英國FT中文網(wǎng)刊載文章認為，QE3對中國經(jīng)濟的影響是，全球能源與大宗商品價格可能出現(xiàn)新一輪反彈，中國經(jīng)濟面臨的輸入性通脹壓力上升。從前兩輪量化寬松的實施看，流動性的注入與美元貶值均會導致全球能源與大宗商品價格上升，而全球能源與大宗商品價格上升將會通過中國的進口價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)最終傳遞至中國的消費者物價指數(shù)(CPI)。
但有專家預測，這一次，美國人可能打錯算盤了……
美國第三輪量化寬松(QE3)終于來了。為了刺激已千瘡百孔、百病纏身的美國經(jīng)濟，美聯(lián)儲已不在乎美元的死活，日前再次祭出第三輪量化寬松貨幣政策(QE3)，繼續(xù)打壓美元使其貶值，從而達到使市場流動性寬裕，并刺激出口，從而復興美國制造業(yè)的目的，并實現(xiàn)奧巴馬對美國民眾所作降低失業(yè)率的承諾。
此前，人們一直擔心，QE3如果出臺的話，將導致世界上的美元泛濫成災，甚至有人預言，QE3出臺后，中國"十二五"的日子肯定是相當?shù)牟缓眠^：人民幣對美元匯率不斷被抬高，外貿(mào)形勢日趨嚴峻，經(jīng)濟流動性趨于保守，大宗商品及黃金價格飆升，熱錢大量涌入，導致輸入型通貨膨脹加劇，隨之帶來的是一系列嚴重的社會對抗；美國人繼續(xù)享受超前消費帶來的富足，而中國經(jīng)濟卻被捅了刀子。而從全球市場看，"量化寬松"還將加禍于受金融危機沖擊的其他經(jīng)濟體，并促使別國貨幣也出現(xiàn)貶值。此舉對作為全球貿(mào)易結(jié)算以及支付工具的美元打擊巨大，同時會給持有高額美元資產(chǎn)的中國帶來嚴重損失。
那么，事實情況真的如此悲觀和不堪嗎？有國內(nèi)專家分析認為，QE3出臺的時機恰是中國對房地產(chǎn)市場收緊，加強宏觀調(diào)控，經(jīng)濟下行壓力較大之時。中國也許能躲過一劫……
是否發(fā)生輸入型通脹
和一團面本來可以包一鍋餃子，可是由于和面時水放多了，就只能喝面湯了。美國人正在犯這樣的錯誤。隨著第三輪量化寬松(QE3)推出，在社會資產(chǎn)總量沒有增長的情況下，每月多印刷出400億美元的紙鈔票，表面上看，美國人手頭又不差錢了，又可以大手大腳地花錢了，但實際上，一夜之間貨幣總量的增多，卻毫不留情地將人們手中的財富進行稀釋：實際購買力下降，社會資產(chǎn)泡沫化，通脹壓力加大，美國經(jīng)濟勢必在風險中前行。而聰明的美國人又在考慮將這種危機巧妙地轉(zhuǎn)嫁給他國(包括中國)。
英國FT中文網(wǎng)甚至刊載文章認為，QE3對中國經(jīng)濟的影響是，全球能源與大宗商品價格可能出現(xiàn)新一輪反彈，中國經(jīng)濟面臨的輸入性通脹壓力上升。從前兩輪量化寬松的實施來看，流動性的注入與美元貶值均會導致全球能源與大宗商品價格上升。而全球能源與大宗商品價格上升將會通過中國的進口價格指數(shù)與工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)最終傳遞至中國的消費者物價指數(shù)(CPI)。輸入性通脹壓力的加劇、目前國內(nèi)豬肉市場供求關(guān)系的變化，以及國內(nèi)貨幣信貸增量的反彈，預計將會導致中國CPI同比增速在最近幾個月觸底，甚至從年底開始反彈。而一旦通脹反彈，中國央行進一步降息的空間將所剩無幾。
但有專家預測，這一次，美國人可能打錯算盤了……
"QE3推出后，中國未必會發(fā)生輸入型通脹，"北京大學中國經(jīng)濟研究中心施建準教授日前在接受本報記者采訪時表示，中國當前宏觀經(jīng)濟下行壓力較大，國際熱錢如果選擇當前時機進入中國，將遭遇資本縮水的困局，因此不大可能選擇當前時機進入中國。如果沒有大量國際熱錢涌入，何談輸入型通脹？
