張志斌
又是一次“一日游”行情。周二因?qū)氫摶刭?gòu)所引發(fā)的反彈，在周三權(quán)重股集體下行拖累下再度夭折，滬深兩市股指雙雙破位下行，再度創(chuàng)出新低，2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)四年后，上證指數(shù)2000點(diǎn)“保衛(wèi)戰(zhàn)”再次打響。
回購(gòu)行情“一日游”？
昨日，滬深股指大幅低開后震蕩走低，前一日反彈主力鋼鐵、煤炭石油等權(quán)重板塊成為股指下行的主要?jiǎng)恿Α１M管盤中股指在3D打印概念等題材股帶動(dòng)下一度反彈，但權(quán)重股的集體回落使得股指再度快速下行，滬指報(bào)收于2053.24點(diǎn)的新低，下跌19.92點(diǎn)，跌幅為0.96%；深成指報(bào)收8270.91點(diǎn)，大跌1.54%。
盤面顯示，3D打印概念股活躍領(lǐng)漲，LED、激光概念股漲幅較大，而周二表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的權(quán)重板塊表現(xiàn)萎靡，寶鋼、“石化雙雄”等悉數(shù)回調(diào)，稀土永磁、有色金屬、釀酒食品、煤炭石油、鋼鐵等板塊整體跌幅居前。
長(zhǎng)江證券(7.68,0.00,0.00%)策略分析師鄧二勇認(rèn)為，寶鋼股份(4.34,-0.02,-0.46%)回購(gòu)方案想象空間巨大，且回購(gòu)股份占流通股比例極大。在當(dāng)前低迷的行情之下，公司創(chuàng)造了鋼鐵上市企業(yè)回購(gòu)股票并予以注銷的先河，具有里程碑的意義。但對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，股票回購(gòu)更多地體現(xiàn)出的還是公司的個(gè)體行為，個(gè)股的表現(xiàn)與市場(chǎng)環(huán)境密切相關(guān)，但難以影響到市場(chǎng)的走勢(shì)，即使大量公司同時(shí)出臺(tái)回購(gòu)計(jì)劃也并無(wú)明顯作用。
市場(chǎng)的一廂情愿，卻難扭轉(zhuǎn)乾坤。2006年來(lái)提出流通A股股票回購(gòu)計(jì)劃并最終完成的僅有華海藥業(yè)(13.20,-0.34,-2.51%)、九芝堂(15.27,-1.49,-8.89%)、健康元等11家公司。寶鋼的計(jì)劃若完成，將為實(shí)施股票回購(gòu)規(guī)模最大、所用資金最多的上市公司，短期為國(guó)企大盤股自救提供遐想空間。但鑒于當(dāng)前行業(yè)的基本面，“兩桶油”PB距離1尚有較大距離，周二的拉升更多體現(xiàn)的是投資者的一廂情愿；而對(duì)于銀行股來(lái)說(shuō)，部分個(gè)股PB已破1，但在當(dāng)前利率市場(chǎng)化不斷推進(jìn)、不良貸款率逐漸上行等行業(yè)困境面前，設(shè)計(jì)一下如何再融資比如何回購(gòu)股票更合乎邏輯。
基本面困境難改
鄧二勇認(rèn)為，對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)而言，在政策保持觀望現(xiàn)狀下，基本面才是決定下一階段行情的主導(dǎo)因素，但基于季節(jié)性因素8月經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善的預(yù)期可能再次落空，短期基于經(jīng)濟(jì)階段性企穩(wěn)的反彈行情在市場(chǎng)如此糾結(jié)之下空間可能難以擴(kuò)大，而最可期的是后期市場(chǎng)自身特性下的超跌反彈機(jī)會(huì)，但如果沒(méi)有足夠的超跌空間，可能反彈空間也比較小。
從本周六開始市場(chǎng)又將迎來(lái)8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的密集公布期，但從此前公布的匯豐中國(guó)8月PMI初值下滑的情況來(lái)看，經(jīng)濟(jì)基本面的改善短期尚難期待。而被市場(chǎng)市場(chǎng)寄予厚望的政策面，在央行遲遲不下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的現(xiàn)實(shí)之下，政策面力度的疲軟難以改變近來(lái)經(jīng)濟(jì)下滑的現(xiàn)狀，股指的反彈也就很難獲得持續(xù)的動(dòng)力。
做空動(dòng)力增強(qiáng)
除了基本面不能支撐股指反彈之外，本周新出臺(tái)的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則也給A股市場(chǎng)的運(yùn)行規(guī)律帶來(lái)了深刻的變化。
一位私募基金人士表示，盡管轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)從融資開始，融券后行，但從目前的市場(chǎng)運(yùn)行趨勢(shì)來(lái)看，順勢(shì)而為顯然是更為現(xiàn)實(shí)的選擇。這也意味著盡管融資業(yè)務(wù)推出在前，但投資者目前首選的還是融券業(yè)務(wù)，這在一定程度上會(huì)放大市場(chǎng)做空預(yù)期。從目前市場(chǎng)整體成交情況看，少量拋壓就能引發(fā)股指大跌，從這個(gè)角度來(lái)看，除非政策面出現(xiàn)大的利好，目前這種跌勢(shì)很難扭轉(zhuǎn)。
而從近來(lái)市場(chǎng)的流動(dòng)性來(lái)看，股指顯然也不具備反彈的基礎(chǔ)，周二權(quán)重股的“一日游”就是一個(gè)明顯的例子。在流動(dòng)性較緊的背景下，A股要想啟動(dòng)權(quán)重股行情顯然缺乏資金面的強(qiáng)力支撐，反彈也很難具有持續(xù)性。
與此同時(shí)，即將落下帷幕的中報(bào)披露情況也在證明，上市公司的盈利增速情況同樣不能支撐股指的反彈。根據(jù)中金公司的統(tǒng)計(jì)，截至2012年8月25日，A股市場(chǎng)已公布半年報(bào)的公司合計(jì)1795家，占總市值的62.5%。2012年二季度單季凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)-2.1%，環(huán)比增長(zhǎng)5.3%，其中非金融板塊同比增長(zhǎng)-12.4%，環(huán)比增長(zhǎng)5.4%？紤]到未公布中報(bào)的非金融類公司主要集中在周期性板塊，因此最終非金融板塊的二季度盈利情況還將差于目前的統(tǒng)計(jì)。
非金融板塊中報(bào)業(yè)績(jī)大幅低于市場(chǎng)一致預(yù)期。自上而下盈利預(yù)測(cè)有下行風(fēng)險(xiǎn)，在壓力測(cè)試的悲觀情形下，非金融板塊整體接近零增長(zhǎng)。在這樣的背景下，上證指數(shù)能否守住2000點(diǎn)仍然是個(gè)很大的疑問(wèn)。
54