房地產(chǎn)預(yù)售制度是期貨制度，如果取消預(yù)售制，房地產(chǎn)市場(chǎng)就完了。
所謂商品房預(yù)售制，即出售期房，在建的、尚未完成建設(shè)的、不能交付使用的、沒(méi)取得房屋產(chǎn)權(quán)證的房屋統(tǒng)稱(chēng)為期房。購(gòu)房者購(gòu)買(mǎi)商品房時(shí)與開(kāi)發(fā)商簽訂房屋預(yù)售合同，獲得房屋可能在兩三年之后，也就是說(shuō)，購(gòu)買(mǎi)者買(mǎi)的是到時(shí)可以足額、按質(zhì)交付的期貨。
預(yù)售制的核心是加長(zhǎng)生產(chǎn)企業(yè)的金融杠桿，由生產(chǎn)者與購(gòu)買(mǎi)者雙方承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)較大、投資較大的產(chǎn)品。房地產(chǎn)金融體系包括開(kāi)發(fā)貸、個(gè)人房貸按揭與預(yù)售房制度。在開(kāi)發(fā)貸、個(gè)人房貸受到限制的情況下，預(yù)售房成為支撐房地產(chǎn)最為重要的資金來(lái)源。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，目前定金及預(yù)收款和個(gè)人按揭貸款已占到房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)資金的30%以上，形成了與房企自有資金、銀行借款三分天下的局面。有了預(yù)售款，開(kāi)發(fā)商就能占用購(gòu)房資金進(jìn)行滾動(dòng)開(kāi)發(fā)，缺乏30%的預(yù)售款，大部分開(kāi)發(fā)商資金鏈將會(huì)斷裂。
預(yù)售款相當(dāng)于開(kāi)發(fā)企業(yè)獲得一大筆無(wú)息貸款滾動(dòng)使用，可以增加開(kāi)發(fā)商利潤(rùn)。第二次全國(guó)經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)顯示，房地產(chǎn)企業(yè)增長(zhǎng)速度高出工業(yè)企業(yè)2.12倍，利潤(rùn)增長(zhǎng)是工業(yè)企業(yè)的1.83倍。財(cái)政部會(huì)計(jì)信息質(zhì)量公報(bào)公布39家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)檢查情況，顯示會(huì)計(jì)報(bào)表平均銷(xiāo)售利潤(rùn)為12.22%，實(shí)際利潤(rùn)高達(dá)26.79%，預(yù)售制度功不可沒(méi)。寧夏回族自治區(qū)在2010年6月表示，加強(qiáng)商品房預(yù)售管理，商品住房銷(xiāo)售應(yīng)嚴(yán)格按照備案價(jià)格，明碼標(biāo)價(jià)對(duì)外銷(xiāo)售，利潤(rùn)率控制在12%以?xún)?nèi)，備案價(jià)格6個(gè)月內(nèi)不得調(diào)整，確需調(diào)整的，備案價(jià)格漲幅不得超過(guò)5%，可見(jiàn)預(yù)售利潤(rùn)之高。通常購(gòu)房者買(mǎi)期房，都是打賭房地產(chǎn)價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲，預(yù)售制度成為實(shí)現(xiàn)集體上漲心理的最佳武器。
