【財經網專稿】記者 魏楓凌 除了房地產和房企股票投資者以外，債券投資者也不得不對中國房地產調控政策方向做出艱難的判斷。
在最近的一份報告中，巴克萊資本建議投資人增持中國房地產企業(yè)所發(fā)行的點心債。但中金公司固定收益部近日則表示，投資者應降低房地產點心債的倉位。而這兩份截然相反的報告，均發(fā)自住建部樓市督導組結束巡視之后。
今年以來點心債高收益品種中，房地產行業(yè)的表現明顯好于非房地產行業(yè)，收益率已經降至年內最低水平。例如近期剛剛發(fā)行的金地債上市后大幅溢價成交，目前二級市場收益率僅為8.05% ，較票面利率低110個基點。巴克萊認為，2012年下半年中國房地產市場將放松限制，開發(fā)商需要加快資金周轉。然而，與此前調整價格不同，政府目前希望銷量和價格保持同比穩(wěn)定。巴克萊預計下半年開發(fā)商的利潤可能會比上半年略微增加。
由于債券投資對資金成本十分敏感，在香港的零息環(huán)境下，內地房企的高息債券顯得很有吸引力。7月份中，金地集團旗下金地國際發(fā)行的三年期無抵押優(yōu)先級點心債受到超額認購，融資12億元人民幣。中海集團6月底在香港的15億港元為期10年的私募債也獲得積極認購。不同于巴克萊的樂觀情緒，中金公司看空房企點心債，并認為下半年房地產行業(yè)調整政策將再度趨嚴。中金公司指出，房地產行業(yè)的庫存仍然高企，未來繼續(xù)面臨較大的去庫存壓力。
點心債市場中的高收益?zhèn)浽?1年底及在今年5月份出現過調整。在中金公司看來，經過近期收益率的持續(xù)下行后，房地產債相對于其他品種的收益率優(yōu)勢已經明顯降低。投行觀點不一，評級機構穆迪則認為，近幾個月來，房地產銷售回升使中國房地產企業(yè)的財務狀況得到改善，但改善的程度不均衡。穆迪繼續(xù)維持對中國房地產行業(yè)的負面展望。穆迪認為，金地集團在可以獲取銀行貸款卻仍發(fā)行點心債融資，反映出當前市場的好轉之勢仍相當脆弱。
目前包括萬科、富力、世茂在內的6家龍頭房企已經公布了7月份銷售業(yè)績，6家企業(yè)當月合計銷售210億元，較6月份下滑24%。但萬科在半年報中也稱，其下半年銷售業(yè)績超過上半年將是大概率事件，并預計集團全年銷售額將再創(chuàng)歷史新高。
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