上市公司股利支付率超過(guò)50%
再融資有望獲“綠色通道”
上證所鼓勵(lì)上市公司分紅。
上海證券交易所(微博)(上證所)昨日發(fā)布《上海證券交易所上市公司現(xiàn)金分紅指引(征求意見稿)》(下簡(jiǎn)稱《指引》)，要求上市公司公開披露現(xiàn)金分紅政策，同時(shí)給予高股利支付率(現(xiàn)金分紅與盈利之比)的上市公司給予再融資“綠色通道”等政策性獎(jiǎng)勵(lì)；并明確以現(xiàn)金回購(gòu)股票方式回報(bào)投資者的，上市公司用于支付股份回購(gòu)的現(xiàn)金視同于現(xiàn)金紅利。
上述計(jì)劃仍在征求意見，意見征求于8月底結(jié)束。
現(xiàn)金分紅低于凈利30%
需詳細(xì)披露原因
《指引》明確，上市公司應(yīng)明確現(xiàn)金分紅相對(duì)于股票股利在利潤(rùn)分配方式中的優(yōu)先順序，并鼓勵(lì)上市公司每年度實(shí)施現(xiàn)金分紅(上市公司存在累計(jì)未分配利潤(rùn)為負(fù)等特殊情形的除外)。
上市公司一般可以選擇4種股利政策之一，作為現(xiàn)金分紅政策。固定金額政策，確定在未來(lái)一段時(shí)期內(nèi)每年發(fā)放的現(xiàn)金紅利為固定金額，如當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)不足以發(fā)放，可以從滾存的未分配利潤(rùn)中支付。固定比率政策，每年按當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的固定比例發(fā)放現(xiàn)金紅利。如存在以前年度未彌補(bǔ)虧損的，以彌補(bǔ)后的金額為基數(shù)計(jì)提。超額股利政策，在按固定金額政策或者固定比率政策支付股利的基礎(chǔ)上，如同時(shí)滿足利潤(rùn)增長(zhǎng)和可支配現(xiàn)金增加等條件時(shí)，向股東附加發(fā)放額外現(xiàn)金紅利；剩余股利政策，上市公司根據(jù)未來(lái)投資項(xiàng)目和資金來(lái)源測(cè)算出所需的內(nèi)部籌資額，從未分配利潤(rùn)中予以扣除后，將剩余的未分配利潤(rùn)作為現(xiàn)金紅利分配給股東。
上市公司應(yīng)在年報(bào)中詳細(xì)披露現(xiàn)金分紅政策的制定及執(zhí)行情況。如上市公司當(dāng)年盈利且累計(jì)未分配利潤(rùn)為正，未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或擬分配的現(xiàn)金紅利與當(dāng)年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)之比低于30%的，上市公司要在董事會(huì)公告中詳細(xì)披露原因，包括上市公司要結(jié)合所處行業(yè)特點(diǎn)、發(fā)展階段和自身經(jīng)營(yíng)模式、盈利水平、資金需求等因素，對(duì)于未進(jìn)行現(xiàn)金分紅或現(xiàn)金分紅水平較低原因的說(shuō)明；留存未分配利潤(rùn)的確切用途及其相關(guān)預(yù)計(jì)收益情況。
現(xiàn)金回購(gòu)視同派現(xiàn)分紅
有意思的是，利潤(rùn)分配方案在提交股東大會(huì)審議時(shí)，不再以全體股東三分之二的方式“一刀切”。
《指引》要求，應(yīng)按股東持股比例的不同分段披露表決結(jié)果。分段區(qū)間為持股1%以下、1%～5%、5%以上3個(gè)區(qū)間；對(duì)持股比例在1%以下的股東，還應(yīng)按照單一股東持股市值50萬(wàn)元以上和以下兩類情形，進(jìn)一步披露相關(guān)股東表決結(jié)果。
《指引》并給予“現(xiàn)金奶牛”獎(jiǎng)勵(lì)政策。
對(duì)于當(dāng)年分配的現(xiàn)金紅利與年度歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)之比不低于30%，且現(xiàn)金紅利與當(dāng)年凈資產(chǎn)之比不低于同期3個(gè)月定期存款基準(zhǔn)利率，同時(shí)通過(guò)確定的現(xiàn)金分紅政策使投資者能夠合理預(yù)期上述兩項(xiàng)指標(biāo)可持續(xù)的上市公司，上證所將編制專項(xiàng)指數(shù)予以集中反映。
對(duì)于當(dāng)年派現(xiàn)與歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)之比不低于50%，且現(xiàn)金紅利與當(dāng)年凈資產(chǎn)之比不低于同期一年期定存基準(zhǔn)利率，同時(shí)通過(guò)確定的現(xiàn)金分紅政策使投資者能夠合理預(yù)期上述兩項(xiàng)指標(biāo)可持續(xù)的上市公司，上證所將在公司涉及再融資、并購(gòu)重組等市場(chǎng)準(zhǔn)入情形時(shí)，給予“綠色通道”待遇，并向有權(quán)機(jī)關(guān)出具支持性文件；在公司治理評(píng)獎(jiǎng)、上市公司董事會(huì)秘書年度考核等事項(xiàng)中酌情給予加分。
值得關(guān)注的是，《指引》特別指出，對(duì)于每股市價(jià)低于每股凈資產(chǎn)、完成重大資產(chǎn)重組后仍存在未彌補(bǔ)虧損而無(wú)法進(jìn)行現(xiàn)金分紅的公司，可以通過(guò)現(xiàn)金回購(gòu)股票的方式回報(bào)投資者。上市公司當(dāng)年實(shí)施股票回購(gòu)所支付的現(xiàn)金視同現(xiàn)金紅利。
上市公司吝于現(xiàn)金分紅
交易所政策鼓勵(lì)現(xiàn)金分紅，與目前A股市場(chǎng)“鐵公雞”上市公司居多的市場(chǎng)環(huán)境相關(guān)。
