專家提醒前期牛股或面臨調(diào)倉套現(xiàn)風險
在前兩周分別上漲0.19%和1.69%之后，滬綜指再次露出猙獰面目，本周一以“一陰吞四陽”的方式破位下行，全日下跌1.51%， 以2136.08點報收，不僅前期所謂的2132點的鉆石底危在旦夕，連2100點關口也是近在咫尺。從盤面看，一直有“A股人氣風向標”之稱的券商股， 昨日扮演了領跌角色。這讓市場擔憂本輪反彈行情是否已結(jié)束？
■前期牛股相繼暴跌
上周五，受張裕農(nóng)藥殘留門影響，張裕A（000869）收盤重挫9.64%、拖累貴州茅臺（600519）大跌4.76%，Wind酒類指數(shù)當日大跌3%。受張裕緊急澄清“所生產(chǎn)的葡萄酒多菌靈和甲霜靈殘留量遠低于歐盟標準的規(guī)定”的影響，張裕A股價昨日上漲1.61%，酒類指數(shù)僅下跌0.59%。
張裕農(nóng)藥殘留門引發(fā)的釀酒股拋售潮乍歇，某基金和券商打架事件，又成為上周末微博熱議事件。周一，市場傳聞中信證券（600030）收購里昂證券面臨虧損，導致前期牛股板塊券商和保險集體跳水，將本來就不多的市場人氣再度冰凍。
Wind數(shù)據(jù)顯示，西南、光大和中信三家券商股昨日分別下跌9.55%、9.3%和9.1%，拖累券商指數(shù)暴跌7.75%。而新華、平安保險分別大跌8.03%和6.51%，保險指數(shù)亦急墜6.51%。
對于券商股的急跌，深圳信和投資總經(jīng)理關鐵良接受本報記者采訪時總結(jié)了三大原因：一是券商股8月份面臨大小非解禁潮。二是某基金和券商 打架事件是證券行業(yè)盈利前景欠佳的縮影。三是金融創(chuàng)新將給券商帶來的豐富利潤，這是前期市場炒作券商股的原因。但是，“現(xiàn)階段的創(chuàng)新業(yè)務并不能對券商目前 的估值形成決定性支撐，這是機構(gòu)套現(xiàn)了結(jié)的主因！
不過，招商證券（600999）則認為，券商板塊屬于優(yōu)質(zhì)個股，且未來有轉(zhuǎn)融通、新三板等多種利潤增長創(chuàng)新業(yè)務的支持，因此判斷為非理性打壓，投資者不宜過度恐慌。
當券商保險股急跌之時，前期走牛的地產(chǎn)股亦弱不禁風。由于上半年凈利潤同比下跌16.89%，招商地產(chǎn)（000024）昨日大跌4.6%，Wind地產(chǎn)指數(shù)亦下滑3.15%？频峦顿Y黎輝紅認為，對于樓價反彈，國務院樓市督查組定調(diào)從嚴，使市場再度陷入地產(chǎn)調(diào)控將加強的猜測中，未來地產(chǎn)政策將左右短期市場趨勢。
由于券商、保險和地產(chǎn)三大權(quán)重板塊齊跌，滬綜指無奈走弱。事實上，對于周一的暴跌行情，機構(gòu)多有預期。國泰君安策略分析團隊認為，如果 沒有強力的實質(zhì)政策呵護，情緒修復式的反彈已經(jīng)歷兩周，之后的市場尤其是指數(shù)可能會迎來一些震蕩考驗。但是，從中期來說二次機遇的趨勢性機會也在臨近。
■牛股走弱或因機構(gòu)換倉
“最優(yōu)50種股票一個跟著一個被抓出來槍斃！边@是上世紀70年代美國大市值股票泡沫破滅時的情形。從上周貴州茅臺的下跌，到昨日券商、保險甚至地產(chǎn)牛股的相繼跳水，到底預示著什么？
“地產(chǎn)和券商板塊在此次反彈中，漲幅過大，存在回調(diào)需要！庇⒋笞C券所長李大霄表示，港股并未跟隨A股出現(xiàn)較大跌幅。投資者無需恐慌，應理性投資。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，在滬綜指年內(nèi)累積下跌2.88%的背景下，酒類、券商、房地產(chǎn)和保險指數(shù)年內(nèi)漲幅分別達19.56%、18.18%、9.57%和8.74%，最新市盈率分別為25.8倍、26.2倍、8.74倍和9.57倍。
