綢繆溫州再危機(jī)
溫州炒錢熱潮逐漸降溫，民間融資體系尚未修復(fù)，銀行不良資產(chǎn)飆升，惜貸傾向明顯，中小企業(yè)資金鏈條仍然緊繃。要防止債務(wù)危機(jī)回潮，溫州須著眼金融實(shí)業(yè)再平衡，政策重心應(yīng)放在“降成本、救企業(yè)”
企業(yè)債務(wù)危機(jī)、民間借貸崩盤、金融危局、實(shí)業(yè)下滑、經(jīng)濟(jì)低迷……
自去年9月以來，危機(jī)的相繼發(fā)生，在溫州形成一場(chǎng)多米諾骨牌效應(yīng)。一年之后，雖然部分危局明顯緩解，但溫州仍受困于債務(wù)危機(jī)后遺癥，隨著更多隱患暴露，溫州危機(jī)的問題本源與解決之道亦逐漸清晰。
這場(chǎng)始于溫州、波及浙江全省乃至全國(guó)部分地區(qū)的企業(yè)債務(wù)危機(jī)一度震驚全國(guó)，在國(guó)務(wù)院和地方政府等各方面努力下，溫州金融避免了最壞的崩盤局面。今年初開始的溫州金融改革，亦一度令外界重拾信心。
不過，沉疴多年的溫州發(fā)展積弊，尚未因短期救急政策而根本好轉(zhuǎn)。在外界多以為危機(jī)緩解、關(guān)注淡化之際，溫州經(jīng)濟(jì)和金融的結(jié)構(gòu)性問題仍在發(fā)酵，且大有持續(xù)惡化跡象。
近期，《財(cái)經(jīng)》記者在溫州實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn)，曾經(jīng)的炒錢熱潮已逐漸降溫，民間融資體系尚未出現(xiàn)修復(fù)跡象；同時(shí)，社會(huì)融資總額持續(xù)萎縮，中小企業(yè)資金鏈條仍遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)，債務(wù)危機(jī)隨時(shí)有可能回潮。
熟悉溫州經(jīng)濟(jì)和金融情況的專業(yè)人士認(rèn)為，由于經(jīng)濟(jì)減速、外貿(mào)需求不足和去年民間借貸危機(jī)后遺癥等三重因素疊加，溫州經(jīng)濟(jì)所受打擊嚴(yán)重，短期難以恢復(fù)元?dú)狻Ｖ袊?guó)人民銀行溫州市中心支行一位內(nèi)部人士坦言：“溫州實(shí)體經(jīng)濟(jì)處在改革開放以來最疲軟的時(shí)期！
最近一年多，國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長(zhǎng)巴曙松(微博)多次前往溫州調(diào)研。他認(rèn)為， 表面上看溫州民間借貸是一個(gè)金融問題，實(shí)際上更像金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不匹配所產(chǎn)生的體制性風(fēng)險(xiǎn)，在金融領(lǐng)域、特別是民間融資領(lǐng)域的集中釋放，觸發(fā)因素則是部分企業(yè)盲目擴(kuò)張金融杠桿，以及信貸政策在寬松和緊縮基調(diào)之間的急劇轉(zhuǎn)換。
上述問題短期內(nèi)難以根治，加之當(dāng)前溫州經(jīng)濟(jì)和金融層面仍未化解的諸多結(jié)構(gòu)性問題，部分業(yè)界人士甚至擔(dān)憂，溫州會(huì)否爆發(fā)第二次危機(jī)？
相對(duì)于去年危機(jī)應(yīng)對(duì)所采取的急救輸血加金融改革，“現(xiàn)在我認(rèn)為更多的應(yīng)該是從經(jīng)濟(jì)入手，而不是從金融的角度來解決問題！鄙鲜鰷刂菅胄腥耸勘硎，當(dāng)務(wù)之急是政府要減負(fù)。
這得到了另外一些學(xué)者的呼應(yīng)，他們認(rèn)為，要想辦法讓溫州企業(yè)淡化金融投機(jī)，回歸實(shí)業(yè)，即先救實(shí)業(yè)，盤活實(shí)體，再圖升級(jí)。
相關(guān)建議包括：短期內(nèi)當(dāng)?shù)卣畱?yīng)采取積極財(cái)政政策降低企業(yè)成本，鼓勵(lì)發(fā)展實(shí)業(yè)，限制金融炒作，并向民營(yíng)資本開放實(shí)業(yè)投資，推進(jìn)金融與實(shí)業(yè)再平衡；長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃則可立足于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并與金融改革相匹配。
金融界人士提醒，相關(guān)政策重心或需進(jìn)一步明確，短期治標(biāo)與中長(zhǎng)期治本對(duì)策亦需統(tǒng)籌安排，尤其是要推進(jìn)金融與實(shí)業(yè)的再平衡，當(dāng)務(wù)之急要先把實(shí)業(yè)救活，以避免更大危機(jī)在溫州回潮。
加速去杠桿
溫州61%的民營(yíng)企業(yè)認(rèn)為資金緊張，平均資金缺口22%，企業(yè)潛在融資渠道均出現(xiàn)大幅萎縮，部分前期對(duì)外投資過剩企業(yè)，正處在降低債務(wù)比重的關(guān)鍵階段
溫州等地民間借貸危機(jī)的后遺癥之一，就是漫長(zhǎng)而復(fù)雜的借貸糾紛。
