論壇主持人連春暉(潤(rùn)言投資總經(jīng)理)：去年的投行業(yè)務(wù)是不少券商獲得業(yè)績(jī)、估值提升的一個(gè)有力驅(qū)動(dòng)。今年的投行業(yè)務(wù)備受監(jiān)管部門的重視，IPO降幅不小，規(guī)模也有所壓縮，相應(yīng)的政策法規(guī)也不斷出臺(tái)完善。
但同時(shí)融資融券、股指期貨、新三板等業(yè)務(wù)正在給券商帶來新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。因此我們也看到，越來越多的券商在如此多層次的資本市場(chǎng)，對(duì)投行的發(fā)展戰(zhàn)略也做了很大調(diào)整。下面我們要進(jìn)入的這個(gè)對(duì)話環(huán)節(jié)，將圍繞著投行生產(chǎn)模式的變革這個(gè)有意思的話題展開。
理財(cái)周報(bào)：今天大家聚到一起非常不容易，我所面對(duì)的投資銀行界的精英，平時(shí)都奔波在祖國(guó)的大江南北，今天我們就是來一個(gè)頭腦風(fēng)暴。
正如前面論壇所說的，目前整個(gè)券商面臨著大范圍的變革，現(xiàn)在我們就來解剖一個(gè)麻雀，投行作為券商業(yè)務(wù)板塊中最具有品牌效應(yīng)、最具有衍生收益，能夠緊緊鎖住客戶的一個(gè)部門。
最近幾年關(guān)鍵字變化得非？，在去年我們所接觸到的投資銀行的關(guān)鍵字都是非常稀缺的保薦人以及非常高的薪水，以及非；鸨腎PO。
從今年來看我們可以感受到很多的含義，IPO的驟減以及裁員等等。日子總是在非？斓匕l(fā)生變化。
首先請(qǐng)六位嘉賓從切身感受的角度，非常簡(jiǎn)短的描述一下您對(duì)這么快速變化的這么一個(gè)投行所面臨的背景是怎么想的。
胡華勇(國(guó)信證券副總裁)：變化是變壞大家才會(huì)關(guān)注，變好的時(shí)候大家關(guān)注比較少。
剛才連總的問題，我們從很多數(shù)據(jù)都看出來了，我們首先是兩個(gè)50%，總量下降50%，估值下降50%。與此不匹配的是我們存貨越來越大，結(jié)構(gòu)性矛盾非常突出。
何寬華(廣發(fā)證券投行總部副總經(jīng)理兼綜合管理部總經(jīng)理)：前面兩年一種過熱的狀態(tài)，下一個(gè)方向是尋求突破，比如新三板、私募債，我覺得這些突破還是要做大量的工作，包括前面論壇提到的銷售，將來投行的轉(zhuǎn)型確實(shí)會(huì)帶來很大的變化。
王宗奇(民生證券投行執(zhí)行質(zhì)量控制部總經(jīng)理)：這些年投行業(yè)務(wù)非常好過，由于二級(jí)市場(chǎng)持續(xù)的不景氣，像我剛才聽到的第一場(chǎng)和第二場(chǎng)討論會(huì)，我獲益匪淺，我覺得機(jī)會(huì)是存在的，市場(chǎng)不景氣是提高我們投行業(yè)務(wù)的一個(gè)機(jī)會(huì)。
理財(cái)周報(bào)：王總是非常認(rèn)真的一位領(lǐng)導(dǎo)，剛才坐在這里很認(rèn)真的聽。我的浙江老鄉(xiāng)魏總，他是一個(gè)很務(wù)實(shí)的人，東方花旗在8月6號(hào)掛牌了，有外資的加入，正好在這個(gè)關(guān)口，你的感受是什么？
魏浣忠(東方花旗證券董事總經(jīng)理)：市場(chǎng)變化很大，IPO業(yè)務(wù)仍然是重中之重，銷售業(yè)務(wù)越來越堅(jiān)挺，這個(gè)意義十分重大。
溫泉(宏源證券(000562,股吧)投行總部總經(jīng)理)：非常感謝理財(cái)周報(bào)給我這個(gè)機(jī)會(huì)，從前面的論壇學(xué)習(xí)到很多東西。中國(guó)三十年經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展時(shí)期基本已經(jīng)結(jié)束了，我認(rèn)為所有投行在這方面基本能夠達(dá)成一致，并購業(yè)務(wù)可能是未來投資銀行相當(dāng)重要的業(yè)務(wù)。
