美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家陸挺：
QE3對中國經(jīng)濟而言利大于弊
美銀美林大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家陸挺日前在接受中國證券報記者獨家專訪時表示，由于未來可能出現(xiàn)“財政懸崖”，美聯(lián)儲推出的第三輪量化寬松措施 (QE3)對于提振美國經(jīng)濟的效果不會特別顯著。不過，對于處在減速中的中國經(jīng)濟而言，QE3帶來的利大于弊。陸挺認為，由于目前中國的經(jīng)濟現(xiàn)狀與QE2 推出時有很大區(qū)別，所以中國政府不會因QE3而進一步收緊貨幣政策。
QE3難明顯提振美經(jīng)濟
中國證券報：QE3是否能夠提振美國經(jīng)濟？
陸挺：我們認為，QE3對美國經(jīng)濟將有一定的提振作用，但效果不會特別顯著。新一輪的量化寬松政策，當然可以通過提振消費者信心以及降低長期利率等渠道刺激經(jīng)濟增長。但是，今年年底前即將到來的“財政懸崖”將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生顯著的不利影響。屆時多項減稅和財政刺激政策將集中到期，根據(jù)美銀美林經(jīng)濟學家的預測，財政懸崖對于美國經(jīng)濟的負面影響可能達到GDP的4.5%，這將遠遠超過QE3帶來的正面刺激。因此，我們維持美國經(jīng)濟正在減速之中的判斷。
中國證券報：QE3對于人民幣匯率走勢會產(chǎn)生怎樣的影響？人民幣匯率會走強嗎？
陸挺：在我們看來，由于QE3將加大美元貶值壓力，這對于人民幣兌美元匯率可能有小幅的提振作用，但總體影響有限。主要是由于目前市場對中國經(jīng)濟的預期仍較悲觀，導致人民幣存在貶值壓力。因此，我們不認為人民幣將因QE3而對美元大幅升值。
不會大幅推高中國CPI
中國證券報：QE3會對中國經(jīng)濟帶來哪些影響？QE3的效應主要會通過哪些渠道傳導到中國？
陸挺：我們認為，QE3總體上對中國經(jīng)濟的影響是利大于弊。近幾個月來市場上人民幣兌美元貶值的預期增強，資本外流風險加大，而在QE3帶動美元貶值的預期下，人民幣貶值預期將得到緩解，從而減少對資本外流的擔心。此外QE3對美國和全球經(jīng)濟的提振將會有利于中國的出口。
中國證券報：由于QE2曾經(jīng)推動大宗商品價格大漲，不少人擔心此輪QE3會加大中國通脹壓力，引發(fā)滯脹，你怎么看這一問題？
陸挺：中國國內(nèi)一些擔憂QE3的觀點，主要集中在其對于中國通脹的影響。QE3將會主要從兩個傳導途徑影響中國的通脹：首先，QE3會推高全球的商品價格，特別是鐵礦石和原油的價格，從而影響到中國這個最大的大宗商品進口國；其次，QE3會促使熱錢流入中國，導致經(jīng)濟中的流動性上升，推高資產(chǎn)價格。
上述擔心有一定道理，但短期內(nèi)的負面影響也不宜過于夸大。首先，中國目前生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)表現(xiàn)低迷，且終端需求疲弱，因此通脹不太可能因為大宗商品價格的上升而有一個大幅度提高；其次，對于熱錢的流入不宜高估。根據(jù)我們自己的測算，在QE2期間(2010年10月到2011年6月)，流入中國的熱錢總共大約有1110億美元，比一般市場上估算的2080億美元流入要小很多。即使這1100億美元熱錢的流入，也主要是由于中國重啟人民幣升值進程而非QE2所致。因此，美國量化寬松對于中國熱錢流入的影響是相當有限的！醣緢笥浾 錢杰
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