導(dǎo)讀：投資通訊專家、MarketWatch專欄作家赫伯特(Mark Hulbert)根據(jù)Facebook的最新財報對該股的公平值進行了重新評估，結(jié)論是5月給予該股的13.80美元公平值依然適用。
以下即赫伯特的評論文章全文：
和5月下旬時相比，顯然是Facebook現(xiàn)在的股價更加接近13.80美元。
正是在那時，我曾經(jīng)撰文指出，對于該公司的股票而言，真正的公平價格應(yīng)該是13.80美元。文章撰寫的時間正是Facebook(FB)以38美元的價格登陸公開市場一周之后。
周四的盤后交易中，F(xiàn)acebook以上市公司身份發(fā)布第一份財報后，該股價格已經(jīng)低于24美元。
我之所以要在這時重新談起自己的公平值評估，是因為新發(fā)布的盈利報告提供了一些新的數(shù)據(jù)，可以讓我檢查一下自己當(dāng)時用于計算的一些假設(shè)數(shù)字到底是太激進還是太保守。
當(dāng)時的那些假設(shè)包括：
營收增長。當(dāng)時我假設(shè)Facebook的營收五年之內(nèi)將從2011年的37億1000萬美元增長到115億8000萬美元。這一假定的基礎(chǔ)是研究發(fā)現(xiàn)，1996年至2005年上市的所有公司，IPO之后五年間的平均營收增長速度為212%。
市盈率。當(dāng)時我假設(shè)Facebook的市銷率五年之內(nèi)將和今天的谷歌(GOOG)一致，即大約是5.51比1。鑒于營收假定額度為115億8000萬美元，這就意味著Facebook五年后的市值將是638億美元。
Facebook股價未來五年的回報情況，我則假定該股年平均回報率11%。
不必說，從Facebook的財報當(dāng)中，我們可以核實的一個關(guān)鍵數(shù)字就是營收增長。財報顯示，該公司第二季度的營收較之去年同期增長了32.3%，我當(dāng)初的估計是，F(xiàn)acebook要達到營收115億8000萬美元的目標(biāo)，年平均增長速度需要達到25.6%，而現(xiàn)實的數(shù)字顯然略高一點。
于是，我決定以這略高的數(shù)字為基礎(chǔ)，假設(shè)Facebook將保持這樣的速度，來看看最終的股價理論上水是怎樣。結(jié)果我發(fā)現(xiàn)，如果是這樣的話，F(xiàn)acebook的公平值現(xiàn)在應(yīng)該是17.92美元，而不是當(dāng)初估定的13.80美元。
這樣說來，情況比起我5月下旬那篇文章發(fā)表時確實要好一些了，但是好得也非常有限，因為這價位較之該股當(dāng)前的實際價位還是低了四分之一左右。
更加需要指出的是，實際上我覺得這樣的計算對于Facebook而言還是過于大度了，因為預(yù)計他們未來五年都將保持32%的增長速度很可能是錯誤的。他們的營收在過去兩個季度當(dāng)中簡直是原地踏步。事實上，如果我只拿最近兩個季度的數(shù)字作為基礎(chǔ)來計算，我將會發(fā)現(xiàn)，哪怕最初給出的13.80美元都太過慷慨了。
換言之，從Facebook的最新財報當(dāng)中，我找不到任何證據(jù)，證明我5月間為該股確定的13.80美元公平值確有修改的必要，哪怕Facebook的股價在財報后又下跌了，也不能改變其價格依然過高的性質(zhì)。(子衿)
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