"如果沒有大量熱錢涌入，加之國內(nèi)對于房地產(chǎn)市場調(diào)控力度不減，在這種情況下，房地產(chǎn)價格缺乏升值的動力。因此，人們無需選擇此時買房。"對于人們關(guān)心的QE3是否影響國內(nèi)房價問題，施建準給出了答案。
那么，QE3推出后，是否將導致貨幣泛濫，從而連帶推高中國CPI？對此，施建準認為，當前中國經(jīng)濟下行壓力較大，日前公布的8月份CPI指數(shù)同比增長2.0%，這說明，中國經(jīng)濟當前面臨的主要問題仍是通縮而非通脹。在通縮壓力較大的情況下，如果沒有大量國際熱錢涌入，是不會推動CPI反彈的。
另外，人們普遍預期QE3有可能推高人民幣對美元匯率，從而導致人民幣大幅升值，并阻礙我國出口貿(mào)易的發(fā)展。9月14日，人民幣即期匯價以跳空高開的走勢，對美國QE3"出爐"作出了反應。9月15日即QE3推出當日，人民幣即期匯價大漲151個基點，收創(chuàng)逾4個月新高，而中間價也連續(xù)第三日小幅上漲。中國與世界經(jīng)濟研究中心主任李稻葵在接受本報記者采訪時表示，QE3對中國的宏觀經(jīng)濟最直接的影響在于，人民幣匯率將面臨升值的壓力，以及熱錢涌入。對此，施建準認為，QE3是美國貨幣政策過于寬松的表現(xiàn)，會在短期內(nèi)導致美元貶值，人民幣升值，從而給我國外貿(mào)形勢造成不利影響，但從長期看，人民幣匯率還是可控的，中國央行可到外匯市場大量購買外匯等手段對人民幣匯率實行控制。
外貿(mào)受哪些影響
除了擔憂人民幣匯率升值外，一些專家表示，中國的外貿(mào)形勢將更加復雜，企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)也愈發(fā)增大。武漢科技大學金融證券研究所所長董登新曾說，美國是世界經(jīng)濟的火車頭，如果美國經(jīng)濟能穩(wěn)步增長，將會對其他國家的出口產(chǎn)生較強的帶動作用，特別是作為歐美最大貿(mào)易合作伙伴的中國。然而，QE3帶來的美元貶值以及大宗商品上漲后原材料成本的上升，都對中國出口環(huán)境以及外貿(mào)企業(yè)帶來較大考驗。
不過，專家的分析往往限于理論層面，而真正關(guān)心QE3的還要屬那些奮戰(zhàn)在一線的外向型企業(yè)。2011年年中，本報記者曾采訪過江蘇鎮(zhèn)江一家生產(chǎn)電子元器件的民企--鎮(zhèn)陽電子元器件公司的老板戴敏，戴敏當時曾表示，對于他的企業(yè)而言，在原材料成本和勞動力成本不斷飆升的重壓下，人民幣對美元匯率如果不斷走強，很有可能導致企業(yè)雪上加霜。日前，記者再次聯(lián)系這位戴敏，他說，他已經(jīng)獲悉美國推行QE3，由于擔心QE3將繼續(xù)推高人民幣匯率，他正在考慮收縮部分海外市場而轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場。
戴敏透露，他在去年接海外訂單時，就和采購商的匯率比價就確定好了，因為有的訂單從接單到交貨要一年時間，如果美元一年后貶值得太厲害，損失會很大。比如，當時給采購商的匯率報價是1美元比6.4元人民幣，一筆10萬美元的單子，如果到交貨的時候，美元對人民幣的匯率跌到1比6.3，他們就要白白損失1萬元人民幣。而現(xiàn)在，人民幣對美元中間價已達到6.3317，幸好執(zhí)行了當時約定的匯率，不然損失就大了。
企業(yè)的經(jīng)驗得到了一些行業(yè)協(xié)會的印證。山東省外商投資協(xié)會副秘書長李冰告訴本報記者，QE3肯定會對匯率產(chǎn)生影響，如果人民幣匯率大幅升值，勢必影響到會員企業(yè)的出口，因此，該協(xié)會正密切關(guān)注人民幣對美元的匯率走勢。而青島外商投資企業(yè)協(xié)會會員部戰(zhàn)先生對本報記者表示，根據(jù)前兩輪QE的經(jīng)驗判斷，QE3對于該協(xié)會的外向型會員企業(yè)的影響是有限的，因為許多企業(yè)，基于事前的準確預判，早就預備好了應對的舉措，要么收縮海外市場轉(zhuǎn)而開發(fā)國內(nèi)客戶，要么研發(fā)新產(chǎn)品……因此，雖有利潤下滑，但情況并不嚴重，更沒有發(fā)生大面積企業(yè)倒閉及工人下崗。