另外一個(gè)，未來的業(yè)務(wù)培育方面我們認(rèn)為可能也是需要準(zhǔn)備的，對(duì)核心業(yè)務(wù)的塑造方面提出了非常大的挑戰(zhàn)。
前面都在談創(chuàng)新，其實(shí)我們投行這個(gè)市場(chǎng)本身對(duì)我們提出的創(chuàng)新的要求比我們自身的壓力要大一些。
理財(cái)周報(bào)：投行的感受會(huì)特別直接，因?yàn)楦蛻糇疃瘫嘟拥倪^程當(dāng)中感受細(xì)微的變化。我知道方總是一個(gè)樂觀主義者，一直對(duì)中國(guó)市場(chǎng)長(zhǎng)期看好，對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的滑落以及各種變革的感受是什么？
方向生(華林證券資本市場(chǎng)部董事總經(jīng)理)：我覺得在座的都是把投行看成是一個(gè)終身追求的事業(yè)，帶有理想主義的情緒。
最近信托業(yè)出了一份權(quán)威年度報(bào)告，上面有這么一句話我們感覺蠻刺激的，我們今天在座的證券的叫證券投行，信托做的是實(shí)業(yè)投行，他們的言語當(dāng)中好像說實(shí)業(yè)投行比我們證券投行做的還大。
這個(gè)對(duì)我們是有一點(diǎn)刺激的，但也讓我們站在今天這個(gè)點(diǎn)上，它是現(xiàn)實(shí)主義的結(jié)果，當(dāng)我們站在這個(gè)點(diǎn)上的時(shí)候，刺激歸刺激，但還得認(rèn)真去思考。
理財(cái)周報(bào)：其實(shí)我感受到在座各位本身都是非常資深的投行從業(yè)人員，前面也經(jīng)過了幾輪上下起落的這樣一個(gè)過程，所以大家對(duì)這樣一個(gè)狀況有了非常理性的，并且可以說從內(nèi)心深處充滿著把握的這么樣一種判斷。
我們就這樣一個(gè)外在背景，各位都是帶領(lǐng)著你們的團(tuán)隊(duì)往前行進(jìn)，我們給每個(gè)領(lǐng)導(dǎo)兩點(diǎn)表達(dá)的一個(gè)機(jī)會(huì)，您到底在發(fā)生什么樣的變化呢？你做出了兩個(gè)你認(rèn)為最值得大家分享的或者說最能夠有成效的舉措是什么？
胡華勇：我的理解，投行市場(chǎng)從1996年到現(xiàn)在經(jīng)過了三個(gè)階段，基本是五年一大變，五年一小變，2012年是新一個(gè)階段的開局。
在這樣一個(gè)時(shí)間我們推動(dòng)投行業(yè)務(wù)的四個(gè)轉(zhuǎn)變：第一，怎么樣從保薦投行轉(zhuǎn)向保薦加銷售；第二，怎么從股票投行轉(zhuǎn)向多產(chǎn)業(yè)投行；第三，怎么樣從項(xiàng)目投行轉(zhuǎn)向客戶投行；第四，怎么從場(chǎng)內(nèi)投行轉(zhuǎn)向場(chǎng)外投行。
理財(cái)周報(bào)：胡總非常的言簡(jiǎn)意賅，胡總從全方位立體化的描述了投行變革的方向，從保薦投行到保薦銷售，從股票產(chǎn)品到多元化的金融產(chǎn)品，從項(xiàng)目驅(qū)動(dòng)型到以客戶需求為驅(qū)動(dòng)型的模式的轉(zhuǎn)變，最后從場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)到場(chǎng)外市場(chǎng)，與我們監(jiān)管部門一直說多元化的、立體化、多層次的匹配。
