本周，A股市場(chǎng)連續(xù)下挫，上證指數(shù)擊穿前期低點(diǎn)2029點(diǎn)，創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)的新低，從而讓“2000點(diǎn)保衛(wèi)戰(zhàn)”成為投資者必須面對(duì)的考驗(yàn)。
2000點(diǎn)的前世今生
對(duì)于A股市場(chǎng)投資者來(lái)說(shuō)，2000點(diǎn)這個(gè)整數(shù)關(guān)口有著不同尋常的意義。
從1990年12月19日誕生，上證指數(shù)由95.79點(diǎn)起步，到2000年7月26日成功站上2000點(diǎn)，用了近10年的時(shí)間。不過(guò)，正當(dāng)投資者滿懷期望，期待更高的目標(biāo)時(shí)，在國(guó)有股減持消息的沖擊下，2000點(diǎn)很快成為中國(guó)股票市場(chǎng)的險(xiǎn)峰。2001年7月30日，上證指數(shù)大跌108.90點(diǎn)，報(bào)收1956.82點(diǎn)，2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口并未遇到絲毫抵抗便被迅速擊穿。
此后，A股市場(chǎng)持續(xù)下跌了近4年，并在2005年6月6日創(chuàng)下998點(diǎn)的新低。不過(guò)，這也成為新一輪牛市的起點(diǎn)。2006年11月20日，上證指數(shù)重上2000點(diǎn)，隨后以很快的速度突破了2001年2245點(diǎn)的新高。接下來(lái)，股指連續(xù)攻克3000點(diǎn)、4000點(diǎn)、5000點(diǎn)、6000點(diǎn)關(guān)口，2000點(diǎn)儼然成為過(guò)去式。正當(dāng)投資者再次歡呼雀躍時(shí)，一輪大熊市悄然降臨。2007年10月16日，上證指數(shù)創(chuàng)出6124點(diǎn)的歷史新高后便掉頭向下，僅僅用了不到1年的時(shí)間（2008年9月16日）就再一次跌穿了2000點(diǎn)。
調(diào)整雖急，反彈也猛。2008年10月28日，上證指數(shù)在1664點(diǎn)見(jiàn)底后，走出了一輪持續(xù)10個(gè)月的反彈行情，并且僅僅用了不到一個(gè)月，就站上了2000點(diǎn)的整數(shù)關(guān)口。2009年8月4日，上證指數(shù)見(jiàn)頂3478點(diǎn)后，拉開(kāi)了持續(xù)至今的調(diào)整行情，并在本周再一次逼近2000點(diǎn)整數(shù)關(guān)口。
不一樣的2000點(diǎn)
盡管上證指數(shù)曾多次觸及2000點(diǎn)，但數(shù)據(jù)背后的信息卻是各不相同的。
這種差距首先表現(xiàn)在市場(chǎng)規(guī)模早已不可同日而語(yǔ)。證券時(shí)報(bào)網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)部的統(tǒng)計(jì)顯示，上證指數(shù)此前3次突破2000點(diǎn)時(shí)，上市公司的數(shù)量分別為923 家、1360家和1586家；A股市場(chǎng)的總市值分別為4.01萬(wàn)億元、6.65萬(wàn)億元和13.10萬(wàn)億元；流通市值分別為1.26萬(wàn)億元、1.83萬(wàn)億元和4.49萬(wàn)億元。而截至本周四，A股的上市公司總數(shù)已經(jīng)達(dá)到了2462家，總市值和流通市值也上升至20.92萬(wàn)億元和15.87萬(wàn)億元。
此前的2001年和2008年上證指數(shù)2000點(diǎn)得而復(fù)失，其中的一個(gè)重要原因在于對(duì)于“全流通”沖擊的擔(dān)憂。目前這一問(wèn)題已經(jīng)不再成為市場(chǎng)的“絆腳石”，A股宣告進(jìn)入了“全流通時(shí)代”。
而且，相比前面3次2000點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)的估值水平顯然要更為合理。從市盈率來(lái)看，2000年7月26日、2006年11月20日、2008年 11月17日分別為57.81倍、20.60倍和14.79倍。而本周四僅有11.99倍。破凈公司數(shù)量，前三次分別為0、63、和54只，本周四達(dá)到了 87只。
此外，從股價(jià)結(jié)構(gòu)來(lái)看，相比之前也更為合理。目前兩市股價(jià)低于10元的個(gè)股共有1473只，而2000年7月26日僅有133只，2006年 11月20日、2008年11月17日時(shí)各有1171只和1321只。高價(jià)股方面，目前兩市股價(jià)超過(guò)50元的個(gè)股數(shù)量也是最多的，共有13只，而此前的三次分別為6只、3只和2只。這也顯示出，市場(chǎng)正在告別齊漲齊跌個(gè)股炒作時(shí)代，距離價(jià)值投資更近了一步。
下跌源于預(yù)期逆轉(zhuǎn)
