因成交價持續(xù)低于面值，閩燦坤B很可能成為新規(guī)發(fā)布后的退市第一股。不少人認(rèn)為閩燦坤B純屬“躺著也中槍”。因為公司幾年內(nèi)在經(jīng)營上盡管沒什么起色，但畢竟此前連續(xù)數(shù)年盈利。公司最新公告顯示，上半年預(yù)計虧損，但其網(wǎng)站披露，在廣交會上順利拿下1.4億美元的合同及意向訂單，并稱現(xiàn)有訂單已經(jīng)排到明年第二季度。但新版退市制度的出臺，不僅僅是為了讓垃圾公司退市，更主要的目的是提升上市公司的質(zhì)量。
首先，閩燦坤B之所以陷入資金緊張、業(yè)績虧損現(xiàn)狀，與公司追求做大、盲目擴(kuò)張密不可分。2003年6月，閩燦坤用不到一年的時間，在國內(nèi)開設(shè)超過100多家門店，公司的快速擴(kuò)張，導(dǎo)致巨大的現(xiàn)金流風(fēng)險。許多上市公司在擴(kuò)張進(jìn)入其他領(lǐng)域時，初期大多不考慮成本。但因企業(yè)攤子鋪得太大，資金立刻捉襟見肘，又難于從銀行快速融資，造成資金鏈突然斷裂。幾年時間內(nèi)便陷入退市泥潭不能自拔，閩燦坤B帶給國內(nèi)上市公司的啟發(fā)非常深刻。
其次，閩燦坤B的退市風(fēng)險還與公司頻繁推出高送轉(zhuǎn)有關(guān)，上市公司應(yīng)珍惜股本資源。閩燦坤B自1993年上市以來，19年間9次實施送配，股本呈現(xiàn)高度擴(kuò)張趨勢，但股本的急劇擴(kuò)大，導(dǎo)致公司業(yè)績跟不上股本擴(kuò)張的步伐。閩燦坤B的退市風(fēng)險需要引起上市公司對股本資源的重視和珍惜，時下正是半年報的發(fā)布期，不少創(chuàng)業(yè)板公司動輒就10送10。隨著股票價格的除權(quán)，股價越來越低，一旦公司業(yè)績成長跟不上股本擴(kuò)張，閩燦坤B的退市風(fēng)險就有可能在創(chuàng)業(yè)板和中小板重演。上市公司一定要珍惜股本資源，送配股份要根據(jù)業(yè)績增長趨勢而定，而不應(yīng)單純?yōu)槌醋鞴蓛r而隨意實施高送配。
此外，在閩燦坤B成為退市第一股過程中，投資者利益可能受損。因此，如何保護(hù)投資者成為不能回避的問題。在海外證券市場，民事賠償制度比國內(nèi)完善，投資者可以借助集體訴訟制度討回自己的損失，且可求助于投資者賠償基金。相對于這些措施，國內(nèi)退市制度還有不少需要完善的地方。證券市場要形成成熟的投資環(huán)境，退市過程中要注重保護(hù)中小投資者利益。
當(dāng)然，退市門檻設(shè)置還有待完善。筆者認(rèn)為，有必要在新規(guī)實施過程中不斷征求投資者意見，對新規(guī)進(jìn)行完善和修改。從閩燦坤B可能成為退市第一股引來的投資者熱議來看，投資者希望市場淘汰造假欺詐類上市公司，希望管理層能夠完善投資者在退市過程中的利益保護(hù)，從而清理市場垃圾，達(dá)到提高上市公司質(zhì)量的目的。
64