預(yù)售制度還方便了避稅。根據(jù)2003年國(guó)稅發(fā)83號(hào)文，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)采取預(yù)售方式銷(xiāo)售開(kāi)發(fā)產(chǎn)品的，其當(dāng)期取得的預(yù)售收入先按規(guī)定的利潤(rùn)率計(jì)算出預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額，再并入當(dāng)期應(yīng)納稅所得額統(tǒng)一計(jì)算繳納企業(yè)所得稅，待開(kāi)發(fā)產(chǎn)品完工時(shí)再進(jìn)行結(jié)算調(diào)整。預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)額=預(yù)售開(kāi)發(fā)產(chǎn)品收入×利潤(rùn)率，預(yù)售收入的利潤(rùn)率不得低于15%(含15%)。而一些地區(qū)通過(guò)查賬征收預(yù)收款所得稅，其中操作工具較大。
正因?yàn)轭A(yù)售制度如此重要，針對(duì)預(yù)售制度曾經(jīng)出臺(tái)一系列政策。如上海要求，對(duì)2010年7月1日后取得《建筑工程施工許可證》的商品住房項(xiàng)目預(yù)售應(yīng)達(dá)到的工程進(jìn)度標(biāo)準(zhǔn)作調(diào)整，即完成至主體結(jié)構(gòu)封頂并通過(guò)驗(yàn)收。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)憑主體結(jié)構(gòu) 《分項(xiàng)、分部工程質(zhì)量驗(yàn)收證明書(shū)》，申請(qǐng)商品住房預(yù)售許可，以杜絕只有一個(gè)地基甚至只刨一個(gè)基坑就開(kāi)始出售預(yù)售房的失控情況。
而浙江、西安等地實(shí)行預(yù)售資金專(zhuān)戶監(jiān)管制度，把所有的售房資金全部匯到一個(gè)賬戶上面，開(kāi)發(fā)商基本沒(méi)有辦法避稅，也沒(méi)有辦法將預(yù)售款挪用到其他項(xiàng)目，此規(guī)定一出，當(dāng)時(shí)開(kāi)發(fā)商一片抱怨聲。從2010年11月開(kāi)始，《浙江省商品房預(yù)售資金監(jiān)管暫行辦法》正式施行。
保留預(yù)售制度，房地產(chǎn)價(jià)格不會(huì)繼續(xù)上漲，房地產(chǎn)價(jià)格主要取決于水浸銀根的程度與未來(lái)的通脹預(yù)期。但取消預(yù)售制度，房地產(chǎn)市場(chǎng)倒有可能崩盤(pán)。一些開(kāi)發(fā)商趁二季度房?jī)r(jià)反彈，剛喘過(guò)一口氣，身上還有高成本的房地產(chǎn)信托債務(wù)與外幣債務(wù)，現(xiàn)在取消預(yù)售制度，相當(dāng)于釜底抽薪。
以美國(guó)的預(yù)售制為中國(guó)預(yù)售制辯護(hù)，純屬瞎扯。美國(guó)一手房市場(chǎng)占比僅20%，而二手房市場(chǎng)占比高達(dá)80%，天然決定了美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的預(yù)售制度“動(dòng)物并不兇猛”。
不過(guò)，筆者并不主張取消預(yù)售制度，而主張把預(yù)售金圈養(yǎng)起來(lái)。預(yù)售制度既然是期貨，就應(yīng)該有監(jiān)管的辦法。否則，因?yàn)樾庞貌徽贸霈F(xiàn)“房鬧”、出現(xiàn)“期鬧”，中國(guó)電子盤(pán)交易出現(xiàn)信用危機(jī)，是否該取消所有的期貨市場(chǎng)、電子盤(pán)市場(chǎng)？答案是否定的，這是監(jiān)管的懈怠。打擊造假者，扶植守信者，才是正途。
為什么與普通期貨不同，房地產(chǎn)預(yù)售制度會(huì)讓購(gòu)房者成為弱勢(shì)群體，是因?yàn)橹贫仍O(shè)計(jì)不合理。購(gòu)房者一旦購(gòu)買(mǎi)期房后，主動(dòng)權(quán)就在開(kāi)發(fā)商手中，什么時(shí)候交房、房屋品質(zhì)如何，基本上由開(kāi)發(fā)商說(shuō)了算。在普通期貨市場(chǎng)，有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)期貨品質(zhì)，按時(shí)保質(zhì)足額交貨，同時(shí)，期貨可以隨時(shí)交易，當(dāng)投資者判斷市場(chǎng)下跌可以做空。