浙江省高院公開的信息顯示，今年上半年，浙江全省法院已經(jīng)受理民間借貸糾紛案件58037件，涉案標(biāo)的額283.9億元，案件數(shù)量達(dá)到五年來同期最高。
作為此輪民間借貸危機(jī)始發(fā)地的溫州，其銀監(jiān)分局?jǐn)?shù)據(jù)亦顯示，今年6月末，該市銀行業(yè)不良貸款余額181.4億元，較年初翻了一倍多。這令當(dāng)?shù)囟鄶?shù)商業(yè)銀行在新的貸款審核上，不得不更加審慎，惜貸傾向較為明顯。
今年6月，溫州市金融辦一份名為《關(guān)于溫州社會(huì)融資情況的調(diào)查報(bào)告》(下稱《調(diào)查報(bào)告》)顯示，當(dāng)?shù)?1%的民營(yíng)企業(yè)認(rèn)為資金緊張，平均資金缺口為22%，中小企業(yè)資金鏈仍遭受嚴(yán)峻考驗(yàn)。
盡管宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入穩(wěn)增長(zhǎng)周期，央行連續(xù)兩次降息釋放貨幣放松預(yù)期，地方投融資重新走暖。但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)不振，缺乏好的投資項(xiàng)目，投資增長(zhǎng)不會(huì)像以往那樣，貨幣一放松就大幅走高。今年上半年，不少銀行出現(xiàn)了罕見的貸款難。
中國(guó)銀行(2.77,0.00,0.00%)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征稱，現(xiàn)在是“錢投不下去”。而在此現(xiàn)象背后，則是部分實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”。
7月底，浙江省人大財(cái)政經(jīng)濟(jì)委員會(huì)一份調(diào)研報(bào)告顯示，溫州企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)現(xiàn)象增多，全市3998家規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中， 60.43%的企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)。近日亦有媒體報(bào)道稱，溫州部分中小制造業(yè)企業(yè)失業(yè)、返鄉(xiāng)潮開始愈演愈烈。
實(shí)業(yè)不振，與之伴生的銀行業(yè)資產(chǎn)不良率呈現(xiàn)攀升。截至今年7月末，溫州銀行業(yè)整體不良率接近3%，遠(yuǎn)高于全國(guó)水平。全市銀行業(yè)本外幣不良貸款余額約200億元，比年初增加約130億元。
其中，股份制銀行不良率較高，最高的原深圳發(fā)展銀行(現(xiàn)已更名為平安銀行(15.03,0.00,0.00%))溫州分行超過7%，另幾家股份制銀行已達(dá)到5%左右。
溫州銀行截至今年6月末的不良率達(dá)1.72%，上半年利潤(rùn)下降約三分之二，盈利壓力陡增。
中國(guó)人民銀行溫州市中心支行有關(guān)人士預(yù)測(cè)，溫州市銀行業(yè)平均不良率將繼續(xù)上升，估計(jì)高點(diǎn)會(huì)在今年10月前后達(dá)到4%左右，并在此后維持高位運(yùn)行。
一位國(guó)有大行溫州分行公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人坦言，“省級(jí)分行緊盯溫州不良率，壓力非常大。”雖然中國(guó)銀監(jiān)會(huì)和溫州方面一再稱，要放寬對(duì)中小企業(yè)貸款不良率的容忍，但從銀行執(zhí)行層面，卻很難做到。
不良貸款迅速反彈，導(dǎo)致溫州當(dāng)?shù)劂y行惜貸情緒極濃，部分銀行甚至上收信貸審批權(quán)限至省級(jí)分行。
溫州銀監(jiān)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2012年6月，全市各項(xiàng)貸款余額6746.59億元，同比少增154.47億元、增速12.02%，遠(yuǎn)低于去年同期，貸款余額僅比年初增加351.63億元。
由于業(yè)務(wù)量的萎縮，個(gè)別銀行甚至撤并網(wǎng)點(diǎn)，收縮戰(zhàn)線。鑒于上級(jí)行嚴(yán)格不良率紅線指標(biāo)，應(yīng)急轉(zhuǎn)貸遂成為部分銀行的“妙招”，使其能向上級(jí)行提交一份體面的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)。
同時(shí)，溫州各類社會(huì)融資總額也持續(xù)萎縮，上述《調(diào)研報(bào)告》顯示，截至2012年4月末，溫州社會(huì)融資規(guī)模約9800億元，比2011年8月末減少約760億元，銀行表外融資、民間借貸市場(chǎng)均大幅萎縮，分別比去年8月萎縮20.49%和11.82%。
企業(yè)潛在融資渠道均出現(xiàn)大幅萎縮，而部分前期對(duì)外投資過剩企業(yè)，正處在降低債務(wù)比重的關(guān)鍵階段，反觀實(shí)體經(jīng)濟(jì)，又難以提供可觀利潤(rùn)來源。
