓力正關注著長期財政失衡的問題｡此外,由于債務上限即將面臨再次上調,信評公司調降評等的壓力將持續(xù)存在｡加上稅務調整和財政緊縮等問題,我們預期稅務和社會福祉改革行動將在大選之后發(fā)生,幾乎可預期這個過程將會不太平靜｡
股票將可能持續(xù)走升
受惠市場對于進一步政策措施的預期,股票市場在疲弱的第二季表現(xiàn)尚可｡近期的企業(yè)獲利數(shù)據(jù)疲軟是否會成為股市持續(xù)上升的阻礙成為市場上的關注問題,但是我們對于長期經濟活動周期具有信心｡
展望未來,我們認為世界各國的貨幣寬松政策､經濟溫和成長和股票風險溢價仍高等將稀釋負面消息｡歷經數(shù)周的上漲,股票市場可能會出現(xiàn)部分程度的修正和震蕩,但在未來幾個月我們預期股票市場將持續(xù)走揚｡
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