何寬華：從我們的角度總結(jié)有幾點(diǎn)：第一，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面一定要有放松；第二，場(chǎng)外或債券這一塊要大力推進(jìn)；第三，把銷售這一塊作為戰(zhàn)略性的去抓；第四，創(chuàng)新方面，金融產(chǎn)品的創(chuàng)新方面利用渠道跟其他的，比如信托和銀行等方面的合作，把我們的產(chǎn)品打造成一個(gè)更好的工具。
理財(cái)周報(bào)：投行是最好的紐帶，它能夠牽動(dòng)各方面的要素，把這個(gè)要素盤活可能就是今后整個(gè)改革的方向。
王總，您簡(jiǎn)單總結(jié)一下，您過去幾年在證券做的比較好的原因是什么，怎么發(fā)揮和擴(kuò)大這種優(yōu)勢(shì)呢？
王宗奇：首先謝謝主持人。民生這幾年扎扎實(shí)實(shí)做項(xiàng)目，其實(shí)沒有什么可以總結(jié)的經(jīng)驗(yàn)，就是一步一步的去做，慢慢做出一些成績(jī)。
剛才主持人讓我們總結(jié)應(yīng)對(duì)的一些措施，民生投行應(yīng)對(duì)目前市場(chǎng)不景氣的情況，對(duì)收購兼并以及像私募債這些新業(yè)務(wù)的投入，另外還有資本市場(chǎng)的一些評(píng)價(jià)研究。
在這個(gè)股票市場(chǎng)不好的情況下，我們投行的創(chuàng)新已經(jīng)到了水到渠成的地步了，我們看海外的購并，從19世紀(jì)初發(fā)行鐵路股票、債券，然后到19世紀(jì)末期工業(yè)化，一直到20世紀(jì)60、70年代收購兼并業(yè)務(wù)才開始大規(guī)模的開展。我們前期股票發(fā)行經(jīng)過很多的努力，其實(shí)到了可以大規(guī)模的發(fā)展收購兼并業(yè)務(wù)的地步。
另外，我覺得投行的創(chuàng)新是以客戶需求為導(dǎo)向，除了收購兼并業(yè)務(wù)以外，像開展企業(yè)私募債，這說明我們的客戶有這樣的需求，我們就提供這樣的業(yè)務(wù)，包括新三板這樣的業(yè)務(wù)。
理財(cái)周報(bào)：王總的總結(jié)就是很踏實(shí)的做好每一項(xiàng)的業(yè)務(wù)。向魏總提一個(gè)很特別的問題，一方面你做投行，一方面你又分管著資產(chǎn)，怎么樣來增加銷售能力呢，在目前那么同質(zhì)化的投資者結(jié)構(gòu)和投資者群體以及投資者偏好情況下。
魏浣忠：首先我們的客戶在哪里，證券公司與其他機(jī)構(gòu)相比有哪些優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，比如我們以投行業(yè)務(wù)為龍頭的可以培養(yǎng)一批忠實(shí)的，可以為投行打造完成產(chǎn)業(yè)鏈的這么一個(gè)團(tuán)隊(duì)，還有后面產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、后面的并購業(yè)務(wù)等等。
第二點(diǎn)，對(duì)東方證券和東方花旗來說，雖然做的很大，但業(yè)務(wù)鏈條很完整，牌照很齊全，在某些方面有它的優(yōu)勢(shì)，怎么做到對(duì)各個(gè)條線、各個(gè)板塊、各個(gè)子公司的資源有所幫助，像目前交易的鏈條是割裂的，這方面更要支持。
第三點(diǎn)，做的多了交易機(jī)會(huì)就產(chǎn)生了，即使沒有交易的功能也產(chǎn)生了，所以只有不斷地做，因此我們?cè)谶@方面也加大了力度，我想明年會(huì)有比較好的起色。
理財(cái)周報(bào)：前段時(shí)間我正好看到花旗銀行200周年的廣告，我當(dāng)時(shí)對(duì)它心生敬佩，一個(gè)企業(yè)在這樣起起落落的環(huán)境中發(fā)展了200年，希望魏總用好花旗的資源來支持中國(guó)資本市場(chǎng)。
溫總，我想問您的問題，您提到改變走保薦IPO的模式，你有團(tuán)隊(duì)指標(biāo)嗎，你希望在這一塊達(dá)到什么樣的指標(biāo)或者業(yè)績(jī)？