巴曙松分析，在經(jīng)濟(jì)上行時(shí)期，高杠桿對(duì)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張和收入增長(zhǎng)可以產(chǎn)生顯著的放大效應(yīng)，加劇債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好，債務(wù)規(guī)？赡軙(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，債務(wù)擴(kuò)張的正向循環(huán)發(fā)揮主導(dǎo)作用；在經(jīng)濟(jì)下行期間，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的回落和收入的下降，特別是房地產(chǎn)價(jià)格的下降、抵押擔(dān)保價(jià)值的下降，將導(dǎo)致債務(wù)自我收縮的負(fù)向循環(huán)。
他認(rèn)為，溫州金融活動(dòng)當(dāng)前仍處于大幅度的“去杠桿”進(jìn)程中，如果不及時(shí)采取相應(yīng)措施，民間借貸壓力會(huì)明顯上升。
民間金融生態(tài)惡化
當(dāng)前溫州民間借貸萎縮程度達(dá)50%左右，已進(jìn)入信用“冰河期”。對(duì)于進(jìn)入小額貸款等金融領(lǐng)域，民間資金的心態(tài)漸趨于理性
多年來，溫州素以民間金融發(fā)達(dá)而著稱，有自成一體的民間融資信用體系。但去年的借貸危機(jī)，令溫州民間金融生態(tài)發(fā)生根本變化，至今難恢復(fù)元?dú)狻?/P>
溫州市金融辦調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，截至今年4月份，溫州民間借貸規(guī)模比去年8月危機(jī)前下降11.82%，萎縮程度有限。但中國(guó)人民銀行溫州市中心支行的有關(guān)調(diào)查顯示，當(dāng)前溫州民間借貸萎縮程度達(dá)50%左右，已進(jìn)入信用“冰河期”。
中國(guó)人民銀行溫州市中心支行公布的民間借貸利率顯示，截至今年4月末，民間借貸綜合年利率21.58%，同比下降3.02個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.08個(gè)百分點(diǎn)。
截至7月，溫州民間借貸登記服務(wù)中心(下稱登記服務(wù)中心)民間借貸平均月息為1.3%(即1分3厘)。長(zhǎng)期居高不下的借貸利率，顯示民間資金避險(xiǎn)情緒濃厚。
這令三個(gè)月前成立的登記服務(wù)中心頗為尷尬，其成交率始終低迷。
今年4月26日，溫州鹿城區(qū)第一家登記服務(wù)中心成立，截至7月9日，該中心累計(jì)借出登記697筆，總資金6.186億元；借入登記503筆，總資金12.0879億元；成交84筆，借貸總金額6136.5萬元，月息1.45%。
從資金需求端看，按金額計(jì)算的成交率僅5%，從供給端計(jì)算，成交率略高一些，約10%，絕對(duì)數(shù)字仍然偏低。
作為今年開始試行的溫州金改實(shí)施方案中較為重要的一項(xiàng)創(chuàng)新舉措，登記服務(wù)中心定位于為民間資金提供有效對(duì)接，觀測(cè)民間借貸市場(chǎng)利率走勢(shì)，監(jiān)測(cè)和掌握民間資金流向。
該登記服務(wù)中心總經(jīng)理徐智潛對(duì)《財(cái)經(jīng)》記者說，受去年危機(jī)影響，此前部分活躍的民間借貸主體信心尚未恢復(fù)，前往登記服務(wù)中心提供資金的出借主體比較單一，主要為60歲左右的老年人。
據(jù)了解，此類人群大多出于避險(xiǎn)考慮，認(rèn)為登記服務(wù)中心為官方設(shè)立，隱含政府信用，可承擔(dān)一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際情況卻是，登記服務(wù)中心只提供借貸信息等登記備案，不從事撮合交易，自然也不承擔(dān)任何借貸風(fēng)險(xiǎn)。
與此同時(shí)，溫州創(chuàng)新推出的小額貸款公司主發(fā)起人招標(biāo)制度也遭遇市場(chǎng)“逆流”。此舉本是當(dāng)?shù)匚{民間資金，提供民間資金多元化投資渠道的重要舉措。但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，小微信貸業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)陡增，投資人信心逆轉(zhuǎn)，在剛剛結(jié)束的第二輪招投標(biāo)過程中，標(biāo)的項(xiàng)目半數(shù)流標(biāo)(詳見本期“小貸公司歸位”一文)。
在經(jīng)歷2011年民間借貸危機(jī)后，溫州地區(qū) “人人辦金融、個(gè)個(gè)放貸款”的無序熱潮已明顯消退；但由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景不明，且缺乏有效的投資渠道，對(duì)于進(jìn)入小額貸款等金融領(lǐng)域，民間資金的心態(tài)漸趨于理性。