同花順(20.300,0.12,0.59%)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，近三年(2009年至2011年)，2400余家上市公司中，每年股利支付率高于30%的分別占比22%、27%和33.54%。上證所發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2011年底，連續(xù)10年分紅的上市公司129家，占上市滿10年上市公司總數(shù)的18.5%；連續(xù)五年(2007-2011)分紅金額超過(guò)50億元的公司12家；股利支付率連續(xù)五年超過(guò)40%的公司24家。近三年分紅公司的平均股息率(以年末收盤價(jià)計(jì)算)分別為0.85%、0.94%和1.49%。2011年，以工商銀行(3.82,0.02,0.53%)為代表的一批權(quán)重股股息率超過(guò)1年期銀行存款利率(3%)，其中，股息率超過(guò)3%的上市公司52家，超過(guò)5%的公司14家，連續(xù)三年均超過(guò)3%的公司5家。
但與此同時(shí)，滬市連續(xù)三年分配現(xiàn)金紅利的公司有347家，僅占上市滿三年企業(yè)的40%。還有的公司該分紅但不分紅，截至2011年底，滬市有20家上市時(shí)間超過(guò)十年的公司從未發(fā)放過(guò)現(xiàn)金紅利，公用事業(yè)(1599.269,-1.51,-0.09%)與工業(yè)類等比較成熟且有穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)現(xiàn)金分紅水平較低。
實(shí)際上，今年以來(lái)多家上市公司已經(jīng)陸續(xù)發(fā)布了分紅政策，并修改了公司章程。大多數(shù)上市公司都將現(xiàn)金分紅比例定在了每年10%、近三年30%(公開再融資規(guī)則)之上。
上市公司搞利潤(rùn)“騰挪”
值得關(guān)注的是，一些上市公司當(dāng)前的利潤(rùn)分配政策看似非常嚴(yán)格，但其股東卻并未能真正獲得現(xiàn)金收益。
銅峰電子(4.81,-0.03,-0.62%)(600237)當(dāng)前的利潤(rùn)分配政策是，“公司可以采取現(xiàn)金或股票方式分配股利，并可以進(jìn)行中期現(xiàn)金分紅。公司的利潤(rùn)分配應(yīng)重視對(duì)
投資者的合理投資回報(bào)，利潤(rùn)分配政策應(yīng)保持連續(xù)性和穩(wěn)定性。公司最近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)應(yīng)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。”
但是銅峰電子從2009年到2011年卻始終未進(jìn)行現(xiàn)金分紅，這是因?yàn)樵?009年銅峰電子出現(xiàn)了1億元的虧損，因而近三年累計(jì)的可分配利潤(rùn)仍為負(fù)值。
為此，銅峰電子調(diào)整了現(xiàn)金分配方案。除了承諾近三年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%之外，還確定在盈利當(dāng)年，公司應(yīng)以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的10%；原則上一年分配一次利潤(rùn)。
除此以外，不少上市公司在“可分配利潤(rùn)”上進(jìn)行騰挪。
例如高鴻股份(6.36,-0.05,-0.78%)(000851)最早在今年1月份就曾發(fā)布修改公司章程中關(guān)于利潤(rùn)分配政策的條款。高鴻股份稱，在滿足其他前提下，當(dāng)年盈利且未分配利潤(rùn)為正將采取現(xiàn)金或股票方式分配股利，每年以現(xiàn)金方式分配的利潤(rùn)不少于當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)的10%，或連續(xù)3年以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%。
高鴻股份2011年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為2347.32萬(wàn)元，但是母公司報(bào)表中的凈利潤(rùn)為-2282.3萬(wàn)元。高鴻股份就表示，由于母公司凈利潤(rùn)為負(fù)，可供母公司股東分配利潤(rùn)為-17466.3萬(wàn)元，因此不進(jìn)行利潤(rùn)分配。高鴻股份近三年均未進(jìn)行分紅送轉(zhuǎn)。
分析人士指出，究竟是以上市公司合并報(bào)表中的凈利潤(rùn)為分紅標(biāo)準(zhǔn)，還是以母公司報(bào)表為標(biāo)準(zhǔn)？差異其實(shí)非常之大。比如，貴州茅臺(tái)(244.98,0.85,0.35%)2011年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)為87.63億元，母公司報(bào)表中的凈利潤(rùn)則僅有46.41億元。最終貴州茅臺(tái)以合并報(bào)表中的凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)，統(tǒng)計(jì)了當(dāng)年的可分配利潤(rùn)并進(jìn)行分配。
“既然制定了股東回報(bào)規(guī)劃，就應(yīng)該盡量做到透明、公開！币簧鲜泄举Y深董秘就指出，否則這些制度建設(shè)僅能成為忽悠中小股東的“走過(guò)場(chǎng)”，無(wú)法真正起到公司治理的作用，“不誠(chéng)信的上市公司可以動(dòng)的手腳很多！
錄入編輯：張珺
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