溫泉：我們公司每年的任務(wù)下了條線，里面沒有特別細(xì)的數(shù)量指標(biāo)，主要是排名指標(biāo)。
三年以前在債券業(yè)務(wù)上有所突破，我們自己投行這一塊，突破的時(shí)機(jī)已經(jīng)到了。第二，在轉(zhuǎn)債的新產(chǎn)品上，接縫的新產(chǎn)品上希望有所突破。
理財(cái)周報(bào)：會(huì)有優(yōu)先的考核指標(biāo)嗎？
溫泉：都沒有。
理財(cái)周報(bào)：溫總是比較務(wù)實(shí)的，就是最后做出來看達(dá)到什么樣的結(jié)果。
方總，您從大投行的角度給我們做一個(gè)闡述，在這樣一個(gè)新的平臺(tái)之上怎么盤活，到底哪些招使出來是比較管用的？
方向生：剛才講到了信托，我喜歡把事情往回去想。投行到底是做什么的，今天談到投行怎么做的話題，我往回想投行到底是做什么的。
我談一下個(gè)人的理解，我覺得它處于資本市場(chǎng)一個(gè)比較高的位置。
第一，是可交易性的工作；第二，是價(jià)值的溝通工作；第三，風(fēng)險(xiǎn)和收益的配置工作；第四，流動(dòng)性的管理工作。
這四項(xiàng)職能的完成確實(shí)由投行的各個(gè)職能部門或者說券商幾個(gè)部門共同協(xié)作完成的，從我們公司的角度來講是運(yùn)作。
好比一個(gè)魔方，用透明膠粘住一面只有五面的時(shí)候誰都沒有辦法動(dòng)，但就一個(gè)魔方的時(shí)候你很容易把它玩起來的，原因是它的立體六面。
理財(cái)周報(bào)：方總用一個(gè)魔方比喻券商內(nèi)部怎么盤活，只有六個(gè)面立體之后才能不停的轉(zhuǎn)動(dòng)它。
我跟各位領(lǐng)導(dǎo)非常簡(jiǎn)單的交流了一下在目前這樣一個(gè)市場(chǎng)調(diào)整當(dāng)中的思考，非常抱歉沒有能夠給大家的時(shí)間，其實(shí)大家還有更多更好的想法。
我先代表領(lǐng)導(dǎo)做一個(gè)非常簡(jiǎn)短的總結(jié)，我聽前面的領(lǐng)導(dǎo)說，目前市場(chǎng)越不好我們創(chuàng)新的成本是最低的，我們也最容易把創(chuàng)新的工具展示出來，目前各家都已經(jīng)開始了或大或小的變革的步伐。
投行是一個(gè)充滿了激情和挑戰(zhàn)的行業(yè)，尤其是胡總，我2007年初就認(rèn)識(shí)胡總了，在這個(gè)行業(yè)多年，之所以從事這么累的一個(gè)行業(yè)也是看到了它不斷變化的這種魅力。在這種背景下，我們期望能夠更好的看到明天。
在這個(gè)過程中讓我們回歸到投行要更好的服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，在這個(gè)過程中有那么多大企業(yè)和中小企業(yè)，我們?cè)趺磁c他們的聯(lián)系更密切，怎么與他們資本攜手，我覺得這里面大有空間。經(jīng)濟(jì)不好的時(shí)候，也是企業(yè)家對(duì)我們有更多需求和期盼的時(shí)候。
最后還是一個(gè)期望，期望中國(guó)的投資銀行家們，以你們最樂觀的心態(tài)、最勇敢的探索以及你最智慧的沉淀一起描繪出屬于我們自己的真正的大投行，以客戶需求為導(dǎo)向的一個(gè)精英投行。
謝謝大家！
大會(huì)主席羅周：沒想到連總的對(duì)話如此的干練，但是我們都能準(zhǔn)確的捕獲到投資銀行家們對(duì)于這個(gè)市場(chǎng)的思考，他們對(duì)于證券公司投行定性定位的思考，他們是連接市場(chǎng)與公司、連接實(shí)體與資本市場(chǎng)很重要的一個(gè)紐帶。
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