金銀投資有利好
QE3推出后是否將造成全球美元泛濫尚存未知，但根據(jù)前兩輪QE所帶來的經(jīng)驗表明，黃金白銀等貴金屬價格上揚，給投資者帶來豐厚的利好應當是預料之中的。簡單回顧便可知，QE1總規(guī)模高達1.78萬億美元，從2009年3月18日到2009年12月1日期間，美元指數(shù)下跌7%，黃金價格上漲 23%，基本金屬價格全線上漲，其中銅價接近翻倍，鋁、鉛、鋅價格分別上漲63%、87%、115%。QE2總規(guī)模達6000億美元，從2010年7月 15日到2010年11月12日期間，美元指數(shù)下跌3%，黃金上漲15%，銅、鋁、鉛、鋅分別上漲34%、23%、43%、40%。
據(jù)悉，在美聯(lián)儲宣布推出QE3的當天，黃金飆漲至1772.10美元/盎司。匯豐、瑞銀近期齊口唱多黃金，認為QE3將帶動黃金價格持續(xù)上漲，年內(nèi)有望突破2000美元/盎司的歷史關(guān)口。按照市值計算，索羅斯和保爾森兩位大鱷在黃金投資上合計浮盈3.8億美元。
美國生病中國吃藥？
QE所帶來的貴金屬價格上揚，股票市場股指升高，大宗期貨市場價格抬升，卻正是QE的經(jīng)濟學家郎咸平、謝國忠等懷疑者們詬病的弊處所在。比如，QE1用9000億美元3個月就讓美元貶值了12.5%，換言之就是送給了中國12.5%的通貨膨脹率。有研究表明，在QE1中，美國商品研究局的大宗商品價格指數(shù)上漲了36%，食品價格上漲了20%，石油價格飆升了59%；而在QE2中，美國商品研究局大宗商品價格指數(shù)漲了10%，食品價格漲了 15%，油價又漲了30%……
由此可以得出結(jié)論，QE的結(jié)果，有可能既推高了股票價格，又抬升了大宗商品價格。而抬升大宗商品價格的效果，又抵消了貨幣寬松的刺激作用。
郎咸平說，中國在QE2出臺前曾做過壓力測試，結(jié)果顯示，人民幣匯率如果升值3%，中國的傳統(tǒng)勞動力密集型產(chǎn)業(yè)的利潤率將為零，如果升值超過 5%的話，中國的傳統(tǒng)勞動力密集型產(chǎn)業(yè)將大量倒閉，就會造成嚴重的社會問題。因此，中國政府對于匯率升值的底線是3%-5%。而美國的底線是 20%-41%之間。差距這么大，雙方根本就沒有交集。由于雙方?jīng)]有交集，問題就復雜了。美國明明知道中國是不可能把匯率升值到20%到41%之間的，因為那樣的話就太可怕了，那將使整個中國經(jīng)濟解體。其實美國也很清楚，我們是不可能答應的，那他們?yōu)槭裁催這樣做呢？他們真正想要的是中國開放金融市場。
謝國忠把這種現(xiàn)象概括為“美國生病中國吃藥”。居住在美國佛羅里達州的華人女公務員孫秀文對本報記者坦承，她不懂什么量化寬松，但她知道普通美國人由于手頭缺少流動性資金，生活其實是很拮據(jù)的。每月所發(fā)工資在扣除社保、汽車油錢、手機費用、一些生活必須的開支、以及償還銀行負債后，所剩無幾。她所在的單位已經(jīng)近十年沒有漲過一分錢工資了，但物價卻漲個不停，比如她在11年前為大女兒一次性預付上大學的費用為7000美元，如今，她需要為小女兒預付上大學的費用時，發(fā)現(xiàn)這筆費用已上漲至45000美元。甚至可以說，許多嬰兒未出生就已負債累累了。美國財政部長蓋特納等人一直在力促人民幣升值。但是，人民幣要升值到何種水平，才能緩解美國人手頭的拮據(jù)呢？
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