前期牛股板塊聯(lián)袂跳水之時，銀行指數(shù)卻似定海神針，昨日仍上漲0.08%。不過，其年內(nèi)累積跌幅為2.93%，市盈率已降至5.9倍。國聯(lián)證券分析師金少華認為，作為金融業(yè)中最為優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，銀行股如此低的估值，肯定對其他金融股形成比價效應。
公告顯示，華夏銀行（600015）上半年凈利潤同比增長42.36%，動態(tài)市盈率跌至5.1倍，最新收盤價僅為8.98元，每股凈資產(chǎn)仍高達10.01元。金少華透露，從盤面看，一些機構(gòu)開始減持前期抱團取暖的高估值品種，增持銀行股。
“如果經(jīng)濟繼續(xù)走差，防御性板塊肯定會補跌！标P鐵良認為，哪怕市場真的跌破2000點，相對券商、保險以及釀酒板塊的補跌壓力，銀行股繼續(xù)下跌空間極小。
事實上，結(jié)構(gòu)性行情的出現(xiàn)，是基金上半年跑贏大盤的基石。押注這種趨勢將結(jié)束，還是繼續(xù)強化？是券商研究員目前最難回答的問題之一。申銀萬國策略分析師凌鵬坦言：“我們只能相信時間。在未來三個月，這種趨勢結(jié)束的概率比較大！
“一旦結(jié)束，對收益的打擊非常大。諸如6月份的煤炭股和7月份的房地產(chǎn)股。”凌鵬如是提醒基金經(jīng)理。Wind數(shù)據(jù)顯示，煤炭指數(shù)6月份大跌14.66%，地產(chǎn)指數(shù)7月份下跌7.63%。
■哪些因素制約反彈空間
上周公布的工業(yè)、貿(mào)易、信貸等一系列經(jīng)濟數(shù)據(jù)均極為低迷，引發(fā)市場對于貨幣政策放松的預期急劇升溫。澳新銀行上周五稱，當天晚些時候中國央行可能宣布下調(diào)存款準備金率50個基點。但是，這一預期再度落空。中金公司侯振海認為，如果貨幣當局繼續(xù)維持謹慎的政策態(tài)度，市場仍將面臨較大的中期向下風險。
對于證監(jiān)會近期一再出手提振股市信心，侯振海認為，“關鍵依然在于具體政策的落實執(zhí)行，否則對于市場預期的提振邊際效果將會遞減！倍辔皇袌鋈耸繛，市場已開始擔憂證監(jiān)會單一部門的救市效果，周一券商保險股的重挫就是明證。
當券商等前期強勢板塊補跌之時，機構(gòu)對后市的看法分歧加大。關鐵良認為，券商保險股繼續(xù)大跌概率不大，未來市場可能以震蕩整理為主。如果市場底因經(jīng)濟見底而出現(xiàn)，對經(jīng)濟復蘇更為敏感的強周期品種如有色金屬等，表現(xiàn)肯定會比目前估值并不低的防御品種更強。
從基金倉位來看，抱團取暖模式的生存空間有限。海通證券（600837）統(tǒng)計顯示，上周，滬綜指上漲1.69%，兩市股票型開放式基金上周五的平均倉位，由82.35%升至87.11%。德圣基金研究中心數(shù)據(jù)顯示，上周五，可比主動股票基金加權(quán)平均倉位為84.22%，相比前周上漲1.83%。
對近期股票型基金倉位的躥升，侯振海認為，這說明本輪反彈的資金主要來自于公募基金短期內(nèi)的大幅加倉，而包括散戶、私募和其他機構(gòu)投資者并未大幅跟進。
侯振海稱，由于公募基金的后續(xù)增量資金實際上較為有限，短期加倉過快，也可能為反彈未來的發(fā)展埋下一定的隱患。不過，A股自2005年以來就從未出現(xiàn)過連收4根月陰線的狀況，從這一規(guī)律上看，8月出現(xiàn)技術性反彈，收出月陽線的概率較大。
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