“應(yīng)急轉(zhuǎn)貸”盛行
轉(zhuǎn)貸盛行使得企業(yè)資金鏈暫時(shí)修復(fù)，信貸違約風(fēng)險(xiǎn)延后釋放，但社會(huì)融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持作用難于發(fā)揮，企業(yè)資金鏈依然緊繃、敏感
2012年6月份，溫州京強(qiáng)企業(yè)服務(wù)有限公司(下稱京強(qiáng)公司)完成首筆業(yè)務(wù)——發(fā)放500萬元應(yīng)急轉(zhuǎn)貸資金。該公司成立僅三個(gè)月，專注從事企業(yè)、個(gè)人應(yīng)急資金周轉(zhuǎn)。
在溫州，類似京強(qiáng)公司的企業(yè)服務(wù)公司、小額貸款公司、融資擔(dān)保公司等各種中介機(jī)構(gòu)，正積極投身于“應(yīng)急轉(zhuǎn)貸”業(yè)務(wù)。
“應(yīng)急轉(zhuǎn)貸”本質(zhì)為過橋融資和墊資，2011年危機(jī)爆發(fā)前，該業(yè)務(wù)的主要表現(xiàn)形式之一為民間借貸。隨著民間信用大幅萎縮，傳統(tǒng)的民間借貸大量被應(yīng)急轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)替代。
前述溫州市金融辦《調(diào)查報(bào)告》顯示，截至4月末，各類擔(dān)保公司、投資公司、典當(dāng)行等其他融資性中介機(jī)構(gòu)放款規(guī)模較去年8月增加25%，此類機(jī)構(gòu)的當(dāng)前主業(yè)正是“應(yīng)急轉(zhuǎn)貸”。
“應(yīng)急轉(zhuǎn)貸”通常需要銀行提供續(xù)貸承諾書，一般轉(zhuǎn)貸期限為3天－5天，利率為月息3分至5分，個(gè)別甚至按筆收費(fèi)。轉(zhuǎn)貸機(jī)構(gòu)的轉(zhuǎn)貸資本金一般來源包括公司注冊(cè)資本金、大股東拆借和社會(huì)融資等渠道。所謂社會(huì)融資即吸收民間存款，月息一般1分到2分。2011年9月，溫州危機(jī)爆發(fā)前，溫州地區(qū)擔(dān)保公司吸收存款，再高息放貸現(xiàn)象極為普遍。
據(jù)相關(guān)部門統(tǒng)計(jì)，溫州市注冊(cè)有“擔(dān)！倍值母黝悡(dān)保公司數(shù)百家。身為溫州市信用擔(dān)保協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)的郭炳鈔測(cè)算，截至6月末，溫州20多家融資性擔(dān)保公司應(yīng)急轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)余額已超過100億元。而業(yè)內(nèi)人士保守推算，各類擔(dān)保公司應(yīng)急轉(zhuǎn)貸業(yè)務(wù)累計(jì)額已超過200億元。
放款者普遍認(rèn)為，應(yīng)急轉(zhuǎn)貸的唯一風(fēng)險(xiǎn)是銀行收貸后停貸。只要銀行承諾并完成續(xù)貸，此業(yè)務(wù)并無任何風(fēng)險(xiǎn)，且周轉(zhuǎn)較快，收入可觀。
溫州鹿城區(qū)捷信小額貸款公司(下稱鹿城捷信)總經(jīng)理符加嶸坦言，應(yīng)急貸款業(yè)務(wù)在獲取可觀收益的同時(shí)也響應(yīng)了政府號(hào)召。
早在去年10月，溫州民間借貸危機(jī)爆發(fā)，作為風(fēng)險(xiǎn)緩釋的手段，當(dāng)?shù)厥姓o急撥付財(cái)政資金10億元，專門從事應(yīng)急轉(zhuǎn)貸；并派駐協(xié)調(diào)工作組到各銀行分行，進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)協(xié)調(diào)和放款審批工作。
溫州市經(jīng)信委披露的數(shù)據(jù)顯示，截至今年7月2日，政府應(yīng)急轉(zhuǎn)貸資金已放款742筆，累計(jì)80.96億元。加上各類從事此業(yè)務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，雖然轉(zhuǎn)貸累計(jì)金額尚無法準(zhǔn)確統(tǒng)計(jì)，但據(jù)多位從事此業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人測(cè)算，約2000家企業(yè)因此獲得過橋資金，暫時(shí)轉(zhuǎn)危為安。
而轉(zhuǎn)貸需求的持續(xù)攀升，反映出溫州危機(jī)仍在發(fā)酵。
一方面，民間融資萎縮，續(xù)貸融資資金供求平衡被打破，而企業(yè)普遍負(fù)債率較高，資金偏緊，難以如期還貸。
另一方面，溫州銀行業(yè)貸款余額80%以上為一年期短期貸款，高出全國(guó)平均水平近45%，貸款期限結(jié)構(gòu)極不合理。據(jù)中國(guó)人民銀行溫州市中心支行測(cè)算，2011年四季度，平均每月轉(zhuǎn)貸資金需求約500億元。
