嵇晨
年度全球央行Jackson Hole會(huì)議當(dāng)前，整個(gè)華爾街都在熱議美聯(lián)儲(chǔ)推出進(jìn)一步量化寬松刺激政策的可能性，此外，上周末發(fā)布的FOMC會(huì)議紀(jì)要上傳出的信號(hào)更是推高了市場(chǎng)對(duì)QE3的熱切期望。
寬松信號(hào)釋放之下，市場(chǎng)在短期內(nèi)再現(xiàn)“QE3效應(yīng)”，受到刺激的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)格獲得提振，美股行情止跌走強(qiáng)，其中標(biāo)普500指數(shù)再回升至2008年5月的高位水平，歐元和黃金(1677.80,4.90,0.29%)價(jià)格也出現(xiàn)上漲。
會(huì)議紀(jì)要顯露寬松跡象
全球最大的債基太平洋(5.66,-0.12,-2.08%)投 資管理(PIMCO)首席投資官比爾·格羅斯(Bill Gross)在會(huì)議紀(jì)要公布之后立即表示，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不推出QE3，其可能性高達(dá)80%——事實(shí)上，格羅斯在2012年中早已不止一次地表達(dá)過(guò)類(lèi)似觀 點(diǎn)，“除非有進(jìn)一步公開(kāi)數(shù)據(jù)表明美國(guó)經(jīng)濟(jì)能持續(xù)增強(qiáng)，否則就會(huì)有更多寬松措施”。
投行瑞銀在近期報(bào)告中亦認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)在9月召開(kāi)的FOMC會(huì)中推出QE3的可能性接近50%，分析師認(rèn)為，主要觀察美國(guó)未來(lái)的核心經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，但 “財(cái)政懸崖”的當(dāng)口，可能起到?jīng)Q定性作用的是8月份的就業(yè)報(bào)告，就業(yè)是美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克最關(guān)心的問(wèn)題。根據(jù)公開(kāi)信息，在9月13日FOMC會(huì)議做出決定 前，美國(guó)將會(huì)有一個(gè)就業(yè)數(shù)據(jù)報(bào)告和兩個(gè)首次申請(qǐng)失業(yè)救濟(jì)人數(shù)報(bào)告發(fā)布。
看多QE3可能性的觀點(diǎn)升溫，另一重要因素來(lái)自Jackson Hole全球央行會(huì)議將提供給美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克近期絕佳的平臺(tái)和機(jī)遇，進(jìn)一步釋放關(guān)于貨幣政策的動(dòng)態(tài)信號(hào)。眾所周知，兩年前伯南克也是在該會(huì)議上宣布推行 第二輪量化寬松計(jì)劃，依照慣例，今年8月31日他同樣要在Jackson Hole的會(huì)議上發(fā)表講話(huà)。
然而，有分析卻認(rèn)為，QE3刺激政策的推出并不完全是利好！白詈玫那闆r是，伯南克公開(kāi)表示美聯(lián)儲(chǔ)有刺激工具，但還不需要正式使用，且國(guó)會(huì)內(nèi)部的行動(dòng)也能保持一致！盠azard資本的策略分析師亞特·霍根(Art Hogan)認(rèn)為。
懸崖陰影下的“QE失靈”
事實(shí)上，根據(jù)以往的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)多次期盼美聯(lián)儲(chǔ)能推行進(jìn)一步經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇刺激方案或量化寬松，并沒(méi)有得到任何實(shí)質(zhì)性回應(yīng)，屢次失望的經(jīng)驗(yàn)似乎也在預(yù)示這次的QE3也并非箭在弦上。
花旗集團(tuán)的分析師認(rèn)為，因?yàn)槊绹?guó)總統(tǒng)大選的臨近，力圖誓言保持獨(dú)立性的美聯(lián)儲(chǔ)可能不會(huì)冒險(xiǎn)在這個(gè)時(shí)機(jī)作出重大的貨幣政策改變。即便在會(huì)議紀(jì)要中確實(shí)有信號(hào)顯示，可能將會(huì)有新一輪刺激政策，但當(dāng)前包括7月非農(nóng)及零售數(shù)據(jù)在內(nèi)的部分美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)卻在改善。
渣打銀行(微博)的分析認(rèn)為，從時(shí)間節(jié)點(diǎn)看，自上次會(huì)議以來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有所起色，這份紀(jì)要是在當(dāng)時(shí)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱的情況下產(chǎn)生，未必代表了現(xiàn)在，伯南克最終的決定還是要觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的走勢(shì)。
“QE3對(duì)經(jīng)濟(jì)、市場(chǎng)到底有多大實(shí)際的刺激效應(yīng)？”一位基金經(jīng)理對(duì)記者表示，雖然在過(guò)去幾年中，美聯(lián)儲(chǔ)推出量化寬松的刺激政策都會(huì)變成推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) 資產(chǎn)上漲的強(qiáng)動(dòng)力，但在當(dāng)前的情況下，不管是對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或者資本市場(chǎng)，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)該意識(shí)到，類(lèi)似手段可能已經(jīng)難以再現(xiàn)昔日的提振效力，當(dāng)前最令投資者擔(dān) 心的還是美國(guó)“財(cái)政懸崖”風(fēng)險(xiǎn)，“最利好的消息可能來(lái)自于稅收改革和有關(guān)國(guó)會(huì)處理‘財(cái)政懸崖’”。
“財(cái)政懸崖”指美國(guó)明年年初將迎來(lái)的大規(guī)模財(cái)政緊縮，一方面是布什政府時(shí)期延續(xù)下來(lái)的減稅政策將到期，另一方面是自動(dòng)削減開(kāi)支機(jī)制的生效，導(dǎo)致美國(guó)政府將不得不實(shí)施大面積嚴(yán)厲的財(cái)政緊縮。
上周，美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室在半年報(bào)告中對(duì)“財(cái)政懸崖”提出警告，指出如果不采取措施避開(kāi)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的溫和復(fù)蘇將可能被逆轉(zhuǎn)，明年經(jīng)濟(jì)將重回衰退。比較糟糕的情況下，2013年美國(guó)經(jīng)濟(jì)將萎縮0.5%，失業(yè)率可能升至9%。
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