而中國(guó)的房地產(chǎn)預(yù)售制度，沒(méi)有日常交易，沒(méi)有做空手段，檢驗(yàn)常常形同虛設(shè)，政府往往與開(kāi)發(fā)商互為表里，才造成了目前的困境。要檢討的不是預(yù)售制度，而是為什么沒(méi)有真正的監(jiān)管機(jī)構(gòu)，站在期房購(gòu)買(mǎi)者的立場(chǎng)上，維護(hù)交易者的利益。
葉檀：富人把房產(chǎn)泡沫撐高 房地產(chǎn)就是一怪胎
財(cái)經(jīng)評(píng)論員葉檀為金融時(shí)報(bào)中文網(wǎng)撰稿稱(chēng)，房地產(chǎn)限購(gòu)確實(shí)是非市場(chǎng)的，但在目前扭曲的市場(chǎng)下卻是非常有效的，中國(guó)房地產(chǎn)的悖論，說(shuō)明目前的房地產(chǎn)根本不是市場(chǎng)人士嘴里的正常市場(chǎng)，而是一個(gè)壟斷加投機(jī)的怪胎。她指出，據(jù)美國(guó)房地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，在近兩年的移民高峰中，中國(guó)人在美國(guó)購(gòu)買(mǎi)的房地產(chǎn)已經(jīng)超過(guò)絕大多數(shù)國(guó)家排名第二，僅位于加拿大之下，居高不下的現(xiàn)金支付比率再次顯示國(guó)人擁有的現(xiàn)金之多。內(nèi)地人士在香港、在新加坡等地的移民、購(gòu)房，也一再顯示了強(qiáng)大的現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)能力，這是可怕的洪水猛獸。以下為全文。
市場(chǎng)化人士對(duì)限購(gòu)深?lèi)和唇^，這就相當(dāng)于在貨幣上重疊票證，縮小貨幣的購(gòu)買(mǎi)范圍，是行政干預(yù)市場(chǎng)的典型產(chǎn)物。
這話沒(méi)有錯(cuò)，但中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)是非典型的行政干預(yù)市場(chǎng)，有時(shí)候需要更多的行政力量進(jìn)行矯正，民眾由此陷入行政力量的迷信之中，離市場(chǎng)化越來(lái)越遠(yuǎn)，房地產(chǎn)建立真正公平的市場(chǎng)基礎(chǔ)，將房地產(chǎn)投資收益限定在平均收益的范圍之內(nèi)，才是治本之策。
市場(chǎng)人士目前非常痛恨房地產(chǎn)限購(gòu)舉措，認(rèn)為如此行事必然導(dǎo)致市場(chǎng)扭曲，未來(lái)房地產(chǎn)市場(chǎng)走高。這話說(shuō)反了，房地產(chǎn)限購(gòu)確實(shí)是非市場(chǎng)的，但在目前扭曲的市場(chǎng)下卻是非常有效的，中國(guó)房地產(chǎn)的悖論，說(shuō)明目前的房地產(chǎn)根本不是市場(chǎng)人士嘴里的正常市場(chǎng)，而是一個(gè)壟斷加投機(jī)的怪胎。
房地產(chǎn)限購(gòu)之所以有效，是因?yàn)橹袊?guó)房地產(chǎn)的現(xiàn)金支付率較高。以房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺的2009年為例，當(dāng)時(shí)政府鼓勵(lì)房地產(chǎn)貸款，里昂證券8月發(fā)布國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)分析，認(rèn)為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需求旺盛，原因之一是現(xiàn)金支付率走高。如萬(wàn)科A的銷(xiāo)售出現(xiàn)放緩，由5至7月的50%強(qiáng)降至8月份的45%，但7、8兩月購(gòu)房全現(xiàn)金支付比率由2至3月份的16%至18%上升至20%至21%，顯示中國(guó)購(gòu)房者購(gòu)買(mǎi)力充足，因而對(duì)抵押緊縮表現(xiàn)出彈性。