今年5月份以來(lái)，A股市場(chǎng)一路走低，并收出罕見(jiàn)的月線4連陰。為此，投資者對(duì)于9月份的行情一度較為樂(lè)觀。特別是9月7日上證指數(shù)大漲 75.84點(diǎn)后，更進(jìn)一步點(diǎn)燃了市場(chǎng)的做多熱情。不過(guò)，本周市場(chǎng)的風(fēng)向卻再次逆轉(zhuǎn)，上證指數(shù)累計(jì)下跌4.57%，并擊穿前期低點(diǎn)2029點(diǎn)，創(chuàng)出本輪調(diào)整以來(lái)的新低。而投資者的情緒也迅速跌入低點(diǎn)。
本報(bào)與大智慧進(jìn)行的一項(xiàng)聯(lián)合調(diào)查顯示，認(rèn)為上證指數(shù)會(huì)在一個(gè)月內(nèi)跌破2000點(diǎn)的比例高達(dá)72%。而騰訊網(wǎng)一項(xiàng)近4萬(wàn)投資者參與的調(diào)查也顯示，僅有24.76%的投資者認(rèn)為上證指數(shù)不會(huì)跌破2000點(diǎn)。有超過(guò)31%的投資者選擇了“熊市不言底”的選項(xiàng)，有25.80%的投資者認(rèn)為股指會(huì)調(diào)整至 1800點(diǎn)左右。
總體來(lái)看，市場(chǎng)的悲觀情緒主要來(lái)自以下幾個(gè)方面：
一、宏觀經(jīng)濟(jì)依然疲軟。本周四，中國(guó)9月匯豐制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）出爐。該數(shù)據(jù)預(yù)覽值為47.8，較8月的47.6上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，脫離8月所創(chuàng)下的41個(gè)月最低水平，但仍是連續(xù)第11個(gè)月處在榮枯線下方。其中，產(chǎn)出指數(shù)47.0，為10個(gè)月最低水平。
第二、政策預(yù)期出現(xiàn)分歧。本周四，國(guó)際知名投行渣打和野村同時(shí)表示，中國(guó)降息周期已經(jīng)結(jié)束。9月19日，央行官方網(wǎng)站掛出央行行長(zhǎng)周小川在今年 4月份的一個(gè)講話。周小川表示，數(shù)量寬松政策原意可能只是“挖幾個(gè)渠來(lái)放水，使之流向特定的干旱農(nóng)田”，但實(shí)際上變成了“大水漫灌”。這也讓市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)的政策寬松預(yù)期有所降溫。
過(guò)度悲觀不可取
與上述悲觀論調(diào)形成鮮明對(duì)比的是，一些外資投行仍然看好中國(guó)經(jīng)濟(jì)，并積極力挺A股。
匯豐中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌表示，盡管PMI數(shù)據(jù)顯示中國(guó)制造業(yè)增速仍在放緩，但放緩幅度趨穩(wěn)。由于新訂單疲弱且去庫(kù)存過(guò)程比之前預(yù)計(jì)的更長(zhǎng)，制造業(yè)活動(dòng)仍然低迷，勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步承壓，這促使決策層在最近幾周頻頻加碼寬松政策。近期推出的寬松措施將有助于需求溫和回升，預(yù)計(jì)效果將從今年第四季度開(kāi)始顯現(xiàn)。
而瑞銀證券首席中國(guó)投資策略師高挺也指出，從短期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)將在四季度企穩(wěn)，對(duì)A股的影響因素由負(fù)轉(zhuǎn)正。他認(rèn)為，市場(chǎng)預(yù)期已經(jīng)十分悲觀，許多負(fù)面因素已經(jīng)在股價(jià)中得到反映。隨著經(jīng)濟(jì)和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)企穩(wěn)回升，四季度股指雖然仍會(huì)在上半年運(yùn)行區(qū)間內(nèi)，但上行階段出現(xiàn)的可能性較大。
高盛亞太區(qū)首席策略分析師慕天輝亦表示，預(yù)計(jì)中國(guó)內(nèi)地有進(jìn)一步放松政策的空間，有可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率和降息，亦會(huì)進(jìn)一步推出財(cái)政政策。他認(rèn)為，亞洲股市基本面趨穩(wěn)，其中中國(guó)股市未來(lái)3個(gè)月持中性看法，但未來(lái)12個(gè)月則為“增持”。他還指出，中國(guó)仍然有較大空間進(jìn)行投資活動(dòng)，相信可帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)有良好的增長(zhǎng)。
對(duì)于A股市場(chǎng)的悲觀情緒，花旗中國(guó)零售銀行研究與投資分析主管邱思甥更直言，“中國(guó)A股缺的不是錢(qián)，是信心！彼J(rèn)為，在一個(gè)封閉的環(huán)境下，A 股卻沒(méi)有走出獨(dú)立的行情，說(shuō)到底，還是現(xiàn)階段中國(guó)國(guó)內(nèi)投資者對(duì)股票投資的信心不足。該行目前看漲A股，并認(rèn)為滬指可攀升至3400點(diǎn)。（記者 萬(wàn)鵬）
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