一位國(guó)有大行溫州分行公司業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人認(rèn)為，轉(zhuǎn)貸盛行使得企業(yè)資金鏈暫時(shí)修復(fù)，信貸違約風(fēng)險(xiǎn)延后釋放，但社會(huì)融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持作用難于發(fā)揮，企業(yè)資金鏈依然緊繃、敏感，若再遇到外部“風(fēng)吹草動(dòng)”，極有可能瞬間斷裂，短期內(nèi)相互感染。
危機(jī)醞釀回潮
去年是溫州危機(jī)第一波，現(xiàn)在可能是第二波危機(jī)正在醞釀
溫州多渠道同時(shí)去杠桿的疊加，可能導(dǎo)致溫州目前的借貸問題進(jìn)一步延展。不少機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，今年8月至9月，溫州的借貸壓力可能開始新一輪集中釋放。
而流動(dòng)性過快收縮，僅是可能引致危機(jī)回潮的原因之一。
《財(cái)經(jīng)》記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，去年9月危機(jī)以來的出險(xiǎn)企業(yè)，將在今年10月陸續(xù)進(jìn)入司法重組和司法化解階段。由此可能帶來?yè)?dān)保人、互保企業(yè)潛在代償，或?qū)?dǎo)致危機(jī)蔓延。呈“漣漪”狀的擔(dān)保圈將受波及，且風(fēng)險(xiǎn)會(huì)一圈一圈向外擴(kuò)散。
多數(shù)接受采訪的企業(yè)均認(rèn)為，去年是溫州危機(jī)第一波，現(xiàn)在可能是第二波危機(jī)正在醞釀。危機(jī)發(fā)生一年來，溫州民間借貸糾紛案件激增，創(chuàng)歷史新高。其中僅溫州鹿城區(qū)法院去年9月至今年6月已受理民間借貸案件2796件，同比增長(zhǎng)194.6%，涉案金額62.86億元，同比增長(zhǎng)385%。
在以往信貸過度投放期間，銀行對(duì)部分大中型企業(yè)過度融資，由于企業(yè)難以提供足額的抵押物，聯(lián)保、互保成為企業(yè)融資的主要保證方式。數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，溫州銀行業(yè)貸款總額中有27.87%是擔(dān)保性質(zhì)的貸款。
去年底，中國(guó)人民銀行溫州市中心支行曾對(duì)春節(jié)前后債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)再度爆發(fā)的可能性進(jìn)行研究，其在相關(guān)報(bào)告中提出，未來溫州地區(qū)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散有三種路徑。
一是民間借貸市場(chǎng)融資規(guī)模萎縮，如果社會(huì)公眾繼續(xù)從融資中介抽資，融資中介進(jìn)而向企業(yè)強(qiáng)收借款，容易導(dǎo)致企業(yè)資金鏈斷裂；二是上下游企業(yè)之間的商業(yè)信譽(yù)萎縮，由于風(fēng)波對(duì)溫州信用的損害，一些外地供貨商減少對(duì)外企業(yè)的貸款拖欠額度，進(jìn)貨商減少對(duì)溫州企業(yè)的預(yù)付款額度，導(dǎo)致一些企業(yè)周轉(zhuǎn)資金驟減，風(fēng)險(xiǎn)增加；三是通過企業(yè)之間的貸款互保圈往外擴(kuò)散，形成一家企業(yè)出險(xiǎn)多家企業(yè)發(fā)生連鎖反應(yīng)。據(jù)了解，溫州每家出險(xiǎn)企業(yè)平均有2家－3家貸款擔(dān)保企業(yè)。
在溫州實(shí)地調(diào)查不難發(fā)現(xiàn)，上述可能引發(fā)債務(wù)危機(jī)擴(kuò)散的三種可能性尚未消除，危機(jī)回潮的可能性依然存在。
溫州市房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)有所加劇，走勢(shì)并不確定，亦是危機(jī)可能再度來襲的誘因。
2010年國(guó)務(wù)院出臺(tái)最嚴(yán)厲的地產(chǎn)調(diào)控政策后，溫州被列入限購(gòu)城市名單，此后地產(chǎn)市場(chǎng)迅速降溫，目前溫州房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格普遍跌去35%以上，部分高端樓盤跌幅達(dá)50%左右。
房地產(chǎn)向來是溫州企業(yè)和個(gè)人首選的投資領(lǐng)域。上述《調(diào)查報(bào)告》詢問的溫州300家企業(yè)顯示， 126家企業(yè)涉足房地產(chǎn)，投資總額6.93億元，占總營(yíng)業(yè)務(wù)以外投資總額的69.2%。相關(guān)統(tǒng)計(jì)還表明，全市企業(yè)參與房地產(chǎn)投資總額超過5000億元，市場(chǎng)交易低迷使大量資金在短期內(nèi)幾乎被“凍結(jié)”。
