德圣基金研究中心
7月股市持續(xù)殺跌，CPI走低，央行降息，直接利好債市。偏股基金損失嚴(yán)重，而偏債基金仍然保持較強的防御性。而市場連續(xù)下跌之后，風(fēng)險釋放明顯，投資者可配置優(yōu)質(zhì)股基等待反彈。
7月基金股弱債強
7月偏股方向基金大幅下跌，股票型基金凈值指數(shù)平均跌幅超3%。風(fēng)格上延續(xù)6月份整體風(fēng)格，其中成長風(fēng)格基金表現(xiàn)相對較好，藍(lán)籌風(fēng)格基金表現(xiàn)遜色，尤其是周期風(fēng)格基金業(yè)績延續(xù)較差表現(xiàn)。表現(xiàn)相對較好的基金主要為剛成立的，較好掌握建倉時間和配置上以穩(wěn)定收益+低估值周期股為核心配置，并且精選重倉股的基金。如安信策略、銀華中小盤、廣發(fā)消費品等成立時間較短；而博時成長、上投成長、嘉實研究、華寶收益(240008,基金吧)等均衡行業(yè)配置，同時集中前十大重倉股策略，其中截止到6月30日博時成長前十大重倉股占比達到90%。
表現(xiàn)差的基金主要為保持較高倉位，多為90%以上和重倉周期行業(yè)，如華富量子保持90%以上倉位，廣發(fā)大盤(270007,基金吧)90%以上倉位并超配周期行業(yè)。而6月份業(yè)績表現(xiàn)搶眼的生物醫(yī)藥主題型基金出現(xiàn)回調(diào)，如易方達醫(yī)療保健下跌2.56%，匯添富醫(yī)藥下跌2.22%。
指數(shù)基金基于股票市場走弱影響，指數(shù)基金在所有類型基金中損失最大，基金凈值月下跌超4%以上。同時受基礎(chǔ)市場風(fēng)格分化影響，權(quán)重藍(lán)籌相對抗跌，中小盤跌幅居前，其中創(chuàng)業(yè)板、中小板跌幅較深。本月表現(xiàn)相對較好的基金主要為剛成立，較好掌握建倉時間和跟蹤標(biāo)的為中大盤指數(shù)基金，如華寶興業(yè)中證短融50，長安滬深300等成立時間較短；而寶盈中證100、工銀深紅利等權(quán)重指數(shù)基金。
偏債基金整體弱勢下跌，僅有純債基金小幅上漲。7月偏債基金整體平均下跌0.41%，其中偏債混合型基金下跌幅度達1.32%。一級債基表現(xiàn)比較抗跌，跌幅僅0.13%。這主要是因為受今年監(jiān)管機構(gòu)嚴(yán)管打新影響，一級債基打新倉位較低，降低了下跌風(fēng)險。
整體上看，表現(xiàn)較佳的債基是注重對高收益?zhèn)耐顿Y以及債市波段操作把握較為精準(zhǔn)的基金，表現(xiàn)較差的基金為可轉(zhuǎn)債基以及股票投資較為激進的債基。具體基金來看，嘉實多利分級因其債券久期較低，個股選擇較優(yōu)，領(lǐng)漲7月債基，而長盛旗下基金因其股票倉位較高，且其重配銀行行業(yè)，拖累基金絕對收益。
繼續(xù)投資優(yōu)秀股基
就后期市場而言，A股市場連續(xù)兩個月無休止下跌，使得市場估值繼續(xù)走低，包括中小板和創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的股票也在月底大幅補跌下，風(fēng)險釋放明顯，后市行情可期。一方面，在中報風(fēng)險出空以及7月PMI溫和回升的支撐下，A股開始逐漸企穩(wěn)；另一方面，二季度GDP下滑較大，國家刺激經(jīng)濟政策有望給市場帶來反彈契機。如地方財政刺激政策等。再之，資金面寬松局面有望延續(xù)，如隨著CPI快速下跌，降息降準(zhǔn)等貨幣政策有望給市場注入活力。但是由于二季度以來的下跌主要是基本面驅(qū)動的下跌，因此，后期宏觀數(shù)據(jù)和先行指標(biāo)的好轉(zhuǎn)還是市場反彈的關(guān)鍵契機。
鑒于對8月股票市場有較強的反彈預(yù)期，長期殺跌估值A(chǔ)股修復(fù)行情顯現(xiàn)，我們認(rèn)為此時投資股票市場不宜悲觀，優(yōu)秀的基金值得繼續(xù)配置。偏股基金方面，繼續(xù)持有配置均衡，操作風(fēng)格靈活的基金，以抵御市場風(fēng)向突變；繼續(xù)配置成長股選股能力較強，且注重風(fēng)險控制的基金。
債券基金方面,基于政策逐漸放松、流動性趨于寬松的判斷，債市機會將持續(xù)。繼續(xù)配置長期業(yè)績穩(wěn)定的債券基金，在債券結(jié)構(gòu)配置上偏重高等級信用債以及風(fēng)格較為積極的債券型基金。
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