【資金面】
伴隨兩率貨幣政策（存款準(zhǔn)備金率和利率）逐漸步入觀察期，在季末和雙節(jié)長假資金壓力可能增大的市場預(yù)期下，管理層在時隔近10年后重啟28天期公開市場逆回購操作，緩解市場流動性緊張局面。
降存準(zhǔn)預(yù)期再度弱化
來自中國債券網(wǎng)的公告顯示，中國人民銀行于9月13日上午以利率招標(biāo)方式開展了350億元7天和200億元28天期逆回購操作，中標(biāo)利率分別為3.35%和3.60%。鑒于本周公開市場到期逆回購為1650億元，扣除央票、正回購到期250億元，再減去共計1320億元的逆回購?fù)斗帕，則本周實現(xiàn)資金凈回籠80億元。這一數(shù)字較上周的520億元凈回籠數(shù)字大幅減少。
值得關(guān)注的是，據(jù)新華社報道，央行公開市場最近一次28天期逆回購操作還是在2002年12月31日進行的。
“本次28天期逆回購操作的重啟，可以說符合市場普遍預(yù)期！比A龍證券固定收益研究員牟治陽在接受記者采訪時指出，“重啟28天期逆回購主要是因為國慶長假期限較長，銀行備付要提高，跨季資金會緊張！
華爾街日報(博客,微博)的一篇分析也說，由于14天期品種近來市場供應(yīng)充足，且并不能滿足跨月跨節(jié)需求，因此早有人預(yù)期該品種昨日將缺席。而28天期逆回購恰好可以覆蓋國慶7天長假，因此該品種在昨日登場，也沒太出乎市場意料。
而隨著央行在公開市場更為靈活的逆回購操作，機構(gòu)間對近期是否仍將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的爭辯已明顯有所弱化，市場已逐漸習(xí)慣央行通過逆回購發(fā)行利率引導(dǎo)資金成本的政策意圖，并已將關(guān)注焦點放到逆回購操作的量與利率上。
重塑基準(zhǔn)利率體系
順德農(nóng)商銀行固定收益分析師宋球紅則認(rèn)為：“從當(dāng)前市場資金利率走勢看，逆回購中標(biāo)利率對市場的引導(dǎo)性越來越強。如果央行試圖將逆回購利率作為一種基準(zhǔn)利率的話，需要形成一條合理的短期資金利率曲線，因此，除了7天期、14天期逆回購需進行多次、反復(fù)操作外，還需要推出28天及91天等期限品種，以形成合理的短期資金利率曲線！
值得一提的是，當(dāng)日發(fā)行的28天期逆回購中標(biāo)利率僅為3.6%，比7天、14天品種高約20個基點（萬分之一），這無疑顯示出央行希望穩(wěn)定貨幣市場利率。
實際上，近期資金“緊平衡”正略微向?qū)捤梢环絻A斜。顯然，此前連續(xù)兩周的資金凈回籠并沒完全對沖前期巨量逆回購，短期供給作用有所體現(xiàn)。并且，由于央行增加了14天逆回購比例，融資方償還周期得以延長，亦使得由于謹(jǐn)慎性需求而留存的部分資金參與流動。
在多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，基于9月通常是央行財政存款季末統(tǒng)一下放時間點的判斷，預(yù)計本月中上旬資金面或繼續(xù)呈現(xiàn)平緩過渡。
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