這將限制溫商在全國(guó)房地產(chǎn)項(xiàng)目上的資金周轉(zhuǎn)，影響溫州民間借貸體系贏利模式和后續(xù)資金來源，其負(fù)面效應(yīng)將傳遞到部分多元化經(jīng)營(yíng)的生產(chǎn)企業(yè)身上。
讓人擔(dān)心的是，債務(wù)危機(jī)將再度把銀行業(yè)拖下水。
據(jù)溫州市金融辦統(tǒng)計(jì)，今年二三季度是溫州房企償債高峰，全市以房產(chǎn)做抵押的貸款余額占全部貸款余額60%左右，地產(chǎn)貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露將進(jìn)入密集期。
因?yàn)榉績(jī)r(jià)下跌超過三成，上述房地產(chǎn)抵押物的實(shí)際價(jià)值嚴(yán)重縮水，部分銀行要求貸款者追加、補(bǔ)足抵押物。
據(jù)了解，當(dāng)前已出現(xiàn)個(gè)別企業(yè)主動(dòng)違約現(xiàn)象。對(duì)此， 一些商業(yè)銀行不得不提供續(xù)貸承諾，并為企業(yè)推薦轉(zhuǎn)貸資金的供給方。
一位國(guó)有大行溫州分行高層認(rèn)為，類似銀行貸款的“主動(dòng)違約”若大面積顯現(xiàn)，對(duì)于當(dāng)?shù)厣虡I(yè)銀行將是災(zāi)難性的后果。
即使慎之又慎，新的風(fēng)險(xiǎn)確已在溫州開始暴露。溫州當(dāng)?shù)亟鹑诒O(jiān)管部門的監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示，6月以來，在瑞安市區(qū)域和其他溫州區(qū)縣，部分企業(yè)已出現(xiàn)資金鏈斷裂問題，產(chǎn)生了不少債務(wù)危機(jī)，其中有2至3家為大型企業(yè)集團(tuán)。
金融、實(shí)業(yè)再平衡
相對(duì)于溫州金融過度虛擬化，其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存和發(fā)展更為迫切。要引導(dǎo)民間資本回歸實(shí)業(yè)投資，政府應(yīng)切實(shí)放開針對(duì)民間資本而設(shè)定的種種禁忌
各種渠道融資規(guī)模迅速收縮，實(shí)體經(jīng)濟(jì)低迷，企業(yè)資金鏈緊張度加劇，新一輪債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)再度醞釀。
巴曙松指出，從全球債務(wù)危機(jī)處理的普遍經(jīng)驗(yàn)看，保持合適的流動(dòng)性，使去杠桿的過程平緩?fù)七M(jìn)，是避免危機(jī)逐步擴(kuò)大和惡化的重要路徑。
以“應(yīng)急貸款”為名義的過橋墊資，不失為一種緊急應(yīng)對(duì)的辦法。上述溫州金融界權(quán)威人士表示，應(yīng)急轉(zhuǎn)貸現(xiàn)在運(yùn)作頻繁，在轉(zhuǎn)貸的幫助下，銀行貸款還能保持略增的水平。
“銀行短貸可以及時(shí)輸送流動(dòng)性，但溫州更需要的是中長(zhǎng)期資金，這對(duì)溫州實(shí)業(yè)重新調(diào)整方向更具有意義，如果僅僅是短貸，企業(yè)還沒有打開局面，立刻面臨償還資金的問題！睆(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)、金融研究中心主任孫立堅(jiān)(微博)分析。
“溫州現(xiàn)在‘不死不活’的局面，不單是金融問題，而是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的問題！鄙鲜鰷刂莞邔訖(quán)威人士直言。
孫立堅(jiān)表示，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏創(chuàng)造利潤(rùn)的來源，各類社會(huì)融資無法有效地注入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同時(shí)，沒有實(shí)體經(jīng)濟(jì)的真實(shí)恢復(fù)，僅靠大量流動(dòng)性的注入，不過是延續(xù)了溫州危機(jī)前民間資金的投機(jī)套利游戲而已。
溫州區(qū)域經(jīng)濟(jì)一個(gè)顯著的特點(diǎn)是：實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展滯后與金融業(yè)快速發(fā)展之間的嚴(yán)重不匹配，導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)空心化和金融虛擬化。
目前，溫州的銀行信貸規(guī)模與GDP的比值達(dá)到1.94，是全國(guó)平均水平的7.2倍，金融業(yè)發(fā)展程度極高，但社會(huì)融資的40%流向溫州區(qū)域以外，當(dāng)?shù)匦刨J投入對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的貢獻(xiàn)度不高。
