何安
[ 樂思祥稱，衍生品流動性比率（股指期貨成交量/滬深300現(xiàn)貨成交量）持續(xù)處在高位，顯示市場避險情緒仍存，上證指數(shù)或?qū)⒖简?000點 ]
經(jīng)歷了月線三連陰以后，分析師對股市的看法依然偏空，而債券市場則依然成為市場首推的避險品種。
“8月份，股票資產(chǎn)仍是高風(fēng)險資產(chǎn)，可適當(dāng)減倉，債券等固定收益資產(chǎn)投資價值有所提升，可適度加倉！鄙虾ＷC券首席投資顧問付少琪近日接受第一財經(jīng)日報《財商》采訪時表示。
東證期貨股指期貨分析師樂思祥也認(rèn)為，8月份股票仍應(yīng)該輕倉持有，若可以參與股指期貨，建議繼續(xù)逢高拋空期指；黃金可以保持頭寸不變，其變化幅度可能不大；債券短期內(nèi)仍然是投資優(yōu)先選擇工具之一，購買一些收益率較高的一級債保證穩(wěn)定收益率；商品方面，可以做多農(nóng)產(chǎn)品、做空工業(yè)品保持資產(chǎn)組合的對沖，但是要注意前期漲幅較大的品種不要輕易追漲。
不過從長期來看，樂思祥則認(rèn)為逐步建倉股票風(fēng)險不大，下跌空間仍有限，且政策扶持力度較大；黃金由于QE3預(yù)期及通貨膨脹再次抬頭的可能性，長期還是看漲；債券配置可適當(dāng)減少，投入其他風(fēng)險資產(chǎn)，增加回報；而商品期貨由于基本面比較復(fù)雜，各類大宗商品都會有機會，建議投資者對沖為主，控制風(fēng)險。
8月股市依然向下
8月股市的壓力主要來自于宏觀經(jīng)濟(jì)與外圍壓力，而市場資金面則有可能面臨寬松。
付少琪認(rèn)為，8月份通脹水平與GDP增速將持續(xù)回落，盡管成品油價格可能上調(diào)導(dǎo)致通脹回落趨勢趨緩，但無法改變通脹水平總體走低格局。而資金方面，貨幣政策預(yù)調(diào)、微調(diào)力度將加大，8月份存在降低存款準(zhǔn)備金率的預(yù)期，資金緊張局面將有所改善。總體來說，8月份股票趨勢依然向下，目前尚無扭轉(zhuǎn)趨勢的重大轉(zhuǎn)機。
付少琪提醒，8月份以銀行股為代表的藍(lán)籌類個股在政策支持下將強于大盤，以ST股為代表的績差股有較大回落空間。藍(lán)籌股政策支持明顯，尤其是財政部高于市價參與交通銀行定向增發(fā)，政策象征意義極大，市場投資理念將發(fā)生扭轉(zhuǎn)。
樂思祥判斷，國內(nèi)股票市場8月向下可能性仍舊很大！笆袌鐾顿Y者信心恢復(fù)需要一定時間，預(yù)計低迷狀態(tài)會延續(xù)到三季度末。”樂思祥說。
樂思祥稱，5月以來股指期貨連續(xù)下跌，跌幅將近15%，且上證指數(shù)已經(jīng)跌穿年初低點，滬深300指數(shù)也是岌岌可危，投資者恐慌情緒增加，衍生品流動性比率（股指期貨成交量/滬深300現(xiàn)貨成交量）持續(xù)處在高位，顯示市場避險情緒仍存，上證指數(shù)或?qū)⒖简?000點。
股指期貨持倉量屢創(chuàng)新高后最近有所回落，樂思祥分析這可能是多方退出爭奪，尋求低位再戰(zhàn)；從主力席位持倉也可以看到空頭實力仍舊保持，并未止盈離場；而期現(xiàn)價差也是在短暫放大之后迅速縮小，多方反攻依舊無力。
“8月期指市場弱勢難改，震蕩下行可能性大，需要實體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的支持以及投資者信心的恢復(fù)才能迎來下波反轉(zhuǎn)行情！睒匪枷檎f。
關(guān)注信用債利率走高的配置機會
回顧7月債券行情，富滇銀行研究員彭浩告訴記者，7月初央行用再次降息而不是降準(zhǔn)宣告了“穩(wěn)增長”調(diào)控力度的加大，也預(yù)示著實體經(jīng)濟(jì)的情況可能較為悲觀；資金面的趨緊狀況在央行公開市場連續(xù)的逆回購之下也趨于緩和。于是債市在7月上半月逐步上行，并達(dá)到了本輪債市行情的高點。伴隨著高點的出現(xiàn)市場謹(jǐn)慎情緒開始抬頭，盡管央行持續(xù)逆回購，但短期逆回購的滾動操作對資金面的正面效用有限，并且降準(zhǔn)預(yù)期的一再落空，資金利率又開始抬升。債券市場在7月下半月承壓回落，高位出現(xiàn)調(diào)整。
數(shù)據(jù)顯示，7月末公布的匯豐PMI數(shù)據(jù)大幅反彈，但8月初公布的官方制造業(yè)PMI為50.1%，比上月微幅回落0.1個百分點。
彭浩認(rèn)為，這顯示出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)仍在筑底，去庫存的任務(wù)較為艱巨。就整體世界經(jīng)濟(jì)而言，歐元區(qū)的危機仍然是“一顆***”，希臘退歐以及可能會出現(xiàn)連鎖反應(yīng)進(jìn)而導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入二次衰退，正在朝著概率增大的方向發(fā)展。所以國內(nèi)的政策調(diào)控可能受外圍經(jīng)濟(jì)政策的影響較大，在歐美沒有“大動作”之前，央行貨幣政策或還將通過公開市場預(yù)調(diào)、微調(diào)，或者降準(zhǔn)一次以釋放流動性，而債市的震蕩顯然已成定局，調(diào)整以及階段性的小反彈行情預(yù)計將是8月市場的運行基調(diào)。
操作上彭浩建議投資者可以在階段小反彈過程中逐步減倉利率債，并且在政策預(yù)期不明朗的情況下盡量多看少動，有選擇地關(guān)注市場需求減少帶來的信用債利率走高的配置機會。
農(nóng)強工弱金看平
7月商品走勢，貴金屬主要以窄幅震蕩為主，而工業(yè)品與農(nóng)產(chǎn)品則走出冰火兩重天的走勢，市場分化明顯。進(jìn)入8月后，分析師認(rèn)為這種現(xiàn)狀仍將維持。
根據(jù)東證期貨的觀點，黃金在1500至1650美元/盎司區(qū)間內(nèi)已經(jīng)盤整了將近三個月，8月份突破上漲可能性不大，繼續(xù)看平。商品方面，趨勢性操作的投資者可能需要減倉回避風(fēng)險。工業(yè)品可能隨著市場繼續(xù)走弱，而農(nóng)產(chǎn)品的天氣因素炒作應(yīng)該也會繼續(xù)持續(xù)，能源化工產(chǎn)品不確定性比較大，取決于政策變化和地緣政治因素。
“黃金走勢不確定性較大，主要視歐債危機解決進(jìn)程、美國QE3等重大事件是否推出，商品市場上工業(yè)品基本面偏空制約期貨價格走勢，農(nóng)產(chǎn)品表現(xiàn)要強于工業(yè)品！备渡夔髡f。
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