在貸款緊縮的情況下，人們?cè)敢饽贸霈F(xiàn)金來(lái)購(gòu)買(mǎi)房地產(chǎn)，由于水浸銀根持續(xù)的時(shí)間太長(zhǎng)，市場(chǎng)現(xiàn)金流太大，因此限貸對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響不大。
以海南房地產(chǎn)為例。2010年1月27日，海南新聞網(wǎng)發(fā)布海南省委副書(shū)記、省長(zhǎng)羅保銘在海南省政協(xié)五屆三次會(huì)議舉行第二次全體會(huì)議上的講話，頗為自得地提出：海南房地產(chǎn)不存在泡沫，海南的房?jī)r(jià)上漲的主要推動(dòng)力是市場(chǎng)供需矛盾。今天的海南和昔日的海南不能同日而語(yǔ)，現(xiàn)在海南的房子供不應(yīng)求，且購(gòu)買(mǎi)者的現(xiàn)金支付率達(dá)80%，“島外群體來(lái)到海南買(mǎi)房，買(mǎi)的是陽(yáng)光、空氣，買(mǎi)的是健康、生態(tài)、養(yǎng)老、預(yù)期！
海南的人均可支配收入盡管增長(zhǎng)較快，在國(guó)內(nèi)從下游上升到中游，但難以支撐海南如此之高的房?jī)r(jià)。從上個(gè)世紀(jì)80年代到至今，海南就如同中國(guó)的佛羅里達(dá)，一再成為中國(guó)房地產(chǎn)泡沫的桿竿中國(guó)房地產(chǎn)泡沫第一次崩潰，出現(xiàn)在海南，全國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)化之后，房地產(chǎn)價(jià)格增長(zhǎng)最快的行列中依然有海南。
原因在于，海南匯聚了全國(guó)投資者的資金，以海南本地的人均收入與當(dāng)?shù)胤績(jī)r(jià)比，房?jī)r(jià)收入比處于岌岌可危的高位，幾十年的收入才能買(mǎi)一套房，但考慮到全國(guó)投資資金匯聚海南，海南從？诘饺齺喌慕^大部分海灘被房地產(chǎn)項(xiàng)目圈占，而中國(guó)富裕人士的成功標(biāo)志之一，就是冬天在中國(guó)惟一的熱帶島嶼、自家的別墅中享受悠閑日光浴，海南因此成為旅游、投資地產(chǎn)的大本營(yíng)，當(dāng)?shù)鼐用袷杖雽?duì)海南房?jī)r(jià)無(wú)法形成強(qiáng)大的約束力。海南房產(chǎn)的現(xiàn)金支付率居然高達(dá)80%，在海南的房地產(chǎn)市場(chǎng)貼上了三個(gè)字的標(biāo)簽，“不差錢(qián)”。即使銀行不放貸，只要社會(huì)整體貸幣量不斷增長(zhǎng)，只要中國(guó)的富裕階層手握大量資金，海南房地產(chǎn)就如皇帝的女兒，不愁嫁。
真正對(duì)海南房地產(chǎn)市場(chǎng)構(gòu)成重大打擊的只有兩種可能：第一，整體經(jīng)濟(jì)與貨幣緊縮，央行不斷緊縮貨幣的結(jié)果是資產(chǎn)品價(jià)格下降，二手房市場(chǎng)成交慘淡，富裕群體投資旅游休閑的興趣將大幅下降，資金從海南房地產(chǎn)市場(chǎng)拐個(gè)彎，走了；第二，海南房地產(chǎn)對(duì)島外人士實(shí)行限購(gòu)政策，島外泛濫的貨幣與巨富人群對(duì)著海南房地產(chǎn)干著急，島內(nèi)房地產(chǎn)價(jià)格必然回歸，與島內(nèi)居民的人均可支配收入相符。讓我們回想海南房地產(chǎn)第一次調(diào)控，是強(qiáng)力的緊縮性宏觀調(diào)控與貨幣緊縮的結(jié)果。
(責(zé)任編輯：曹璐璠)
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