今年一季度，溫州銀行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利25.23億元，同比增長(zhǎng)29.02%。今年2月末全市規(guī)模以上企業(yè)利潤(rùn)同比下降36.5%，虧損額6.35億元，同比增長(zhǎng)97%。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)在去年9月危機(jī)爆發(fā)之初，更加懸殊。這是兩者嚴(yán)重錯(cuò)位的具體體現(xiàn)。
巴曙松認(rèn)為， 表面上看，本次溫州的民間借貸問題是一個(gè)金融問題，但從實(shí)地調(diào)研的反饋情況看，它更像是一個(gè)金融與實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期不匹配所產(chǎn)生的體制性風(fēng)險(xiǎn)，在金融領(lǐng)域特別是民間融資領(lǐng)域的集中釋放。
問題的根本還在于尋找實(shí)業(yè)與金融發(fā)展的平衡點(diǎn)。相對(duì)于溫州金融的過度虛擬化，其實(shí)體經(jīng)濟(jì)的生存和發(fā)展問題更為迫切。
溫州問題是中國(guó)的一個(gè)縮影，反映了中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)效率在下降，長(zhǎng)期資本回報(bào)率越來越低。中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝(微博)分析，“由于在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中找不到更多投資的機(jī)會(huì)，大量資金越來越脫離實(shí)體，到虛擬領(lǐng)域去炒樓、炒地，炒大金屬、炒商品！
“盡管政府也看到這個(gè)問題，前些年出臺(tái)了‘36條’，最近又頒布了‘新36條’，但具體落實(shí)收效甚微，民間資本面對(duì)一些壟斷或半壟斷行業(yè)時(shí)，還是會(huì)碰到各種各樣看不見的‘玻璃門’壁壘，是進(jìn)不去的！
他認(rèn)為，要引導(dǎo)民間資本回歸實(shí)業(yè)投資，政府應(yīng)切實(shí)放開針對(duì)民間資本而設(shè)定的種種禁忌。
政策重心調(diào)整
針對(duì)溫州危機(jī)發(fā)生的深層結(jié)構(gòu)性矛盾，并充分考慮其治標(biāo)、治本之需，新的主張是，改革需兼顧長(zhǎng)短期戰(zhàn)略規(guī)劃，配套政策應(yīng)有輕重緩急
自去年溫州危機(jī)爆發(fā)，如何救急以及如何治本，各方即爭(zhēng)論不休。
長(zhǎng)期來看，學(xué)界所形成的一個(gè)共識(shí)是，中國(guó)許多地區(qū)解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展問題的關(guān)鍵，在于通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)提高資本回報(bào)率，使資源要素能夠從低效率的部門自由地、低成本地轉(zhuǎn)移到高效率的部門；同時(shí)要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的技術(shù)創(chuàng)新、管理創(chuàng)新，等等。在溫州危機(jī)后，這是非常重要的一種業(yè)界主張，并對(duì)相關(guān)決策產(chǎn)生影響。
針對(duì)溫州危機(jī)發(fā)生的深層結(jié)構(gòu)性矛盾，并充分考慮其治標(biāo)、治本之需，新的主張則是，改革需兼顧長(zhǎng)短期戰(zhàn)略規(guī)劃，配套政策應(yīng)有輕重緩急。
孫立堅(jiān)認(rèn)為，轉(zhuǎn)型升級(jí)的改革需要時(shí)間，在經(jīng)濟(jì)下行的時(shí)候，不能倒逼企業(yè)轉(zhuǎn)型，倒逼的后果就是企業(yè)死掉。首先要通過減稅等積極財(cái)政政策先讓企業(yè)活下來，等經(jīng)濟(jì)上行，再加快推動(dòng)轉(zhuǎn)型。
他建議，溫州應(yīng)該調(diào)整政策的重點(diǎn)和核心，首先著眼于降成本、救企業(yè)，先把實(shí)業(yè)救活，同時(shí)要把企業(yè)進(jìn)行金融炒作的口封死，將多數(shù)企業(yè)拉回實(shí)業(yè)。而不是在短期內(nèi)試圖通過產(chǎn)業(yè)升級(jí)救企業(yè)，這是死胡同。
全國(guó)人大常委、民建中央副主席辜勝阻(微博)也認(rèn)為，現(xiàn)階段應(yīng)該發(fā)揮積極財(cái)政政策的作用，增強(qiáng)政府的服務(wù)引導(dǎo)功能，盡快解決企業(yè)短期內(nèi)盈利生存難題，長(zhǎng)遠(yuǎn)看要推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)。過于急功近利的產(chǎn)業(yè)升級(jí)政策，可能蘊(yùn)含本末倒置的風(fēng)險(xiǎn)。孫立堅(jiān)說，現(xiàn)在不論中央的政策，還是溫州的政策，可能令當(dāng)?shù)貙?shí)體經(jīng)濟(jì)更加空心化，虛擬經(jīng)濟(jì)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)的程度加劇。
部分商業(yè)銀行人士透露，目前溫州一些外貿(mào)企業(yè)仍在進(jìn)行假貿(mào)易活動(dòng)。由于人民幣貶值，外匯升值，很多進(jìn)出口的企業(yè)通過做大貿(mào)易額度，把外匯做質(zhì)押，拿到錢后再炒匯。這些企業(yè)利用政府決策空當(dāng)，打著產(chǎn)業(yè)升級(jí)的牌子進(jìn)行虛假貿(mào)易活動(dòng)，實(shí)際上是利用產(chǎn)業(yè)升級(jí)的錢進(jìn)行金融套利。
也有部分溫州企業(yè)開始醞釀轉(zhuǎn)變角色，計(jì)劃利用溫州金改所提供的空間，合法賺取息差，重新“以錢炒錢”。孫立堅(jiān)說，“當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家普遍感到做金融的前景更廣，賺錢快，但他們擅長(zhǎng)的是做實(shí)業(yè)，而非金融！
一些學(xué)者提醒，當(dāng)?shù)仄髽I(yè)家們的心態(tài)表明，當(dāng)前政策重心需要更加明確轉(zhuǎn)向以救實(shí)業(yè)為主。過多強(qiáng)調(diào)剛開始的金融改革試驗(yàn)，容易淡化實(shí)業(yè)回歸的重要性。
事實(shí)上，自今年以來，溫州各界、特別是政策重點(diǎn)的確更多放在金融改革上。
但在孫立堅(jiān)等學(xué)者看來，金改解決的是資金配置效率問題和資金價(jià)格問題，對(duì)部分企業(yè)融資或有幫助，但資金價(jià)格并不是導(dǎo)致當(dāng)?shù)仄髽I(yè)脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)最重要的因素。
7月10日，溫州市市委書記陳德榮、市金融辦主任張震宇等多人，前往北京拜會(huì)“一行三會(huì)”高層，尋找政策傾斜和支持。
知情人士透露，包括設(shè)立民資銀行、小額貸款公司轉(zhuǎn)制村鎮(zhèn)銀行等領(lǐng)域的溝通并不順暢。同時(shí)，4月底遞交國(guó)務(wù)院的《溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)實(shí)施方案(送審稿)》，至今尚未正式獲批。
據(jù)了解，央行對(duì)溫州金改的態(tài)度極為審慎。今年6月，央行曾就溫州金改組織討論會(huì)，副行長(zhǎng)胡曉煉主持會(huì)議并聽取專家意見，但未做任何表態(tài)。
參與溫州金改的一位專家表示，金改還是沒抓到溫州問題的本質(zhì)，僅僅是放松民間資本進(jìn)入正規(guī)金融體系，規(guī)范和發(fā)展民間金融體系，但是并沒有解決民間金融如何與正規(guī)金融差異化發(fā)展的問題。如果僅僅放低門檻，事實(shí)上卻讓民間金融和正統(tǒng)金融惡性競(jìng)爭(zhēng)，顯然是 不利于民間金融生存的。
“金改恰恰缺乏與實(shí)體經(jīng)濟(jì)有效銜接”，浙江省政府決策咨詢委員會(huì)副主任史晉川將金融視為“自來水網(wǎng)管”，實(shí)體經(jīng)濟(jì)稱作“鍋碗瓢盆”，縱然水流暢通，若實(shí)體經(jīng)濟(jì)千瘡百孔，仍將無法有效吸收。
溫州會(huì)否經(jīng)歷二次危機(jī)？
一些學(xué)者認(rèn)為，這有可能是大概率事件。孫立堅(jiān)稱，溫州資金還沒有找到實(shí)體經(jīng)濟(jì)可以依托的主體和平臺(tái)，同時(shí)，溫州資金是一群不太懂風(fēng)險(xiǎn)和管理模式的人，以低價(jià)進(jìn)高價(jià)出的商業(yè)模式在運(yùn)作。金融的風(fēng)險(xiǎn)在未來，而風(fēng)險(xiǎn)和收益是錯(cuò)位的。
史晉川等人提醒，溫州金改要成功，須確保各類融資渠道的資金與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展需求相適應(yīng)，投入節(jié)奏和規(guī)模與實(shí)體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行節(jié)奏相匹配，只有金融和實(shí)業(yè)實(shí)現(xiàn)再平衡，區(qū)域經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)才有現(xiàn)實(shí)可能性。
溫州當(dāng)?shù)睾筒糠纸鹑趯I(yè)人士則認(rèn)為，此次金改所獲得的局部突破，有望在危機(jī)之后為溫州金融和經(jīng)濟(jì)的重振提供多種動(dòng)能。
【作者：《財(cái)經(jīng)》記者 王培成 】
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